理解滞涨：一种经济挑战，也影响到加密货币投资者

快速概述 当一个经济体同时面临高失业率、增长收缩和价格上涨时，就会出现滞胀。与单独处理的传统经济问题不同，这种组合带来了一个困境：抑制通货膨胀的措施会加速衰退，反之亦然。

背景：为什么滞胀如此复杂？

要理解为什么滞涨如此复杂，我们需要首先检查政府通常是如何分别处理每个问题的。

当经济衰退时，政府会扩大可用资金，降低利率并便利信贷。这激励企业和消费者投资和消费，从而推动就业和增长。

但是面对通货膨胀，策略是相反的：收缩货币供应，提高利率并抑制支出。较低的需求最终会降低价格。

当这两种条件共存时，问题就出现了：为经济衰退采取的补救措施使通货膨胀恶化，而对抗通货膨胀又加深了经济收缩。这就是滞胀的核心困境。

滞涨究竟是什么意思？

这个术语是在1965年由英国政治家Iain Macleod创造的，他将“滞涨”和“通货膨胀”结合在一起，用以描述当时不常见的经济现象：经济增长微薄或负增长，伴随持续高失业率和消费者价格的同时上涨。

通常，这些指标不会同时出现。当经济增长时，就业上升，通货膨胀往往会加速。当通货膨胀严重时，经济会放缓。但在滞胀中，这两种负面动态交织在一起。

这种情况极大地妨碍了宏观经济管理，因为中央银行或政府的任何干预都可能适得其反。

滞涨的根源：常见原因

关键行业的供给冲击

最常见的触发因素之一是生产成本的急剧增加，尤其是在能源方面。当石油价格飙升时，运输、供暖和制造的成本会大幅上升。生产商将这些成本转嫁到价格上，从而导致通货膨胀。同时，消费者的购买力下降，因为他们在能源上的支出增加，减少了对其他商品的消费。这减缓了经济增长。

货币政策和财政政策不一致

中央银行通过货币政策管理货币供应(利率、量化宽松)。政府通过财政政策(税收和公共支出)来影响。 当这些工具朝着相反的方向运作时，可能会导致滞胀。

例如：政府减少开支或提高税收，从而收缩经济；而中央银行同时注入资金以刺激经济。结果是货币充裕，但对实际商品的需求很少，这导致价格上涨却未能创造就业。

黄金标准的结束

历史上，主要经济体将其货币锚定于黄金储备，这限制了它们可以创造的货币数量。二战后，这一制度被放弃，取而代之的是法定货币(没有实物资产支持的法定货币)。

在没有这些限制的情况下，中央银行获得了更大的灵活性，但也增加了失控通胀的风险，特别是如果将货币扩张与疲弱的供给政策结合起来。

通货滞胀如何具体影响加密货币市场

对于比特币和其他加密货币的投资者来说，滞涨呈现出一个复杂的多层场景。

第一阶段：利率上升

当政府通过优先考虑通货膨胀来对抗滞涨时，通常会提高利率。这会将资本转移到安全投资(债券、银行存款)，远离像加密货币这样的波动性资产。面对通货膨胀和经济收缩，散户投资者减少风险敞口。结果：对加密货币价格施加下行压力。

第二阶段：后续激励

一旦通货膨胀减退，政府通常会转向货币扩张以振兴增长。在这里，流动性增加通常会有利于风险资产，包括比特币和代币。在这一阶段，价格可能会显著回升。

比特币作为通货膨胀对冲的角色

很多投资者将比特币视为面对持续通货膨胀的价值储备，正是因为其供应量被限制在2100万个单位。从理论上讲，当法定货币的购买力下降时，比特币应该保持或增加其相对价值。

然而，这一理论在多年长周期中效果更佳。在短期滞胀时期，比特币可能会与股票同时下跌，尤其是在利率大幅上升的情况下。近年来，与股市的相关性也有所增强，使这一方程更加复杂。

冲突的前景：不同经济学派如何提议应对滞胀

货币主义者的立场

货币主义者认为控制货币供应是绝对优先事项。减少流通中的货币会降低总需求，从而压低价格。缺点是：这种药方在短期内是衰退的，并没有直接解决增长问题。

供应策略

其他经济学家建议真正的问题在于商品和服务的不足。解决方案在于降低生产成本(补贴、投资于效率)、在可能的情况下控制能源价格，并激励生产。这将扩展总供给，适度降低价格的同时刺激就业。

自由市场的愿景

一些人主张让供需自行调整：消费者因无法支付高价而减少购买；这导致需求和价格的下降；投资者则重新调整以寻找机会。问题是：这种调整可能需要数年或数十年的实际经济痛苦才能完成。

历史先例：1973年石油危机

在1973年10月，阿拉伯石油输出国组织(OAPEC)对支持以色列在赎罪日战争中的国家实施了石油禁运。石油供应崩溃，价格飙升，导致普遍短缺。

与此同时，美国和英国的中央银行降低了利率，以试图保持经济增长。在高油价和飙升的通货膨胀下，这一扩张性政策导致了灾难：两国同时经历了两位数的通货膨胀率和严重的经济停滞。这是一个教科书式的滞胀案例，确认了当这两种问题共存时，传统工具往往会相互矛盾。

最终考虑

滞胀对经济政策制定者来说是一个独特的难题，因为它结合了两种罕见共存的动态。没有单一的或普遍有效的解决方案；不同的历史背景和经济框架建议不同的补救措施。

对于加密货币投资者来说，理解滞涨是至关重要的，因为比特币和其他数字资产在这些阶段的表现依赖于每个时刻主导的货币政策工具。加息时期通常会对价格施加下行压力；随后的扩张阶段可能会带来显著的复苏。保持多样化并清楚了解潜在的宏观经济周期对于在这些环境中进行导航至关重要。