2026年日元行情展望｜日元汇率未来动向与投资布局指南

日幣走勢近期備受關注。美元兌日圓匯率在11月創下34年新低，跌破157關卡，引發全球市場密切關注。那麼，日幣是否將持續貶值？2026年的日幣走勢將如何發展？本文將深入分析這些問題。

日圓為何陷入長期貶值泥沼？

從2024年初至今，美元兌日圓匯率已經累計貶值超過12%，整個下跌周期已持續約10個月。日幣走勢的惡化主要源於兩大核心因素：

政策分歧推高美日利差

日本央行長期實施寬鬆政策，而美聯儲卻不斷提升利率。這種政策方向的迥異導致日美之間的利率差異持續擴大，吸引套利資金大量流出日本，進而施壓日幣兌美元的匯率。

財政政策引發市場憂慮

高市早苗政權推行積極的財政擴張計劃，但市場對其可持續性持懷疑態度。外界擔憂日本政府債務負擔進一步加重，這也成為削弱日幣的重要因素。

日本財務大臣最近發出「歷史最強警告」，指出市場出現單向快速波動，強調日圓貶值帶來的負面衝擊正逐漸浮現。這是自2022年9月以來，日本官方在匯率問題上最為強硬的態度，也讓市場對政府干預匯市的預期大幅上升。

日幣走勢的關鍵轉折點在哪？

日圓能否實現止跌回升，取決於以下幾個決定性因素：

日本央行的政策信號至關重要

若日本央行發出明確堅定的貨幣政策正常化訊號——特別是公布清晰的升息時間表——這將成為扭轉日幣走勢的最強動力。隨著11月「賣日圓、買美元」套利潮的逐漸平息，市場焦點已轉向12月的央行會議。市場普遍預期，若日本央行在此次會議中明確釋放升息信號，日幣將迎來轉機。

美聯儲降息週期的啟動

美國經濟放緩跡象日漸明顯，聯準會啟動降息周期已成大勢所趨。每一次美元利率下調，都將直接推動日幣兌美元升值，這是支撑日幣走勢反轉的關鍵變數。

技術面提示的風險控制點位

從技術層面看，短期採取逢高放空的策略相對穩健，關鍵風險控制位可設在156.70。若日本政府進場干預，或12月央行會議確立升息路徑，美元兌日圓匯率可能出現斷崖式下跌，目標價位將指向150甚至更低的水準。

國際機構如何看待日幣走勢？

儘管日圓仍處於貶值狀態，但市場正逐漸形成新的共識：當前匯率可能已經偏離基本面，出現超調現象。在官方干預威嚇、日本央行傾向鷹派，以及美元自身動能減弱的三重利好推動下，日幣中期走強的格局已初步確立。

摩根士丹利的預測指出

該行策略師認為，隨著美國經濟放緩跡象浮現，若聯準會隨之展開連續降息，日圓兌美元匯率未來數月內有望實現接近10%的升值幅度。摩根士丹利的分析判斷，美元兌日圓當前匯率已偏離其公允價值，隨著美債收益率下行帶動公允價值回落，這種偏離現象預計將在2026年第一季獲得修正。基於此判斷，該行預估美元兌日圓將在明年年初回落至140日圓左右。

報告同時提醒，若美國經濟在明年下半年出現復甦並重新激發套利交易需求，日圓可能再度承受貶值壓力。從技術面來看，美元兌日圓仍具有進一步上漲空間。

日幣走勢的歷史輪迴：從寬鬆時代到正常化轉向

理解日幣當前困境，需要回顧日本央行近年的政策軌跡：

2024年3月：終結負利率時代

日本央行正式結束了自2007年以來持續17年的負利率政策，將基準利率提升至0至0.1%區間。這一步驟本應提振日幣，但由於美日利差反而擴大，日幣反而在升息後繼續下跌。

2024年7月：超預期升息引爆全球市場

日本央行宣布升息15個基點至0.25%，超出市場預期的10個基點。這一決策引發大規模日圓套利平倉潮，導致全球金融市場巨震——日經225指數8月5日跌幅高達12.4%。

