وهم ارتفاع السوق المالي ووعي العملات المشفرة: عندما يصبح تدهور العملة القانونية هو أكبر رابح في عام 2025

في عام 2025، كانت وول ستريت تغمرها أجواء الاحتفال. سجل مؤشر S&P 500 ارتفاعًا بنسبة 18% محققًا رقمًا قياسيًا، واستمرت أسهم مفهوم الذكاء الاصطناعي في قيادة السوق، ويبدو أن ربحية عمالقة التكنولوجيا توفر دعمًا قويًا لهذا السوق الصاعد. ومع ذلك، فإن مؤسس صندوق Bridgewater، Ray Dalio، كشف عن مجموعة من البيانات الباردة، تفضح ظاهر الازدهار هذا: إذا قيست بالذهب، فإن السوق الأمريكية انخفضت فعليًا بنسبة 28%؛ وانخفض الدولار مقابل الذهب بنسبة تصل إلى 39%. هذا ليس نموًا، بل هو وهم جماعي ناتج عن انهيار قيمة العملة.

الاستيلاء الخفي على النظام النقدي القانوني

أشار Dalio إلى أن الحقيقة الأكثر تجاهلًا في عام 2025 هي: أن جميع العملات القانونية تتدهور قيمتها، فقط بسرعات مختلفة. مسار تدهور الدولار مقابل العملات الرئيسية واضح — بنسبة 0.3% مقابل الين، و4% مقابل اليوان، و12% مقابل اليورو، و13% مقابل الفرنك السويسري، بينما تراجعت احتياطيات الذهب العالمية، وهي ثاني أكبر أصول الاحتياطي، بنسبة 39%. هذا يعني أن نفس مؤشر S&P 500، بالنسبة للمستثمرين بالدولار، يبعث على الفرح بنسبة +18%، بينما يسبب ألمًا بنسبة -28% للمستثمرين في الذهب.

أما سوق السندات فمشكلة أكثر حدة. فقد انهارت سندات الخزانة الأمريكية ذات العشر سنوات، المقيمة بالذهب، بنسبة 34%، كما أن القوة الشرائية للنقد تتعرض لتمزيق قاسٍ من التضخم. يفسر هذا سبب قلة اهتمام الأموال الأجنبية بالأصول بالدولار، إلا إذا تم اللجوء إلى تكاليف عالية للتحوط من تقلبات سعر الصرف. والأهم من ذلك، أن حوالي 10 تريليون دولار من الديون على وشك إعادة التمويل، وأن توجهات الاحتياطي الفيدرالي لخفض الفائدة الحقيقية تضع السندات طويلة الأجل في وضع خطير، حيث تصبح "المخاطر أعلى بكثير من العوائد".

العملات المشفرة: من أدوات للمضاربة إلى مخزن للقيمة وملاذ آمن

في ظل التدهور المنهجي للعملة القانونية، أظهرت سوق العملات المشفرة في عام 2025 مرونة ونضجًا مذهلين. حيث وصل سعر البيتكوين في بداية العام إلى مستوى مرتفع عند 105,800 دولار، على الرغم من تراجعه لاحقًا إلى 94,000 دولار، إلا أن مكانته كـ"ذهب رقمي" أصبحت معترفًا بها على نطاق واسع من قبل المؤسسات الاستثمارية. وفقًا لأحدث البيانات، شهد صندوق ETF للبيتكوين الفوري خلال الأسابيع الخمسة الماضية تدفقات صافية بلغت 6.63 مليار دولار، وارتفع حجم محفظة استثمار العملات المشفرة لشركة BlackRock من 54.77 مليار دولار في بداية العام إلى 102.09 مليار دولار، بزيادة تقارب الضعف.

هذه التدفقات المالية ليست مجرد مضاربة. أظهر مؤشر اعتماد العملات المشفرة العالمي لعام 2025 من Chainalysis أن في الأسواق الناشئة التي تواجه تدهورًا حادًا في العملة القانونية، تتزايد معدلات اعتماد العملات المشفرة بشكل انفجاري. ففي فنزويلا، وسط اضطرابات سياسية، أصبحت البيتكوين وUSDT بمثابة "عملات صلبة رقمية" فعلية، وخلال الفترة من يوليو 2024 إلى يونيو 2025، بلغ حجم التداول في العملات المشفرة 44.6 مليار دولار، وأصبح أكثر من 30% من الشركات تتبنى المدفوعات المشفرة في عملياتها اليومية. عندما تنهار الثقة في الدولة، يصبح النظام المالي اللامركزي هو الخيار الوحيد لإنقاذ الناس أنفسهم.

