MSCI тимчасово відкладе виключення компаній з великими позиціями у Біткоїні: боротьба між традиційними фінансами та криптоактивами

2026年1月6日晚間，індексний гігант MSCI (Мінсей компані) опублікував оголошення, у якому вирішено під час оцінювання у лютому 2026 року тимчасово не виконувати пропозицію щодо виключення компаній цифрових активів (DATs) із їхнього глобального індексу інвестиційних ринків (GIMI).

Це означає, що компанії, представлені MicroStrategy (яка вже перейменована на Strategy), які через володіння великими обсягами біткоїнів та інших цифрових активів були внесені до списку спостереження, тимчасово зберегли свої позиції у провідних фінансових індексах. Це рішення уникнуло можливого масштабного виведення пасивних коштів на суму до 90–150 мільярдів доларів, що дало ринку час для передиху.

Передумови рішення

Рішення MSCI не є ізольованим випадком, а є результатом тривалого консультаційного процесу з напруженими дискусіями. Початок цієї боротьби можна прослідкувати ще з жовтня 2025 року, коли MSCI висунула перший проект, що потряс ринок. Основна ідея цього проекту полягала у тому, щоб виключити з головного глобального індексу інвестиційних ринків компанії, у яких понад 50% активів — цифрові активи. Логіка полягала у тому, що MSCI вважала такі компанії більше інвестиційними фондами, ніж традиційними операційними підприємствами, що суперечить цілі індексу відображати «ефективність інвестиційних підприємств».

Консультаційний вікно залишалося відкритим до кінця 2025 року, викликаючи гострі дискусії та опір у галузі. Компанії, зокрема Strategy, виступили з відкритими листами та іншими засобами, щоб заперечити, вказуючи на численні парадокси у практичній реалізації пропозиції, а також поставили під сумнів можливі подвійні стандарти.

Тимчасове призупинення та обмеження

З урахуванням гострої реакції ринку та складних реалій, MSCI у січні 2026 року ухвалила рішення «тимчасово призупинити» виконання виключення. Це можна розглядати як обережний компроміс у процесі інтеграції нових цифрових активів у традиційну фінансову систему. Однак, «зелене світло» MSCI не є безумовним. Одночасно з оголошенням про призупинення, MSCI запровадила низку обмежувальних заходів, щоб запобігти неконтрольованому зростанню впливу цих компаній у індексах.

Найважливішим є те, що MSCI «заморозила» всі «перехідні» масштабні сегментації таких компаній. Це означає, що навіть якщо вартість компанії через зростання ціни біткоїна досягне стандарту для великих капіталізацій, вона залишиться у своєму початковому секторі індексу.

Крім того, MSCI чітко заявила, що тимчасово не прийматиме нові компанії такого типу до індексів. Це свідчить про намір розробити більш наукові та універсальні правила, що охоплюватимуть усі «неопераційні компанії».

Для ілюстрації цієї зміни наведено короткий огляд ключових моментів від пропозиції до рішення про тимчасове призупинення:

Реакція ринку та впливи

Після оголошення рішення MSCI ринок відреагував миттєво й позитивно. Найбільш помітною реакцією стала різке зростання ціни Strategy (MSTR) на 6.6% у післяторговий час. Це зростання стало прямою відповіддю на тимчасове зняття ризику виключення та частково компенсувало недавній тиск через зниження довіри до агресивної стратегії володіння біткоїнами. Найбільш очевидним короткостроковим позитивом є зняття «дамоклівського меча» — можливого масштабного виведення пасивних коштів із компаній, що підвищує їхню ліквідність. За оцінками аналітиків, лише Strategy може втратити до 28 мільярдів доларів пасивних інвестицій через вихід із MSCI.

Якщо інші провайдери індексів підхоплять цю ініціативу, загальні втрати можуть сягнути 80–90 мільярдів доларів. Це тимчасове зняття ризику створює важливий буфер ліквідності для відповідних акцій.

З погляду ширшого крипторинку, ціна біткоїна залишалася стабільною біля 91 000 доларів після оголошення рішення.

Довгострокова боротьба галузі

Рішення MSCI про тимчасове призупинення — це не кінець історії, а ознака того, що боротьба між традиційною фінансовою системою і криптоактивами перейшла у глибокий етап. У оголошенні є важливий, але легко ігнорований момент: MSCI планує запустити «ширше консультування» для всебічного аналізу обробки «неопераційних компаній» у всіх галузях. Це визначення може охоплювати не лише компанії, що володіють цифровими активами, а й ті, що мають значні обсяги інших неопераційних активів (природні ресурси, нерухомість тощо). Це свідчить про намір MSCI створити універсальні, систематизовані стандарти, а не обмежуватися лише криптоактивами.

Для цифрової індустрії це відкриває протиріччя: у цифрову епоху бізнес-моделі швидко змінюються. Чи є володіння цифровими активами на балансі — передовою фінансовою стратегією, чи це неопераційний бізнес, що слід класифікувати як «інвестиційний фонд»? Дослідження MSCI фактично спрямовані на створення рамки для визначення та класифікації цієї нової реальності.

Тенденції інтеграції

Незалежно від остаточних правил класифікації, один факт є незаперечним: цифрові активи все глибше інтегруються у баланси та фінансові стратегії провідних компаній світу. Зараз Strategy володіє понад 673 000 біткоїнами, вартість яких перевищує 600 мільярдів доларів. Цей корпоративний тренд, ініційований публічними компаніями, став важливою силою у формуванні попиту на біткоїн та інші провідні криптоактиви.

З точки зору інвестиційних каналів, ця подія може прискорити структурні зміни у потоках капіталу. За минулий рік з’явилися регульовані фізичні ETF на біткоїн, що пропонують більш чистий і зручний інструмент для інвестування у біткоїн.

Невизначеність щодо включення у MSCI може стимулювати частину інвестиційних коштів, що шукають стабільний і прозорий ризик-базовий доступ до біткоїна, перейти від більш волатильних «біткоїн-державних облігацій» до регульованих ETF, ще більше закріплюючи домінування біткоїна у інституційних портфелях.

Це питання не лише про те, чи залишиться компанія у певному індексі, а й про те, як глобальна фінансова система буде визнавати, оцінювати та інтегрувати новий клас активів — цифрові активи, зокрема біткоїн.

Після оголошення рішення ціна Strategy зросла, а ціна біткоїна залишається вище 91 000 доларів у пошуках напрямку. Реакція трейдерів різна: одні радіють зняттю короткострокових ризиків, інші — з побоюваннями щодо можливих нових більш жорстких правил. У глобальних індексах інвестиційних ринків поки що цифровий ваговий коефіцієнт компаній, що володіють цифровими активами, тимчасово заморожений, але дискусії щодо їхнього майбутнього тривають.