市場は連続して3回の利下げに適応したばかりなのに、PIがすぐに邪魔をしてきた。

12月22日、クリーブランド連邦準備銀行の総裁ベス・ハマックが重い言葉を発した。今後数ヶ月間は金利を動かす必要はなく、少なくとも来年の春まで凍結する。

重要なポイントがあります——彼女は来年正式にFOMC投票委員会に入るのです。これは「個人的なつぶやき」ではなく、内部の合意を探るための前触れです。

**なぜ彼女のこの一言は市場が真剣に受け止める必要があるのか？**

ベス・ハマックの身分は簡単ではない：クリーブランド連邦準備銀行の総裁（地域の主要連邦準備銀行の一つ）、来年のFOMC投票委員、そして最近の0.75％の金利引き下げを3回にわたって公に反対している。彼女が言っているのは「私個人は賛成しない」ということではなく、信号を送っているのだ——金利引き下げは本来こんなに早く進めるべきではなかった。

**彼女が本当に心配しているのは何ですか？**

雇用ではなく、インフレです。これは全体の論理の転換点です。

ベスはインフレーションへの懸念が、労働市場の疲弊への心配を明らかに上回っていると考えています。別の言い方をすれば：雇用は徐々に回復できるが、インフレーションが制御不能になれば、連邦準備制度が責任を負わなければならない。

最も目を引くのは、彼女が市場で現在"見えないふりをしている"変数——**関税**を指摘したことです。彼女は明確に、関税がサプライチェーンに与える影響が十分に消化されるのを待たなければ、連邦準備制度はさらなる行動をとることができないと述べました。この予留された時間のウィンドウは、ちょうど来年の春を指しています。