近期ETHのパフォーマンスはまさに乱高下しています。3800ドルを突破した後、急激に10%以上の下落を見せ、日中の変動幅は予想をはるかに超えました。いったい何がこの相場を動かしているのでしょうか？

最も直接的なきっかけは、現物ETFへの期待高まりから来ています。複数の機関が確率の見通しを20%から50%-60%に引き上げており、今回の相場加速の真の理由はここに隠されています。しかし、より深く掘り下げるべきは資金面の静かな変化です。

オンチェーンデータから兆候が見えてきます。ETHエコシステムの総ロックアップ額は再び800億ドルを突破し、30%以上の上昇を記録しています。同時に、現物市場とデリバティブ市場も同時に取引量を増加させています。ETHの現物日次取引高は既に150億ドルを突破し、永久スワップや先物の未決済建玉も急速に増加しています。これは資金が大規模に流入していることを示しています。

次に、機関の操作ロジックを見てみましょう。彼らは段階的にポジションを構築する戦略を採用しています。3000〜3400ドルの範囲で大量に買い増しを行い、3800ドル付近では明確にポジションを減らす、典型的な波動取引の特徴です。これは単なるランダムな取引ではなく、綿密に設計された資金配分です。

さらに進んだシグナルは、オプション市場からも読み取れます。インプライド・ボラティリティ（IV）が持続的に上昇し、ガンマエクスポージャーが急速に拡大しています。もともと穏やかだった上昇トレンドは、短期的な高頻度の震荡へと変化しています。これは、市場の不確実性が増大し、ボラティリティの余地がさらに広がっていることを意味します。

市場関係者の視点から見ると、現在の戦略は非常に明確です。安値で段階的に買い増し、高値で段階的に売却する。この本質は情報と資金の駆け引きであり、上昇局面では利益確定のチャンスがあり、下落局面では買い集めの場面です。市場が再び静寂を取り戻す前に、真のチャンスはこれらの震荡の中にこそ潜んでいます。