تتفوق فيزا على تقديرات الأرباح بفضل حجم المعاملات القوي، وتتحمل تحديات المعالجة وارتفاع التكاليف

قدمت فيزا أداءً أرباحيًا مذهلاً في الربع الأول من سنتها المالية، مما يبرز مرونة نظام المدفوعات العالمي على الرغم من التحديات التشغيلية المتزايدة. أعلنت شركة معالجة المدفوعات العملاقة عن ربحية السهم بقيمة 3.17 دولارات، متجاوزة تقديرات زاكز الإجماعية البالغة 3.14 دولارات، في حين ارتفعت الإيرادات الصافية إلى 10.9 مليار دولار—وكلا الرقمين يمثلان نموًا قويًا بنسبة 15% على أساس سنوي، متجاوزًا التوقعات الإجماعية بنسبة 1.9%.

ما يثير الاهتمام بشكل خاص هو كيف تجاوزت فيزا العديد من التحديات. استوعبت الشركة ارتفاع المصاريف التشغيلية ومع ذلك قامت بمعالجة عدد أقل من المعاملات مما كان متوقعًا، ومع ذلك حققت نتائج قوية على صعيد الأرباح النهائية. هذا الأداء يؤكد القوة الأساسية لإنفاق المستهلكين وقدرة الشركة على مقاومة نقاط الضغط التي قد تعرقل نتائج الربع بشكل آخر.

ارتفاع حجم المدفوعات يدفع زخم الربع الأول

المحرك الرئيسي وراء تفوق أرباح فيزا هو تسارع نشاط المعاملات عبر شبكتها العالمية. ارتفع حجم المدفوعات بنسبة 8% على أساس سنوي على أساس ثابت الدولار خلال الربع الأول من السنة المالية، مما يعكس زخم التوسع في الولايات المتحدة وأوروبا ومنطقة CEMEA وأمريكا اللاتينية. هذا النمو في الحجم أصبح القوة الحقيقية التي تدفع توسع الإيرادات العليا لفيزا.

وصلت المعاملات المعالجة إلى 69.4 مليار، بزيادة 9% على أساس سنوي، لكنها كانت أقل قليلاً من التقدير الإجماعي البالغ 69.8 مليار. هذا الاختلاف الطفيف يسلط الضوء على ديناميكية غريبة: رغم تسارع حجم المدفوعات بشكل عام، جاء عدد المعاملات الفعلي أقل قليلاً من التوقعات. يفسر المراقبون هذا على أنه تحول محتمل في مزيج المعاملات أو تأثيرات توقيت، بدلاً من ضعف في النشاط الأساسي للمدفوعات.

تبدو قصة المدفوعات الدولية أكثر قوة. قفز حجم المعاملات عبر الحدود بنسبة 12% على أساس سنوي على أساس ثابت الدولار، مدفوعًا بمرونة السفر والتجارة والنشاط التجاري الرقمي. باستثناء المعاملات داخل أوروبا، تسارع هذا المقياس إلى نمو بنسبة 11% على أساس سنوي، مما يوضح أن القوة عبر الحدود تمتد بشكل جيد خارج ديناميكيات السوق الأوروبية.

تحليل أداء القطاعات: الفائزون والخاسرون

تروي تدفقات إيرادات فيزا قصة معقدة عن تطور نظام المدفوعات. زادت إيرادات الخدمات—التي تتبع حجم المدفوعات من الربع السابق—بنسبة 13% على أساس سنوي إلى 4.8 مليار دولار، متجاوزة التقديرات الداخلية البالغة 4.6 مليار دولار. هذا الأداء يتماشى مع قوة الحجم ويؤكد صحة الرواية.

إيرادات معالجة البيانات، وهي ثاني أكبر عمود إيرادات للشركة، ارتفعت بنسبة 17% على أساس سنوي إلى 5.5 مليار دولار، وتطابقت بدقة مع توقعات النموذج. هذا الأداء المستقر يعكس الطلب المستمر على بنية معالجة المعاملات وخدمات التحليل ذات القيمة المضافة.

أما إيرادات المعاملات الدولية، فقد أظهرت صورة أضعف. ارتفعت بنسبة 6% على أساس سنوي إلى 3.7 مليار دولار، لكنها كانت أقل من التقدير البالغ 3.8 مليار دولار. على الرغم من النمو القوي في حجم المعاملات عبر الحدود، إلا أن نمو إيرادات المعاملات الدولية تأخر عن التوقعات—وهو انقطاع يتطلب مراقبة، وربما يعكس ضغوط التسعير أو تحول المزيج نحو أنواع معاملات ذات هوامش أقل.

ارتفعت إيرادات أخرى بنسبة 33% على أساس سنوي إلى 1.2 مليار دولار، متجاوزة بشكل كبير التقدير البالغ 1.1 مليار دولار، مما يدل على توسع الفرص في مصادر الإيرادات المتنوعة لفيزا خارج نطاق معالجة المدفوعات الأساسية.

