EUR/USD en 2026: La pregunta de un billón de dólares entre recortes de la Fed y paciencia del BCE

Aquí está la tensión que todos están observando: la Reserva Federal ya está recortando (tres veces en 2025, hasta 3.5%–3.75%), pero ¿el BCE? Todavía manteniéndose firme en 2.15% desde julio, con las manos cruzadas. Si esa diferencia sigue ampliándose en 2026—la Fed relajándose mientras el BCE espera—el euro tiene un problema. Pero aquí es donde se complica: la fortaleza o debilidad del dólar no depende solo de las tasas de interés. Se trata de qué banco central parpadea primero cuando el crecimiento se estanca.

La historia de la brecha de tasas no es tan simple como parece

Cuando la Fed recorta y el BCE no, la sabiduría convencional dice que el dólar se fortalece (menor interés en EE. UU. = menos atractivo). Pero los mercados no son máquinas—son precios de narrativas. Ahora mismo, dos campamentos están enfrentados en el EUR/USD:

El caso alcista (euro hasta 1.20): Si Europa realmente logra salir adelante—el crecimiento se mantiene por encima de 1.3%, la inflación se mantiene manejable—el BCE mantiene las tasas donde están. Mientras tanto, la Fed sigue recortando (Goldman y Morgan Stanley ven dos recortes en 2026). A medida que se estrecha la brecha de rendimiento, el euro recibe apoyo. UBS Global Wealth Management está en esta esquina, esperando que el EUR/USD alcance 1.20 para mediados de 2026.

El caso bajista (el euro cae a 1.13, quizás 1.10): Si el crecimiento en la Eurozona decepciona y el BCE finalmente tiene que recortar para apoyar la actividad, mientras la Fed recorta menos de lo esperado, el euro se desploma. La previsión base de Citi: el EUR/USD toca fondo alrededor de 1.10 en el tercer trimestre de 2026—una caída del 6% desde los niveles actuales de 1.1650. La lógica es simple: relajación del BCE + postura hawkish de la Fed = debilidad del euro.

Para ponerlo en perspectiva, si sigues los movimientos entre divisas, el cambio de 1.20 a 1.10 en EUR/USD es tan violento como ver cómo el CAD/USD pasa de paridad a par menos 10 centavos—pequeño cambio absoluto, implicaciones de gran alcance en el trading.

Por qué el motor de crecimiento de Europa importa más que la tasa de política del BCE

El BCE tiene margen para quedarse quieto porque la inflación en la Eurozona acaba de subir a 2.2% (noviembre), superando su objetivo del 2%. La inflación de servicios alcanzó el 3.5%—ese es el tipo pegajoso que a los bancos centrales no les gusta ver acelerarse. Así que, en apariencia, mantener las tasas parece razonable.

Pero el verdadero problema ¿cuál es? El crecimiento va a paso de tortuga. El sector automotriz de Alemania se ha desplomado (bajando 5%), aplastado por los vientos en contra de la transición a vehículos eléctricos y el caos en la cadena de suministro. La propia previsión de la Comisión Europea es cautelosa: 1.3% de crecimiento en 2025 (revisado al alza), pero luego cae a 1.2% en 2026 (revisado a la baja). Traducción: el próximo año parece más inestable de lo que la gente quiere admitir.

Luego está la carta comodín de los aranceles de Trump. Un impuesto del 10–20% sobre bienes de la UE afectaría duramente las exportaciones—especialmente autos y productos químicos. Si el crecimiento realmente se resquebraja a principios de 2026, el BCE no se quedará quieto. Economistas como Mark Zandi (Moody’s) esperan múltiples recortes de la Fed en 2026, pero el BCE podría verse obligado a seguir si los datos europeos empeoran. Ese es el escenario pesimista que mata el potencial alcista del euro.

La carta inesperada de la Fed: ¿quién ocupa la silla cuando ocurren los recortes?

El mandato de Jerome Powell termina en mayo de 2026. Trump ha señalado que el próximo presidente de la Fed será más dovish en recortes. Si ese nominado se confirma temprano, las expectativas del mercado para los recortes de la Fed en 2026 podrían subir—lo que presionaría al EUR/USD si el BCE se mantiene firme mientras el nuevo líder de la Fed abre la llave más rápido.

La mayoría de los grandes bancos (Goldman, Morgan Stanley, Bank of America, Wells Fargo, Nomura, Barclays) pronostican dos recortes en 2026, potencialmente llevando la tasa de fondos federales a 3.00%–3.25%. Pero si la presión política acelera esa línea de tiempo o magnitud, el EUR/USD podría debilitarse más rápido de lo que sugieren los modelos.

Dos resultados en 2026: durabilidad del crecimiento vs. la carrera de recortes

Escenario 1 - “Europa aguanta”: el crecimiento de la Eurozona se mantiene resistente (por encima de 1.3%), la inflación de servicios se enfría sin colapsar, el BCE mantiene la tasa de depósito en 2.00% y se mantiene estable. La Fed recorta dos veces. La diferencia de rendimiento se comprime, y el EUR/USD sube hacia 1.20 o más allá.

Escenario 2 - “El crecimiento se resquebraja”: los datos europeos se suavizan en el primer y segundo trimestre de 2026, los temores comerciales afectan, el BCE recorta para defender el crecimiento (quizás 50 pbs), mientras la Fed recorta solo dos veces. El EUR/USD retrocede hacia 1.13, con 1.10 no fuera de lugar para el tercer trimestre—igualando la presión bajista que verías en otros pares bajo estrés similar de crecimiento.

El mercado básicamente apuesta a qué banco central cederá primero cuando la historia del crecimiento se rompa. Ahora mismo, la mayoría de los consensos apoya el escenario 1—pero ese consenso se desploma rápidamente si los datos de la Eurozona en febrero o marzo decepcionan a la baja. Ese es el verdadero desencadenante a vigilar.