GLD مقابل SLV: أي صندوق استثمار متداول للمعادن الثمينة استمر بشكل أكثر سلاسة خلال الخمسة أعوام الماضية؟

على مدى السنوات الخمس الماضية، سلك صندوق iShares Silver Trust (NYSEMKT:SLV) وصندوق SPDR Gold Shares (NYSEMKT:GLD) مسارات مختلفة تمامًا. ففي حين حقق SLV عوائد هائلة خلال العام الماضي—162.7% مقابل 72.4% لـ GLD—كانت رحلة مستثمري SLV أكثر اضطرابًا بكثير. أما مسار GLD الأكثر استقرارًا، وتكاليفه الأقل، وتقلباته الأقل، فقد جعله الخيار المفضل للمستثمرين الذين يبحثون عن تجربة أكثر سلاسة في التعرض للمعادن الثمينة دون التضحية بالعوائد على المدى الطويل.

كلا الصندوقين يتتبع أسعار المعادن المادية مباشرة—الفضة لـ SLV والذهب لـ GLD—دون أن يتطلب من المستثمرين امتلاك المعادن أنفسهم. ومع ذلك، فإن الأداء التاريخي وملامح المخاطر لهذين الصندوقين يوضحان لماذا يجذبان أنواعًا مختلفة من المستثمرين واستراتيجيات المحافظ.

المسارات المختلفة التي سلكها هذان الصندوقان

يدير صندوق GLD، الذي تديره SPDR، أصولًا بقيمة 174.1 مليار دولار ولديه سجل يمتد لأكثر من 21 عامًا. يوفر تعرضًا نقيًا للذهب الخام بدون حيازات أسهم أو انحرافات قطاعية أو تعقيدات توزيعات أرباح. تصنيف الصندوق كـ 100% مواد أساسية يعكس ارتباطه المباشر بأسعار الذهب المادية.

أما SLV، الذي تديره iShares، فيدير أصولًا بقيمة 51.5 مليار دولار ويقدم أيضًا تعرضًا غير ملوث للفضة الخام. على الرغم من تصنيفه أحيانًا على أنه 100% عقارات في بعض أنظمة البيانات، إلا أنه يعمل بشكل أساسي كمؤشر لأسعار الفضة بدون مكونات أسهم أو عوائد.

الفرق الجوهري لا يكمن في الهيكل، بل في خصائص المعادن نفسها. فالذهب، الذي كان أقل وفرة تاريخيًا ويفضل تقليديًا للحفاظ على الثروة، يميل إلى التحرك بشكل أكثر توقعًا. أما الفضة، فهي أكثر وفرة وتستخدم على نطاق واسع في التطبيقات الصناعية، وتتعرض لتقلبات سعرية أكثر درامية تتأثر بالاهتمام المضارب والطلب الفعلي على الاستهلاك.

الأداء والتقلبات: كيف اختلفت الرحلة

تُظهر الأرقام صورة واضحة عن اختلاف ملفات المخاطر والعوائد. على مدى خمس سنوات، كان من الممكن أن ينمو استثمار بقيمة 1000 دولار في GLD ليصل إلى حوالي 2578 دولارًا، بينما كان نفس الاستثمار في SLV ليصل إلى 3019 دولارًا. ومع ذلك، فإن هذا العائد الأعلى صاحبه تعرض أكبر بكثير للمخاطر النزولية.

شهدت GLD انخفاضًا أقصى بنسبة -21.03% خلال الفترة الخمسية، بينما وصل الانخفاض الأقصى لـ SLV إلى -38.79%—أي تقريبًا ضعف الانخفاض. والأكثر درامية، كان صدمة السوق في 30 يناير 2026، حيث انقلبت أسعار المعادن الثمينة بشكل حاد، وانخفض SLV بأكثر من 30% في جلسة واحدة، بينما تراجع GLD بنسبة تقارب 10%.

هذا الاختلاف في التقلبات يمتد أيضًا إلى قياسات بيتا مقارنة بمؤشر S&P 500. يحمل GLD بيتا بقيمة 0.16، مما يدل على ارتباط ضئيل جدًا بحركات السوق الأوسع. أما SLV، فبيتا بقيمة 0.50، مما يشير إلى حساسية سعرية أعلى بشكل ملحوظ وتقلبات مدفوعة بالسوق.

من ناحية التكاليف، يتفوق GLD بنسبة مصاريف سنوية تبلغ 0.40% مقابل 0.50% لـ SLV. وعلى الرغم من أن الفرق يبدو بسيطًا، إلا أن هذا الاختلاف بنسبة 0.10% يتراكم بشكل كبير على مدى عقود من الاحتفاظ، مما يعزز كفاءة الهيكلية لـ GLD. ولا يوزع أي من الصندوقين عوائد، لذا فإن الرسوم تمثل التكلفة المستمرة الأساسية للمستثمرين.

ما الذي دفع تحركات السوق الأخيرة

التحركات الحادة في أواخر يناير عكست تفاعل انخفاض أسعار الفائدة وتصاعد التوترات الجيوسياسية، وكلاهما يدفع عادة المستثمرين نحو المعادن الثمينة كوسيلة تحوط للمحافظ. هذا البيئة الكلية استفادت منها كلا الصندوقين، لكن تعرض SLV المزدوج—كأداة للحفاظ على الثروة وكمادة صناعية—خلق تقلبات أكبر.

زاد المضاربة المتزايدة في سوق الفضة ذات الأسعار المنخفضة من حدة هذه التقلبات. فسهولة وصول التجار الأفراد إلى الفضة ودورها في العديد من التطبيقات الصناعية جعلت من تحولات المزاج تؤدي إلى ردود فعل سعرية أكثر وضوحًا مقارنة بسوق الذهب، حيث الطلب من المؤسسات للحفاظ على الثروة يوفر تأثيرًا مستقرًا.

اختيار استراتيجيتك بناءً على تحمل المخاطر

يعتمد الاختيار بين هذين الصندوقين بشكل أساسي على قدرة المستثمر على تحمل المخاطر والأفق الزمني. تمثل SLV الخيار المناسب للمستثمرين ذوي القدرة على تحمل مخاطر أعلى، الذين يمكنهم تحمل انخفاضات تتجاوز 30% في يوم واحد وقبول احتمالية حدوث انخفاضات أعمق وأكثر تكرارًا مقابل احتمالية تحقيق عوائد أعلى على المدى الطويل.

أما GLD، فهو يناسب المستثمرين الذين ي prioritise استقرار رأس المال ومسار أداء أكثر سلاسة. فتقلباته الأقل، وتاريخ انخفاضات أقل، وتكاليفه الأقل نسبيًا، تخلق تجربة أكثر هدوءًا على المدى الطويل، خاصة لأولئك غير المرتاحين للاضطرابات التي يمكن أن يسببها الطلب الصناعي على الفضة وطبيعتها المضاربة.

كلاهما يتمتع بسيولة عالية، مما يسهل الدخول والخروج منهما. وكلاهما يوفر تعرضًا شرعيًا للمعادن الثمينة دون الحاجة لامتلاكها فعليًا أو التعامل مع تعقيدات التخزين. في النهاية، الاختيار يعكس الظروف الشخصية أكثر من جودة الصناديق، فهي ببساطة تخدم أهداف محفظة مختلفة ومستويات راحة نفسية مختلفة فيما يخص التقلبات وتقلبات الأسعار.