¿qué tan grande es el impacto de la subida de tasas? ¿Cómo la subida de tasas del banco central está remodelando tu cartera de inversiones?

En las noticias económicas globales recientes, el aumento de las tasas de interés por parte de los bancos centrales se ha convertido en el término más frecuente. Cada decisión de la Reserva Federal de EE. UU., el ritmo de subida de tasas del banco central de Taiwán, influyen en el mercado de valores, en el mercado de divisas e incluso en los intereses de tus depósitos bancarios. Pero, ¿cómo afecta exactamente el aumento de tasas a nuestra vida y a nuestras inversiones? Esto no es solo una cuestión de cifras económicas, sino que está relacionado con la economía de cada persona.

¿Qué es una subida de tasas? ¿Por qué ajustan los bancos centrales las tasas de interés?

Subir las tasas, en pocas palabras, significa que el banco central aumenta la tasa de referencia. Bajar las tasas es la operación inversa. Cualquiera de las dos, son herramientas importantes que utilizan los bancos centrales para controlar la cantidad de dinero en circulación en la sociedad.

Cuando el banco central sube las tasas, el costo de los préstamos entre bancos se incrementa, y los bancos a su vez aumentan las tasas de interés que ofrecen al público. Por el contrario, cuando bajan las tasas, los préstamos se vuelven más baratos, lo que fomenta que las personas gasten más y inviertan. Este simple movimiento puede generar una reacción en cadena que afecta a todo el sistema económico.

¿Por qué ocurren subidas de tasas? Generalmente hay dos razones principales:

Cuando la economía está sobrecalentada y la inflación se descontrola, los precios suben más rápido que los salarios, erosionando el poder adquisitivo de las personas. En ese momento, el banco central sube las tasas, aumenta el costo del crédito, y las personas reducen su consumo. La demanda del mercado disminuye y los precios de los bienes naturalmente bajan. En 2022, el IPC de EE. UU. alcanzó niveles no vistos en 40 años, por lo que la Reserva Federal tomó medidas agresivas y elevó las tasas rápidamente, pasando de casi 0% a más del 4% en solo un año.

Otra situación es cuando la economía entra en recesión, y en ese caso, el banco central realiza operaciones inversas, bajando mucho las tasas para estimular el consumo. Cuando estalló la pandemia de COVID-19 en 2020, la tasa de desempleo en EE. UU. subió abruptamente, y la Reserva Federal redujo las tasas a entre 0% y 0.25%, inyectando gran cantidad de dinero en el mercado y promoviendo una rápida recuperación económica.

¿Cuánto equivale una subida de 1 punto base? Entender las unidades de interés es clave

En el mercado, a menudo se escuchan expresiones como «subir 1 punto base» o «medio punto», pero muchas personas no comprenden exactamente qué números representan.

El punto base (Basis Point, BP) es la unidad mínima de medida de las tasas de interés, 1 punto base = 0.01%. Una subida de medio punto base significa un aumento de 12.5 puntos base, es decir, 0.125%. Una subida de 1 punto base equivale a un aumento de 25 puntos base, o sea, 0.25%.

La Reserva Federal de EE. UU. en junio, julio, septiembre y noviembre de 2022 aumentó las tasas en 3 puntos base cada vez, es decir, 0.75% en cada ocasión. Antes de terminar el año, la tasa de referencia de EE. UU. subió desde casi 0% hasta un rango de 4.25% a 4.5%. Este ritmo agresivo de aumento de tasas fue inusual en la última década, reflejando la gravedad de la presión inflacionaria.

En comparación, el ritmo de subida de tasas del banco central de Taiwán fue más moderado. En todo 2022, acumuló un aumento de 2.5 puntos base, elevando la tasa de rediscount del 1.375% al 1.75%. En 2023, debido a que el IPC superó el 2% de forma continua, el banco central de Taiwán también incrementó las tasas, llevando la tasa de rediscount al 1.875% en marzo. Japón, por su parte, tomó un camino diferente: mantuvo tasas muy bajas para estimular la economía, y solo a finales de 2022 hizo pequeños ajustes en el rango de rendimiento de los bonos del gobierno.

