La especulación sobre el recorte de tasas de la Fed eleva el oro mientras el Dólar enfrenta vientos en contra.

Las expectativas del mercado sobre un inminente alivio de la política de la Fed han creado un viento a favor para los metales preciosos y vientos en contra para el dólar. La reunión del FOMC de diciembre se ha convertido en el punto focal para la especulación sobre recortes de tasas, con los mercados de derivados ahora valorando una probabilidad del 83% de una reducción de 25 puntos base, un cambio dramático respecto al 30% de probabilidad de la semana anterior.

El Dólar Retrocede a Medida que Aumentan las Probabilidades de Recortes de Tasas

El Índice del Dólar retrocedió a su nivel más bajo en 1.5 semanas el viernes, cerrando un 0.08% más bajo mientras los inversores se reposicionaban antes de la esperada acomodación monetaria. El cambio en las expectativas de recorte de tasas de la Fed representa el principal impulsor de la debilidad del dólar, ya que las tasas de interés más bajas suelen reducir el atractivo de los activos denominados en dólares.

La presión adicional surgió de los desarrollos políticos. Los informes indicaron que Kevin Hassett ha emergido como el principal candidato para presidir la Reserva Federal tras el mandato de Jerome Powell. Los participantes del mercado ven a Hassett como un responsable político acomodaticio alineado con políticas de tasas de interés más bajas, lo que genera preocupaciones sobre la posible politización de la política monetaria y la erosión de la independencia del banco central.

La fortaleza del mercado de acciones el viernes también redujo la demanda de refugio seguro para el dólar, ya que los inversores rotaron hacia activos de riesgo en medio de un sentimiento optimista.

El euro encuentra soporte a pesar de datos mixtos

EUR/USD avanzó un 0.05% el viernes, recuperándose de una debilidad temprana mientras que la depreciación del dólar proporcionaba un contexto de apoyo. El euro obtuvo fuerza adicional de los datos de inflación que desafiaron las expectativas. Las expectativas de inflación a un año de la Eurozona aumentaron inesperadamente al 2.8% desde el 2.7%, superando las previsiones de moderación al 2.6%—un desarrollo potencialmente agresivo para las deliberaciones de política del Banco Central Europeo.

Las métricas de inflación en Alemania reforzaron esta dinámica. El IPC de noviembre subió un 2.6% interanual, marcando la mayor ganancia en nueve meses y superando el consenso del 2.4%. Esta sorpresa al alza contrasta con un enfriamiento en la actividad minorista, donde las ventas de octubre cayeron un 0.3% mes a mes frente a las expectativas de un crecimiento del 0.2%.

El precio de mercado del BCE actualmente descuenta una probabilidad mínima de ajustes de política en la reunión del 18 de diciembre, con las probabilidades de recorte de tasas en solo un 2%.

El yen gana tracción con datos económicos sólidos

USD/JPY cayó un 0.12% ya que el yen japonés se fortaleció debido a datos económicos mejor de lo esperado. La producción industrial de octubre aumentó un 1.4% mes a mes, revocando las expectativas de una contracción del 0.6%. El impulso de las ventas minoristas resultó igualmente impresionante, subiendo un 1.6% mes a mes, la cifra más fuerte en cinco años y el doble de la previsión del 0.8%.

El IPC de Tokio de noviembre aumentó un 2.7% interanual, cumpliendo con las expectativas y manteniéndose por encima del umbral del 2% que apoya una interpretación agresiva de las consideraciones de política del Banco de Japón. La inflación subyacente, excluyendo alimentos frescos y energía, también coincidió con las expectativas en un 2.8%.

Los indicadores del mercado laboral proporcionaron un contrapeso a este apoyo del yen. La tasa de desempleo de Japón se mantuvo plana en 2.6% a pesar de las previsiones de mejora a 2.5%, mientras que la relación entre empleos y solicitantes se debilitó a 1.18 frente a las expectativas de estabilidad en 1.20. Estas señales de empleo sugieren una debilidad subyacente en la demanda laboral que podría moderar el impulso de apreciación del yen.

Los mercados de derivados ahora asignan una probabilidad del 59% a un aumento de tasas del BOJ en la reunión de política del 19 de diciembre.

Los metales preciosos se disparan ante la relajación de las expectativas

El oro y la plata registraron un poderoso repunte el viernes, con los futuros de oro COMEX de diciembre avanzando $53.10 (+1.27%) y la plata subiendo $0.639 (+1.27%). Este movimiento llevó a la plata a un máximo histórico de $56.46 por onza troy, mientras que el oro tuvo su mejor desempeño en dos semanas.

El aumento refleja múltiples factores de apoyo. Más prominentemente, las expectativas crecientes de recortes de tasas de la Fed en la reunión del FOMC del 9-10 de diciembre han aumentado el atractivo de los metales preciosos como reservas de valor durante períodos de acomodación monetaria. El cambio del 30% al 83% en la valoración de recortes de tasas en una sola semana señala una rápida reevaluación de las expectativas de política monetaria.

Las preocupaciones geopolíticas y de políticas también han reforzado la demanda de refugio seguro. La incertidumbre en torno a la posible implementación de aranceles en EE. UU., las tensiones regionales y las transiciones de liderazgo en la Fed han llevado a asignaciones hacia metales preciosos. La posibilidad de la nominación de Hassett resuena particularmente en los mercados, ya que las inclinaciones políticas dovish probablemente afecten al dólar y apoyen los precios de las materias primas.

La demanda de los bancos centrales sigue siendo un apoyo estructural sustancial para el oro. El Banco Popular de China amplió las reservas de lingotes a 74.09 millones de onzas troy en octubre, extendiendo su racha a doce meses consecutivos de acumulación. A nivel mundial, los bancos centrales adquirieron 220 toneladas métricas de oro durante el tercer trimestre, lo que representa un crecimiento del 28% en comparación con los niveles de compra del segundo trimestre.

Las restricciones de suministro amplifican el apoyo para la plata específicamente. Las existencias de los almacenes de la Bolsa de Futuros de Shanghái han disminuido a niveles mínimos en una década, restringiendo el suministro disponible y proporcionando un respaldo fundamental para los precios.

Las interrupciones técnicas frenaron temporalmente la actividad comercial el viernes, cuando la Bolsa Mercantil de Chicago experimentó cortes que afectaron la ejecución de futuros y opciones de metales preciosos.

Surgen Vientos en Contra para Avances Adicionales

A pesar de los impulsores de rally convincentes, varios factores pueden limitar la extensión al alza. La apreciación del mercado de acciones el viernes en realidad presionó a los metales preciosos al reducir la demanda de refugio seguro. Las señales de una posible resolución del conflicto en Ucrania también han reducido la prima geopolítica demandada por los inversores en metales preciosos. Además, desde que se registraron picos a mediados de octubre, las presiones de liquidación de los traders con posiciones largas han creado una presión de venta intermitente. Los datos recientes sobre tenencias de ETF reflejan esta dinámica, mostrando caídas desde los máximos de tres años alcanzados el 21 de octubre, solo unas semanas antes.

Las próximas semanas probablemente serán decisivas, ya que los mercados esperan la comunicación oficial del FOMC sobre la dirección de la política monetaria y los nombramientos de liderazgo de la Fed que podrían influir en las trayectorias de los metales preciosos.