流動性パラドックス：クレジット市場は記録的な健全性を達成する一方、ビットコインは飢餓状態に

ソース：CryptoNewsNet オリジナルタイトル：流動性パラドックス：信用市場は史上最高の健全性を示す一方、ビットコインは資金不足に陥る オリジナルリンク： 米国の信用市場はこれまでにないほど健全だが、ビットコインは新たな資本を得られずにいる—これは暗号資産の現状を象徴するパラドックスだ。

ニューヨーク連邦準備銀行のハイイールド・ストレス指数は0.06ポイントに急落し、指数の歴史上最低の値を記録している。この指数は、流動性状況、市場の機能性、企業の借入の容易さを追跡し、ジャンク債市場のストレスレベルを測定している。

信用市場は全て問題なし：資金は他に流れている

参考までに、2020年のパンデミック市場の混乱時には指数は0.60を超え、2008年の金融危機時には0.80に迫った。今日の数値は、リスク資産にとって非常に穏やかな状況を示している。

ハイイールド企業債ETF (HYG)はこの楽観的な見方を反映し、2025年には約9％のリターンをもたらし、3年連続で上昇している。従来のマクロ経済論理では、このような豊富な流動性と健全なリスク志向はビットコインやその他の暗号資産に恩恵をもたらすはずだ。

しかし、オンチェーンデータは異なる物語を語る。ビットコインへの資金流入は「枯渇」しており、資金は株式や金に回転している。診断はより広範な市場のダイナミクスと一致している。米国株価指数は依然として史上最高値付近を推移し、AIやビッグテック株が多くのリスク資本を吸収している。機関投資家にとっては、株式のリスク調整後リターンが暗号市場を完全に無視できるほど魅力的なままである。

これにより、ビットコインの強気派にとって居心地の悪い現実が生まれる：システム全体の流動性は豊富だが、暗号市場は資本配分の階層の下流に位置している。

横ばいの統合が崩壊シナリオに取って代わる

デリバティブデータも停滞の物語を強化している。ビットコイン先物の総オープンインタレストは、679,120 BTCに相当し、615億7600万ドルとなっている。過去24時間でオープンインタレストは3.04％増加したが、価格は依然として$91,000付近のレンジ内にあり、$89,000が短期的なサポートラインとなっている。

主要取引所が大きなオープンインタレストのポジションをリードしている。取引所間での安定したポジショニングは、参加者がヘッジを調整していることを示唆し、方向性の確信を持って構築しているわけではない。

伝統的なホエールとリテールの売りサイクルも崩壊しており、機関投資家が長期戦略を採用しているためだ。主要な暗号資産企業は現在、相当なBTCポジションを保有しており、大規模な売却の兆候は見られない。スポットビットコインETFは、新たな忍耐資本のクラスを生み出し、両方向のボラティリティを圧縮している。

ショートセラーにとっては、この環境での勝算は低い。大口保有者の間でパニック売りが見られないため、連鎖的な清算の可能性は限定的だ。一方、ロングポジションには即時の上昇のきっかけとなる材料が不足している。

状況を変える可能性のある要因

資本の流れを暗号資産に向かわせる可能性のあるトリガーはいくつか考えられる：株式の評価額が他の資産へのローテーションを促す水準に達すること、リスク志向を最大化する積極的なFRBの利下げサイクル、機関投資家に新たな参入ポイントを提供する規制の明確化、または半減期後の供給ダイナミクスやETFオプション取引などのビットコイン特有の要因。

こうしたトリガーが現れるまでは、暗号市場は長期的な統合状態に留まる可能性が高い—崩壊を避けるには十分に健全だが、意味のある価値上昇の勢いには欠ける。

このパラドックスは、流動性に満ちた世界で、ビットコインがその取り分を待ち続けていることを示している。