¿Cómo impacta la subida de tasas en la economía? La cadena de efectos

El aumento de tasas afecta mucho más que tus préstamos. Moldea el ecosistema económico en múltiples formas.

El impacto más directo es en el consumo y el empleo. Subir las tasas encarece los préstamos, elevando los costos de comprar vivienda, autos o financiar emprendimientos. Los consumidores reducen su gasto, las ventas de las empresas caen, y para evitar pérdidas, muchas deben reducir contrataciones o incluso despedir empleados. El aumento del desempleo a su vez reduce aún más el consumo, creando un ciclo vicioso. Por eso, las subidas de tasas suelen ir acompañadas de una desaceleración económica.

La rentabilidad de las empresas también se ve afectada doblemente. Por un lado, el costo de financiamiento sube, lo que reduce la voluntad de las empresas de expandirse o invertir; por otro lado, los ingresos por ventas disminuyen por la menor demanda. Las empresas tecnológicas de alto crecimiento son las más afectadas, ya que dependen en gran medida de financiamiento barato para gastar en crecimiento. Esto explica por qué las acciones tecnológicas han caído mucho más que el mercado en general desde 2022.

El mercado de bonos se beneficia de las subidas de tasas. Cuando las tasas suben, los nuevos bonos emitidos ofrecen mayores rendimientos, atrayendo inversión. Los bonos existentes, en cambio, bajan de precio (porque los nuevos bonos con mayor rendimiento hacen que los viejos sean menos atractivos). Para los inversores que buscan preservar capital y obtener flujo de caja estable, en un entorno de tasas en alza, invertir en bonos resulta más atractivo.

El mercado de divisas también experimenta volatilidad significativa. Cuando EE. UU. sube las tasas más que otros países, los inversores trasladan fondos a activos en dólares para obtener mayores rendimientos. Como resultado, el dólar se aprecia y las monedas de otros países se deprecian. En 2022, esto quedó claro: el tipo de cambio del dólar frente al peso taiwanés subió de alrededor de 29 a más de 32, con una variación superior al 10%.

¿Qué hacer con las inversiones en acciones en un entorno de subida de tasas?

Muchos inversores optan por esperar o salir del mercado accionario durante subidas de tasas, pero el maestro de inversiones Warren Buffett considera que esa es precisamente la peor estrategia. Su lógica es: en un entorno de tasas altas, comprar acciones de calidad, y cuando el banco central comience a bajar las tasas, esas empresas mejorarán sus ganancias y sus precios subirán con la bajada de tasas.

Los datos históricos respaldan esta visión. En los últimos 20 años, cada vez que la tasa de interés de EE. UU. estuvo en niveles altos y empezó a bajar, el índice S&P 500 experimentó ganancias considerables. Durante la crisis financiera de 2007-2008, tras la caída del mercado, la Fed redujo mucho las tasas y el mercado se recuperó; en 2019, tras la bajada de tasas a finales de ese año, en 2020, salvo una caída breve por la pandemia, el mercado subió continuamente.

Pero esto no significa que en periodos de subida de tasas debas comprar acciones sin criterio. La estrategia más inteligente es:

1. Cambiar a acciones con alto dividendo. En un entorno de tasas en alza, las empresas que pagan dividendos estables suelen ser aquellas con flujo de caja sólido y fuerte competitividad. Frente a la volatilidad del precio, los dividendos ofrecen mayor estabilidad, permitiendo ingresos periódicos. La atracción de estas acciones aumenta en tiempos de subida de tasas.

2. Reducir la exposición a acciones de alto crecimiento. Las tecnológicas y las de industrias emergentes son las que peor se comportan en estos periodos, ya que sus expectativas de crecimiento se revisan a la baja. Disminuir su peso en la cartera ayuda a reducir riesgos en estos entornos.

