عزف ثلاثي في الأسواق العالمية: تراجع التضخم يدعم سوق الأسهم، ارتفاع السلع الأساسية، وقرارات الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع المقبل

يجب على المستثمرين الذين يستعدون لوجبة الإفطار في الليلة السابقة أن يركزوا، فقد أظهرت الأسواق العالمية خلال الأسبوع الماضي مشهدًا متنوعًا من الارتفاع. ارتفعت مؤشرات الأسهم الأمريكية الثلاثة، وكسرت العقود الآجلة للسلع مستويات قياسية جديدة، كما شهدت العملات الرقمية انتعاشًا، وهو ما يعكس توقعات السوق لتباطؤ التضخم وارتفاع التوقعات بتحول سياسة الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع المقبل.

بيانات التضخم تثير التفاؤل، وتوقعات خفض الفائدة تصل إلى 87%

أصدر الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي يوم الجمعة الماضي مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي لشهر سبتمبر، مسجلًا زيادة بنسبة 0.3% على أساس شهري، وانخفضت نسبة التضخم السنوية من 2.9% في أغسطس إلى 2.8%. هذا هو أحد البيانات المفضلة لدى الاحتياطي الفيدرالي، ويظهر أن وتيرة ارتفاع الأسعار تتراجع بشكل معتدل. ويفسر السوق ذلك على أنه قد يشير إلى أن تأثير الرسوم الجمركية على الأسعار هو مؤقت، وليس ضغطًا هيكليًا طويل الأمد.

وبناءً على هذه البيانات، يتوقع المتداولون أن احتمالية خفض الفائدة في اجتماع الأسبوع المقبل قد وصلت إلى 87%. ويبدو أن القرار الذي يواجه رئيس الاحتياطي الفيدرالي المنتهية ولايته، جيروم باول، أصبح أكثر وضوحًا — ففي ظل تراجع التضخم بشكل ملحوظ، وظهور إشارات على تباطؤ سوق العمل، أصبح من المبرر بشكل أكبر الضغط على زر خفض الفائدة.

وفي الوقت نفسه، ارتفع مؤشر ثقة المستهلك في جامعة ميشيغان لشهر ديسمبر إلى 53.3 من 51 في نوفمبر، مسجلًا أعلى مستوى له خلال خمسة أشهر. وعلى الرغم من أن المستوى المطلق لا يزال منخفضًا، إلا أن إشارات الاختراق للأعلى بدأت تظهر، مما يعكس تحسن توقعات المستهلكين بشأن المستقبل الاقتصادي.

سوق الأسهم يرتد، والسلع الأساسية تتفاعل بشكل جماعي

تحسنت التوقعات بشأن خفض الفائدة، مما دفع الأصول عالية المخاطر للارتفاع. ارتفعت مؤشرات الأسهم الأمريكية الثلاثة بشكل عام، حيث ارتفع مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 0.22%، وارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 0.19% واستمر في الارتفاع لأربعة أيام على التوالي، وارتفع مؤشر ناسداك المركب بنسبة 0.31%. وارتفعت أسهم شركات التكنولوجيا الرائدة مثل Meta بنسبة 1.8%، وAlphabet بنسبة 1.2%، بينما انخفضت Nvidia بنسبة 0.5%. كما ارتفع مؤشر الذهب في الصين بنسبة 1.29%، مما يعكس تحسنًا في المزاج تجاه الأصول الصينية.

وفي أوروبا، ارتفعت جميع الأسواق، حيث ارتفع مؤشر DAX 30 الألماني بنسبة 0.61%، ومؤشر FTSE 100 البريطاني بنسبة 0.45%، ومؤشر CAC 40 الفرنسي بنسبة 0.09%.

أما سوق السلع الأساسية، فشهدت نشاطًا ملحوظًا. على الرغم من تراجع الذهب، حيث استقر سعره عند حوالي 4197.4 دولار للأونصة، بانخفاض 0.25%، إلا أنه لا يزال يتذبذب بالقرب من المستويات العالية. والأهم من ذلك، أن النحاس في LME سجل أعلى مستوى له، مع ارتفاع أقصى بنسبة 2.2%، ليصل إلى 11705 دولار للطن؛ كما سجلت الفضة ارتفاعًا مؤقتًا إلى 59.33 دولار، محققة رقمًا قياسيًا جديدًا. وفي قطاع الطاقة، ارتفعت أسعار النفط WTI بنسبة 0.74%، لتصل إلى 60.14 دولار للبرميل.

