最近の非鉄金属市場の動きが大きすぎます。銀は年初の7000を超えてから16000前後まで急上昇し、確実に倍増の相場です；金も負けじと、600から1000を超えるまで上昇し、上昇幅は50％を超えています；銅、アルミ、スズも続いて歴史的な高値を記録しました。この上昇幅の大きさは、確かにじっくり研究する価値があります。

データを簡単に振り返ればわかります。今年、銀はほぼ100%上昇し、金は50%以上上昇し、他の非鉄金属も一般的に20%を超える上昇幅を記録しました。問題は、果たして何がこの金属の嵐を引き起こしたのかということです。

**供給と需要の不均衡が常態化している**

最も極端な銀を見てみましょう。2025年には、世界の銀市場で9500万オンス（約2954トン）の供給不足が予測されており、これはすでに5年連続で供給不足です。2021年から2025年の累計で、欠損は約8.2億オンスに達します。なぜこんなに不足しているのでしょうか？核心は新エネルギー産業の急速な拡大です。銀は金属の中で最も優れた導電性を持ち、太陽光発電や電子製品には欠かせません。2024年には、世界の太陽光発電用の銀需要が6.8億オンスの新高を記録しました。メーカーは銅ペーストを銀ペーストの代替として研究していますが、それはほんのわずかな解決策に過ぎません。国際エネルギー機関の推定によれば、2030年までに太陽エネルギー分野だけでも毎年1.5億オンスの銀需要が新たに生まれ、供給不足はさらに拡大するでしょう。

**金銀比の不均衡がアービトラージを引き起こす**

次に、銀は金に対して安くなりました。この点を理解するには、金銀比の概念を理解する必要があります。通常、1グラムの金は50〜70グラムの銀と交換できます。しかし、初期に金が急上昇したため、比率は1:100を超えました。これにより、アービトラージの余地が生まれました。大口資金がチャンスを嗅ぎ取り、銀の価格を押し上げ始め、金銀比を合理的な水準に戻そうとしています。

**現物が極度に不足しており、逼迫が持続的に加熱している**

最後は資金面での駆け引きです。海外の主要な銀ETFの保有規模は2月の24957トンから10月の28484トンに増加し、増加率は14.13%に達しました。これらのETFは実物の銀を担保にしており、市場の現物を不断に吸収しています。現物がますます緊張しており、他人から銀を借りる月利は30%-40%に達することもあります。空売りは現物の引き渡しがなく、いつでも逼迫されるリスクが頭上にあります——降伏するか、さらに売るか、結果的に価格はさらに高騰することになります。この現象は金、銅、スズの市場でも見られ、銀が最も典型的です。

**なぜ今になって爆発したのか？**

誰かが尋ねるかもしれません：供給と需要の不均衡が5年も続いているのに、なぜ今になって急上昇しているのでしょうか？銀や金の価格上昇は理解できますが、銅やスズといった工業用の非鉄金属も同じように動くのはなぜでしょうか？その答えは、現在のこの時点が持つ特別な意味にあります——時間、供給と需要、資金状況、市場心理、複数の要因がこの瞬間に完璧に衝突し、これがこの激しい上昇相場を生み出したのです。