3. Prestar atención a las acciones cíclicas. Algunos sectores, en cambio, pueden beneficiarse de las subidas de tasas, como las financieras: los bancos, por ejemplo, aumentan sus márgenes de interés (diferencia entre préstamos y depósitos) cuando las tasas suben, incrementando sus beneficios.

Oportunidades en bonos y divisas en un escenario de subida de tasas

El aumento de tasas eleva directamente los rendimientos de los bonos, lo cual favorece a quienes los compran ahora. Si compras un bono a 3 años, su rendimiento puede subir del 2% al 4% o más, cambiando completamente su atractivo.

El impacto en divisas también es importante. Cuando EE. UU. tiene tasas mucho más altas que otros países, el dólar se aprecia. Invertir en activos en dólares, en efectivo en dólares o en bonos del Tesoro estadounidense, permite aprovechar la apreciación del dólar derivada de las subidas de tasas.

¿Cómo orientar tu portafolio en un escenario de subida de tasas?

Una estrategia racional en un entorno de aumento de tasas debería incluir:

Distribución en acciones: reducir peso en tecnología y acciones de alto crecimiento, aumentar en bancos y acciones con alto dividendo. Considerar compras periódicas en empresas de calidad, promediando costos y preparándose para una posible recuperación cuando las tasas bajen.

Distribución en bonos: las nuevas compras de bonos en un entorno de tasas en alza ofrecen mayores rendimientos, siendo una buena oportunidad para acumular ingresos fijos. Se recomienda aumentar la proporción de bonos, especialmente los de corto plazo, que son menos sensibles a cambios en las tasas.

Efectivo y divisas: mantener reservas de efectivo para emergencias y oportunidades. Tener una parte en dólares para aprovechar la apreciación del dólar en un escenario de tasas en alza.

Inmuebles y otros activos: las subidas de tasas elevan los costos hipotecarios, lo que puede afectar el mercado inmobiliario. Si planeas comprar vivienda, puede ser mejor hacerlo antes de que suban mucho las tasas; después, quizás convenga esperar. Los metales preciosos, el petróleo y otros commodities suelen tener un rendimiento débil en estos periodos, por lo que no son los activos prioritarios en un entorno de subida de tasas.

Diferentes caminos de subida de tasas en Taiwán, EE. UU. y Japón

Las estrategias de subida de tasas en estos países difieren mucho, reflejando sus distintas condiciones económicas y políticas.

EE. UU. ha adoptado la ruta más agresiva, con aumentos superiores al 4% en un año, algo muy inusual en una década.

Taiwán ha sido más moderado, con subidas acumuladas del 2.5% en todo 2022, debido a que la inflación local, aunque en aumento, no es tan severa como en EE. UU., y también hay que cuidar las exportaciones. En 2023, las subidas se aceleraron, pero aún son menores que en EE. UU.

Japón, por su parte, mantiene una política de tasas muy bajas para estimular la economía, y solo a finales de 2022 hizo un ajuste simbólico en el rango de rendimiento de los bonos del gobierno, permaneciendo en una política de relajación monetaria.

Estas diferentes velocidades de subida de tasas han generado distintas reacciones en el mercado de divisas: el dólar se ha apreciado más, el yuan chino se ha depreciado, y el yen ha experimentado ciclos de apreciación y depreciación.

Conclusión: La inversión inteligente en un entorno de subida de tasas

El aumento de tasas afecta todos los aspectos de la economía: los intereses de tus depósitos, el costo de tu hipoteca, la estabilidad laboral y el rendimiento de tus inversiones. Pero subir las tasas no es el fin, ya que, tras cierto nivel, el crecimiento económico se desacelera y eventualmente los bancos centrales comienzan a bajar las tasas.

La verdadera inteligencia en inversión consiste en no temer a la volatilidad que trae la subida de tasas, sino entender la lógica detrás de ella y ajustar tu portafolio con anticipación. Acumula en bonos de alto rendimiento y acciones con dividendos elevados durante los periodos de subida, para aprovechar la recuperación cuando las tasas bajen. Así, cuando cambie la tendencia del mercado, ya estarás en la posición correcta.