تحدي تضخم التكاليف

المعوق الرئيسي لارتفاع أرباح فيزا جاء من تصاعد المصاريف التشغيلية. زادت المصاريف التشغيلية المعدلة بنسبة 16% على أساس سنوي إلى 3.4 مليار دولار، متجاوزة التقدير البالغ 3.3 مليار دولار. يعكس هذا التسارع استثمارات أعلى في التسويق، وتكاليف إدارية عامة مرتفعة، وأتعاب مهنية، ومخصصات للمقاضاة.

نمو التكاليف الذي يتجاوز نمو الإيرادات يظل مصدر قلق لهوية الهوامش، على الرغم من أن توجيهات الإدارة تشير إلى تباطؤ مقبل. كما ارتفعت مصاريف الفوائد بنسبة 6.6% على أساس سنوي إلى 194 مليون دولار، مما يعكس التزامات الشركة في خدمة الديون في بيئة أسعار فائدة مرتفعة.

زاد حوافز العملاء—وهو عنصر مقابل للإيرادات يؤثر مباشرة على الإيرادات المبلغ عنها—بنسبة 12% على أساس سنوي إلى 4.3 مليار دولار، متطابقة مع التوقعات. يعكس هذا المقياس استثمار في علاقات العملاء والموقع التنافسي لفيزا.

قوة الميزانية وتوليد النقد

لا تزال القوة المالية لفيزا قوية لدعم مكافآت المساهمين والاستثمارات الاستراتيجية. أنهت الشركة الربع المالي بمخزون نقدي وما يعادله بقيمة 14.8 مليار دولار، منخفضًا من 17.2 مليار دولار في نهاية السنة المالية 2025، مما يعكس استراتيجية الشركة في استثمار رأس المال بشكل نشط.

بلغ إجمالي الأصول 96.8 مليار دولار، بانخفاض بسيط عن 99.6 مليار دولار في نهاية السنة المالية، بينما ظل الدين طويل الأجل ثابتًا عند 19.6 مليار دولار. كانت مواعيد استحقاق الديون الحالية 1.6 مليار دولار، وارتفع إجمالي حقوق المساهمين إلى 38.8 مليار دولار من 37.9 مليار دولار، مما يعكس نمو الأرباح المحتجزة.

المقياس الأبرز هو توليد التدفق النقدي التشغيلي. أنتجت فيزا 6.8 مليار دولار من صافي التدفق النقدي التشغيلي خلال الربع الأول من السنة المالية، بزيادة قدرها 25.6% على أساس سنوي. أما التدفق النقدي الحر—وهو المقياس النهائي للمرونة المالية—فبلغ 6.4 مليار دولار، بزيادة 26.7% على أساس سنوي. يوضح هذا الأداء الاستثنائي في توليد النقد قدرة الإدارة على إعادة رأس المال للمساهمين بثقة.

عوائد المساهمين تتسارع

أنفقت فيزا 5.1 مليار دولار على المساهمين خلال الربع ديسمبر من خلال عمليات إعادة شراء الأسهم (3.8 مليار دولار) وتوزيعات الأرباح (1.3 مليار دولار). وتحتفظ الشركة بسعة إعادة شراء مرخصة بقيمة 21.1 مليار دولار حتى 31 ديسمبر 2025، مما يدل على ثقتها في إعادة القيمة للمساهمين على المدى الطويل.

ارتفع سعر التوزيع الربعي إلى 0.67 دولار للسهم، وسيُدفع في 2 مارس 2026، للمساهمين المسجلين حتى 10 فبراير. يعكس هذا البرنامج المستمر لإعادة رأس المال اقتناع الإدارة بقوة الأرباح على المدى الطويل.

التوجيه المستقبلي: تباطؤ لكنه نمو قوي في الأفق

تشير توقعات الإدارة إلى أن زخم النمو الاستثنائي سيتباطأ لكنه سيظل صحيًا. للربع الثاني من السنة المالية 2026، تتوقع فيزا أن تنمو الإيرادات الصافية (على أساس اسمي معدل) بأعلى مستوى من النمو المزدوج المنخفض. كما تتوقع أن تنمو المصاريف التشغيلية المعدلة في أعلى مستوى من النمو في منتصف العشرينات، مما يشير إلى استمرار ضغوط التكاليف ولكن بمعدل أبطأ قليلاً من الربع الأول.

بالنسبة للسنة المالية الكاملة 2026، من المتوقع أن تصل الإيرادات الصافية إلى نمو في أدنى نطاق النمو المزدوج، مع نمو المصاريف التشغيلية المعدلة أيضًا في أدنى نطاق النمو المزدوج. تشير هذه التوجيهات إلى احتمال ضغط الهوامش، حيث يتتبع نمو التكاليف نمو الإيرادات بدلاً من تباطؤه. تتوقع الإدارة أن يكون نمو أرباح السهم للسنة كاملة في أعلى مستوى من النمو المزدوج المنخفض—رؤية متفائلة بشكل معتدل تفترض استمرار زخم حجم المعاملات وعدم تسارع تضخم التكاليف أكثر. للمستثمرين الباحثين عن تعرض لصناعة المدفوعات، فإن قوة فيزا المالية واستقرار أرباحها يجعلها من الأصول التي تستحق المتابعة عن كثب.