العملات الرقمية تنتعش، والبيتكوين تتجاوز 90000 دولار

شهد سوق العملات الرقمية انتعاشًا. ارتفع البيتكوين خلال 24 ساعة بنسبة 0.98%، ويُتداول حاليًا بالقرب من 87.83 ألف دولار، في اختبار لحاجز 90000 دولار. وارتفعت إيثريوم خلال 24 ساعة بنسبة 1.14%، وتُتداول عند حوالي 2.96 ألف دولار. هذا الانتعاش أضفى حيوية جديدة على السوق الرقمية التي كانت تتعرض لتصحيح مستمر مؤخرًا.

وأشار بحث JPMorgan إلى أنه إذا كانت طريقة تداول البيتكوين مشابهة للذهب، فإن سعره النظري قد يقارب 170 ألف دولار، مما يعني أن هناك مجالًا لارتفاع كبير خلال الأشهر الستة إلى الاثني عشر القادمة، مع إمكانات ارتفاع بنسبة 84% مقارنة بالسعر الحالي. ويعتقد أن مستقبل سعر البيتكوين سيتأثر بما إذا كانت استراتيجية الاحتفاظ بالبيتكوين ستستمر، وما إذا كانت MSCI ستستبعده من المؤشرات أم لا.

بنك اليابان يواجه قرارًا حاسمًا، وتزايد التباين في سياسات البنوك المركزية العالمية

نقلت وكالة بلومبرج عن مصادر مطلعة أن مسؤولي بنك اليابان يستعدون لرفع أسعار الفائدة خلال اجتماع السياسة في وقت لاحق من هذا الشهر، بشرط ألا تتعرض الاقتصاد أو الأسواق المالية لصدمات كبيرة خلال الفترة. ويتوقع المسؤولون أن يرفعوا سعر الفائدة الأساسي بمقدار 25 نقطة أساس إلى 0.75% خلال اجتماع 18-19 ديسمبر، مما سيجعل سعر الفائدة في اليابان عند أعلى مستوى منذ عام 1995. وألمح محافظ بنك اليابان، أوتادا هارو، في حديثه يوم الاثنين إلى أن اللجنة ستتخذ قرارًا مناسبًا بشأن رفع الفائدة، وهو نفس الإشارة التي أطلقها قبل رفع الفائدة في يناير، مما زاد بشكل كبير من توقعات السوق لزيادة الفائدة.

وفي مقابل توجه بنك اليابان نحو التشديد، أعربت عضو مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي، لوروا فيرلو، عن موقف أكثر تشاؤمًا. وقالت إن البنك يواجه مخاطر أكبر من تباطؤ التضخم مقارنة بزيادته، وإذا استمر التضخم أقل من هدف 2%، فسيقوم البنك باتخاذ إجراءات. وحذر فيرلو من أن قوة اليورو وتراجع أسعار الواردات من الصين قد يقللان من معدل التضخم في 2027 بمقدار 0.2 نقطة مئوية، وأن تباطؤ نمو الأجور قد يضيف ضغطًا هبوطيًا.

وتتصاعد حدة التباين في سياسات البنوك المركزية العالمية، مما سيؤثر على أسعار الصرف، وسوق السندات، والأسواق المالية بشكل معقد.

سوق السندات يتعرض لضغوط، وعوائد السندات الحكومية ترتفع

مع تعقيد توجهات السياسات النقدية العالمية، شهدت عوائد السندات الحكومية ارتفاعًا عامًا. ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات إلى حوالي 4.14%، بزيادة 4 نقاط أساس عن اليوم السابق. وارتفع عائد السندات اليابانية لمدة 10 سنوات إلى 1.97%، وارتفع عائد السندات الألمانية لمدة 10 سنوات إلى 2.81%.

ويجب أن نكون حذرين من المخاطر الكامنة وراء هذا التصحيح في سوق السندات — إذ إن استمرار ارتفاع العوائد دون استقرار قد يؤدي إلى مخاطر نظامية في السوق. ارتفاع تكاليف التمويل قد يضغط على أرباح الشركات وتقييماتها، وهو أحد المخاطر المهمة التي يجب مراقبتها في السوق الحالية.

تطورات الشركات: ظهور نمط جديد في قطاع التكنولوجيا

تجاوز تقييم شركة SpaceX 8000 مليار دولار، متفوقة على OpenAI وأصبحت أعلى شركة خاصة من حيث القيمة السوقية في الولايات المتحدة. وفقًا لصحيفة وول ستريت جورنال، فإن شركة الصواريخ التي يملكها ماسك تتفاوض لبيع الأسهم بقيمة تقييم تتجاوز 4000 مليار دولار، وهو ضعف تقييمها السابق في السوق الثانوي. وتخطط SpaceX لإجراء أول طرح عام في أواخر 2026 أو نهاية 2025.