أما استقرار العملات الرقمية المستقرة، فهو بمثابة علاج فوري لأزمة العملة. حيث تنتشر عملات USDT وUSDC وغيرها من العملات المستقرة المدعومة بالدولار بسرعة في الدول النامية، وتصبح أدوات فعالة للتحوط من قيود رأس المال والتضخم. ومع ذلك، فإن السخرية تكمن في أن هؤلاء الناس، عند تدفقهم إلى العملات المستقرة، يفرون في الواقع من عملاتهم المحلية المتهالكة، ويبحثون عن ملاذ في الشكل الرقمي للدولار. وهذا يثبت بشكل حاسم صحة فرضية Dalio الأساسية: المشكلة تكمن في اختيار نوع العملة، وأن العيب يكمن في النظام النقدي ذاته.

الذهب والبيتكوين: من هو الملك الحقيقي للملاذ الآمن؟

يعتبر Dalio الذهب "السوق الرئيسي" الأفضل أداءً في عام 2025، حيث ارتفع بنسبة 65% مقابل الدولار، متفوقًا على ارتفاع الأسهم الأمريكية بنسبة 18%. لكن من منظور أبعد، فإن أداء البيتكوين أكثر إثارة للدهشة. فطوال تاريخ العملات، ظل الذهب وسيلة لتخزين القيمة لآلاف السنين، لكن قيوده الفيزيائية (التخزين، والنقل، والتقسيم) أصبحت أكثر وضوحًا في العصر الرقمي. بالمقابل، فإن البيتكوين، بفضل عرضه الثابت (21 مليون وحدة)، وتوفره عالميًا، وقابليته للتقسيم، وخصائصه المقاومة للرقابة، يكسب ثقة جيل جديد من المستثمرين.

ومن الجدير بالذكر أن توجهات السياسة الأمريكية في عام 2025 تسرع هذا التحول. فسياسة الحكومة الأمريكية بقيادة ترامب، التي تعتمد على المقامرة الرأسمالية ذات الرافعة المالية العالية — من خلال التحفيز، والضرائب، والدعم، وإلغاء التنظيم — تؤدي إلى اتساع فجوة الثروة، وتجعل قيمة العملة وقابلية تحملها من أكبر القضايا السياسية. فالأثرياء العشرة بالمئة لا يشعرون بالتضخم، بينما يعاني الستون بالمئة الأدنى من ضغط تكاليف المعيشة. هذا الاختلال في التوزيع سيزيد من الاستقطاب السياسي، ويؤثر على هيكل أرباح الشركات وتوقعات السوق. في ظل هذا السياق، لم يعد النظام المالي اللامركزي خيارًا هامشيًا، بل ضرورة لمواجهة الطباعة المفرطة للعملة السيادية.

توقعات 2026: من "وهم السوق" إلى "إعادة بناء القيمة"

بالنظر إلى عام 2026، فإن إطار "الدورة الكبرى" (Big Cycle) الذي وضعه Dalio يشير إلى تغييرات أعمق: انتقال العالم من نظام متعدد الأقطاب إلى قوة أحادية، مع زيادة الإنفاق العسكري، وتوسيع العجز، وزيادة الطلب على الذهب، وظهور فقاعة الذكاء الاصطناعي، واختلافات في الاستجابة السياسية لتغير المناخ. تتشابك هذه القوى، وتعيد تشكيل تدفقات رأس المال والنظام الدولي.

أما بالنسبة للمستثمرين، فإن السؤال الرئيسي لم يعد "أي سهم أشتري"، بل "ما هو الأصل الذي أستخدمه لتخزين القيمة". عندما يصبح تدهور العملة القانونية واقعًا منهجيًا، وعندما يكون ارتفاع السوق مجرد وهم نقدي، فإن الأموال الذكية تتجه بصمت نحو بناء بنية تحتية للعملات المشفرة. كما تكشف مشاريع مثل @APRO-Oracle، سواء في السوق الصاعدة أو الهابطة، فإن شبكة البيانات الحاسوبية الموثوقة (Oracle) التي تضمن تدفق البيانات على السلسلة، هي الأساس الحقيقي لاقتصاد رقمي مستقبلي، وهو "الماء والكهرباء والغاز" الحقيقي.

تذكرنا كلمات Ray Dalio التحذيرية بأنه عندما يصبح العملة المقيمة ذاتها أكبر مخاطر، فإن تقييمات الأصول المبنية عليها كلها من الرمال. الرابح الأكبر في عام 2025 لن يكون سوق الأسهم، بل أولئك الذين أدركوا مبكرًا صدوع النظام النقدي، وشرعوا بحسم في بناء أدوات تخزين القيمة اللامركزية. ومع حلول عام 2026، ستتسارع هذه الاتجاهات فقط.