聪明的资金流向哪里？对冲基金传奇人物减持芯片巨头股份，关注两个复苏机会

美国股市景观继续在波动的水域中航行，因为主要指数显示出投资者的犹豫。市场观察者指出，对滞涨风险的担忧日益加剧——经济增长缓慢与顽固通胀的危险组合——加上贸易紧张局势、供应链压力和监管不确定性。在这样的波动时期，追踪机构资本流动变得至关重要。13F表格的提交正好提供了这一点：每季度一个窗口，展示严肃资金的定位。

保罗·都铎·琼斯的都铎投资以其严谨的宏观投资和严格的风险控制而闻名。该对冲基金最近进行了重大投资组合调整，在第四季度将其对英伟达的持股削减了约36%。这一举措反映了经典的风险管理——无论是通过实现利润、重新评估估值，还是年末布局——但更值得注意的是，这为选择性地重新部署到两个值得关注的逆转叙事释放了资金。

英特尔：从落后者到潜在竞争者

半导体行业的格局正在投资者的脚下发生变化，而英特尔正处于一个转折点。该公司2024财年的业绩报告传递了一个令人警醒的消息：收入同比下降2.1%，降至531亿美元，而净亏损则飙升至188亿美元，相比之下，前一年则实现了17亿美元的利润。然而，在这些显著的痛点背后，隐藏着吸引成熟投资者的催化剂。

Panther Lake架构处理器的发布窗口将在2025年下半年开启——这是英特尔展示其18A工艺节点的时刻。重要的是，该公司并没有将这项技术仅限于内部使用。它正在积极将18A授权给外部代工客户，这一战略扩展可能会重塑竞争格局。微软和亚马逊是体验这些能力的知名公司，传闻称Nvidia、博通和超微半导体正在评估18A用于专业应用。如果英特尔如预期在2025年上半年捕获到这一外部需求的一个小部分，它将使公司成为台湾半导体制造公司竞争的2纳米推出的一个有意义的替代选择。

超越铸造的雄心，英特尔掌握着不可否认的强势地位：全球每十台个人电脑中就有七台运行英特尔架构。该公司还积极进军AI加速器领域，通过Jaguar Shores这一下一代系统级解决方案，针对数据中心工作负载。美国政府的78.6亿美元赠款承诺——取决于满足建设里程碑——进一步降低了转型的风险。由于大多数坏消息可以说已被计入风险，风险回报的计算已经发生了显著变化。

亚马逊：云计算机会依然巨大

亚马逊的股票自2025年2月的峰值下跌了超过21%，受到行业轮动、关税焦虑和对人工智能货币化的怀疑影响。一些投资者担心大型语言模型的效率提升可能会抑制AWS的需求。表面上看似引人注目，但在战略上不够完整。

AWS在2024年结束时的年化收入跑率为$115 亿，巩固了其作为亚马逊利润引擎的角色。基础设施本身正在改善：专有硅片合作伙伴关系、人工智能训练和部署平台以及先进应用程序正在积极吸引工作负载迁移。Precedence Research预测，全球云基础设施市场将从$263 亿扩展到2034年的$838 亿。AWS占据约30%的市场份额，几何上定位以捕捉这一增长。

这个故事超越了云计算。到2024年底，亚马逊的广告部门达到了$69 亿美元的年化收入水平，利用第一方电子商务数据，以竞争对手无法复制的方式进行操作。电子商务单位经济同时通过物流优化和机器人部署在改善。

从估值角度来看，亚马逊的未来市盈率为29.2，相较于其五年55.4的平均水平大幅压缩。结合持久的竞争护城河和多样化的利润来源，目前的回调在合理的倍数下提供了入场的吸引力。

宏观背景仍然不确定，但跟随机构流动模式的耐心资本在历史上一直得到了回报。