2024年9月至2025年10月：政策陷入停滯

日本央行於9月暫停升息，隨後長達13個月的會議中按兵不動，基準利率維持在0.25%不變。在這段期間，日幣走勢持續走弱，美元兌日圓突破150並不斷創新高。

2025年1月：關鍵的政策調整

日本央行做出重大決定，將基準利率從0.25%提升至0.5%，創下2007年以來單次最大加息幅度，正式宣告超寬鬆時代的終結。推動此決策的因素包括核心CPI同比上漲3.2%，以及秋季勞資談判達成2.7%的薪資漲幅。

這次升息推升了日本國債收益率，10年期基準收益率快速攀升至1.235%，日幣兌美元匯率呈現震盪走強態勢，美元兌日圓從年初158左右降至150左右，4月21日更觸及140.876的年內最低點。

影響日幣走勢的關鍵監測指標

投資者應密切關注以下經濟數據，以判斷日幣未來方向：

通膨指標（CPI）

物價變化直接影響央行政策決策。目前日本通膨率相對全球仍處低位，若通膨持續升溫，央行會更傾向提高利率，進而利好日幣；反之則會延續寬鬆預期，對日幣不利。

經濟成長數據（GDP、PMI）

這些指標反映日本經濟活力。若數據持續向好，央行的政策緊縮空間將擴大，有利於日幣升值；經濟放緩則意味著央行需延續寬鬆，對日幣構成壓力。

央行官員言論與政策會議

日本央行行長植田和男的每次公開表態都可能被市場放大解讀。近期他在國會備詢時提到央行需密切關注日圓疲軟對進口成本和物價的衝擊，此言論被普遍解讀為可能升息的信號。

全球政策環境

由於匯率是相對性價格，各國央行的政策走向至關重要。聯準會、歐央行等主要央行的降息決策都將直接推動日幣相對升值。此外，日幣的避險特性在地緣政治風險升溫時也會被激活。

歷史視角：日幣十年貶值的深層邏輯

要完整理解日幣走勢，需要回顧近十年的關鍵事件：

2011年地震海嘯危機

日本大地震及隨後的海嘯造成巨大經濟損失，福島核電廠爆炸引發廣泛輻射恐慌。日本被迫買入大量美元以進口石油替代能源，同時核輻射憂慮削弱了旅遊業和農產品出口收入，日幣開始承壓。

2012年「安倍三支箭」政策

安倍晉三上台後推出著名的「安倍經濟學」，旨在通過貨幣寬鬆、財政刺激和結構改革振興日本經濟。

2013年大規模量化寬鬆

日本央行在黑田東彥行長領導下推出前所未有的資產購買計劃，計劃兩年內向市場注入1.4萬億美元等值的貨幣。雖然提振了股市，但日幣在兩年內貶值近30%。

2021年美聯儲轉向緊縮

當聯準會開始縮減購債規模並準備升息時，日本央行卻繼續維持寬鬆，這導致套利交易大規模展開。投資者借入低利率日幣投資高收益資產，進一步施壓日幣。

2023年升息預期升溫

隨著各主要央行在2022年大幅加息抑制通膨，日本通膨率上升至3.3%，核心CPI超過3.1%。日本央行行長植田和男的言論被解讀為政策調整前兆，市場開始重新評估日幣。

總體展望與投資建議

日幣走勢的未來取決於多方面因素的平衡。短期內，美日利差擴大和日本央行政策轉向遲緩仍將對日幣構成壓力。然而，從中長期來看，日幣最終將回歸其基本面應有的價位，結束持續貶值的週期。

對於有實際需求的投資者，可分批逐步建立日幣頭寸以應對未來所需；對於希望通過外匯交易獲利的投資者，應充分考慮自身財務狀況和風險承受能力，密切監測上述關鍵指標的變化，並在必要時尋求專業投資建議，建立科學的風險控制體系以應對市場波動。