MSCIのデジタル資産トレジャリー企業に対する動きは、さまざまなシグナルを送っています。一見すると、これらの企業を指数に残すことは勝利のように見えます。しかし、重要なポイントは、指数提供者が株式数を凍結している一方で、ETFがついに規制当局の承認を得たことです。これが決定的な詳細です。

なぜこれが重要なのか？株式数の凍結は、インデックス連動型ファンドを通じた新たなパッシブ資本の流入がないことを意味します。スポット暗号通貨ETFが承認されて資金流入を引きつける一方で、パッシブチャネルを通じた機関投資家の資金はトレジャリー企業レベルで詰まっています。

まるで廊下を塞ぎながら扉だけを開けるようなものです。政策は寛容に見えますが、これらの企業が取り込むはずだったパッシブフローを構造的に制限しています。ETFはより自由に運用できるようになりましたが、指数の仕組みはデジタル資産トレジャリー企業への直接的な資本配分に逆行しています。

本当のストーリーは、包含や除外の問題ではなく、誰の資金が通るかということです。