وفي مجال الذكاء الاصطناعي، يُعد إصدار DeepSeek V3.2 علامة على أن سوق الذكاء الاصطناعي في الصين يدخل الموجة الثانية من “الصدمة”. حيث أن النموذج الجديد، من خلال خفض أسعار API بنسبة 30% إلى 70%، وإمكانية تقليل العمل بنسبة 6 إلى 10 مرات عبر استدلال السياق الطويل، يحقق فوائد كبيرة لمعظم أصحاب المصلحة في بيئة الذكاء الاصطناعي الصينية، بما في ذلك علي بابا، Tencent، Baidu، وغيرها من مزودي خدمات السحابة وصانعي شرائح الذكاء الاصطناعي. والأهم من ذلك، أن V3.2 يتجه نحو الاعتماد على الأجهزة المحلية، مما يدعم شرائح Huawei Ascend، وCambricon، وHygon.

وفي القطاع المالي، وصل معدل سعر سهم Citigroup إلى 1 لأول مرة منذ سبتمبر 2018، مما يعكس تقدم خطة التحول التي يقودها الرئيس التنفيذي، Jane Fraser. ومع سلسلة من التحديثات، وتقليل الوظائف، والخروج من الأعمال الدولية، تمكنت Citigroup من تحسين وضعها مقارنة بالمنافسين في وول ستريت. وارتفعت أسهم Citi بنسبة 55% هذا العام، متفوقة على جميع نظرائها في وول ستريت.

بيانات ثقة المستهلك تظهر إشارات مختلطة

ارتفع مؤشر ثقة المستهلك الأمريكي لشهر ديسمبر بمقدار 2.3 نقطة ليصل إلى 53.3، على الرغم من أن الزيادة تقع ضمن هامش الخطأ، إلا أن التحسن الهيكلي يثير الاهتمام. وتركز النمو هذا الشهر بشكل رئيسي على فئة الشباب من المستهلكين، حيث ارتفعت التوقعات المالية الشخصية بنسبة 13%، وظهرت تحسنات عبر جميع الفئات العمرية، ومستويات الدخل، والخلفيات التعليمية، والانتماءات السياسية.

ومع ذلك، لا تزال توقعات سوق العمل تظهر تحسنًا طفيفًا، لكنها لا تزال في وضع منخفض نسبيًا. وما زال عبء الأسعار المرتفعة يمثل ضغطًا رئيسيًا على المستهلكين، حيث أن مؤشر التوقعات المالية الشخصية لشهر ديسمبر لا يزال أقل بنسبة تقارب 12% عن بداية العام. وتراجع توقع التضخم خلال سنة من 4.5% في نوفمبر إلى 4.1% في ديسمبر، وهو أدنى مستوى منذ يناير 2025، لكن توقعات التضخم القصيرة الأجل لا تزال أعلى من 3.3% في يناير.

تقلبات العملات الأجنبية والين الياباني تثير الاهتمام

انخفض مؤشر الدولار بنسبة 0.08% ليصل إلى 98.9. وارتفع الدولار مقابل الين بنسبة 0.14%، وانخفض اليورو مقابل الدولار بنسبة 0.01%. وأعربت الحكومة اليابانية عن قلقها من التقلبات السريعة والمنفردة في سوق العملات، واستعدت لاتخاذ إجراءات مناسبة عند الضرورة، مما يشير إلى احتمال تدخل السلطات اليابانية لوقف ارتفاع الين المفرط.

التوقعات: الأسبوع القادم هو نقطة تحول رئيسية للاحتياطي الفيدرالي

سيكون الأسبوع القادم محورًا رئيسيًا للأسواق المالية العالمية. ستحدد قرارات السياسة لدى الاحتياطي الفيدرالي، واتجاهات رفع أسعار الفائدة في بنك اليابان، وإصدار البيانات الاقتصادية من مختلف الدول، مسار السوق في المستقبل. حاليًا، السوق يضع احتمالية بنسبة 87% لخفض الفائدة، وإذا حدث ذلك كما يتوقع السوق، فسيمنح دعمًا جديدًا للأصول عالية المخاطر. لكن، مع ارتفاع عوائد السندات بشكل مستمر، فإن ضغوط تصحيح سوق السندات لا يمكن تجاهلها. على المستثمرين الذين يستعدون لوجبة الإفطار في الليلة السابقة أن يجدوا توازنًا بين التفاؤل والحذر.