Penurunan Buruk Intel Menutupi Fundamental yang Kuat dan Peluang Membeli yang Jarang

Respons cepat dan tak kenal ampun dari pasar terhadap laba terbaru Intel. Setelah pengumuman hasil kuartal keempat, saham mengalami penjualan besar-besaran, turun sekitar 21% ke level rendah di angka $40-an. Bagi sebagian pengamat, penurunan yang buruk ini terdengar seperti bencana. Grafik berwarna merah dan judul berita yang panik menunjukkan perusahaan yang sedang jatuh bebas, kehilangan pangsa di industri semikonduktor yang sangat kompetitif. Namun di balik suara bising di permukaan, tersimpan cerita yang berbeda—yang disampaikan oleh data keuangan itu sendiri. Pemeriksaan lebih dekat terhadap kinerja operasional Intel yang sebenarnya mengungkapkan perusahaan yang melampaui ekspektasi baik dari segi pendapatan maupun profitabilitas, menghasilkan hasil yang biasanya akan memicu antusiasme investor. Ironisnya, pasar memilih untuk menghukum kekuatan dan lebih fokus pada panduan ke depan yang, meskipun mengecewakan, berasal dari kendala operasional sementara dan bukan kegagalan bisnis mendasar.

Mengapa Wall Street Panik: Kisah Rantai Pasokan di Balik Penjualan

Di tingkat permukaan, Intel menyampaikan angka yang solid di kuartal keempat. Pendapatan mencapai $13,7 miliar, melampaui perkiraan konsensus sebesar $13,37 miliar. Lebih mengesankan lagi, laba per saham non-GAAP mencapai 15 sen—hampir dua kali lipat dari perkiraan 8 sen. Ini bukan hasil dari perusahaan yang berjuang untuk tetap relevan; ini adalah ciri dari eksekusi operasional yang kuat. Jadi apa yang memicu penurunan saham yang buruk ini?

Kekhawatiran sepenuhnya berpusat pada panduan kuartal pertama 2026. Manajemen memperkirakan pendapatan antara $11,7 miliar dan $12,7 miliar, dengan titik tengah yang lebih rendah dari ekspektasi pertumbuhan Wall Street. Jurang pendapatan ini menciptakan kejutan yang membuat trader panik dan keluar dari pasar. Namun, memahami penyebab utama revisi panduan ini sangat penting untuk menilai apakah reaksi pasar masuk akal.

Kegagalan panduan ini bukan disebabkan oleh melemahnya permintaan pelanggan atau pembatalan pesanan. Sebaliknya, ini mencerminkan kendala pasokan yang parah. CFO David Zinsner mengungkapkan bahwa Intel menghabiskan seluruh cadangan inventaris buffer-nya pada akhir 2025—secara efektif menjual semua chip yang ada di rak. Perusahaan kini menghadapi kenyataan produksi yang serba terbatas, di mana produksi tidak mampu mengikuti permintaan. Kemacetan ini secara langsung berasal dari dorongan agresif Intel ke manufaktur canggih, khususnya peningkatan produksi node 18A, teknologi proses generasi berikutnya yang sangat penting bagi perusahaan.

CEO Lip-Bu Tan mengakui tantangan ini secara jujur: meskipun hasil produksi pada node 18A meningkat secara stabil, mereka belum mencapai tingkat yang diperlukan untuk produksi volume penuh. Ketika menghadapi kekurangan silikon, manajemen membuat pilihan strategis yang disengaja. Mereka memprioritaskan alokasi pasokan wafer ke segmen Data Center dan AI—di mana margin keuntungan jauh lebih tinggi dibandingkan chip PC konsumen—dibandingkan segmen Client. Keputusan ini melindungi hubungan keuangan jangka panjang Intel dengan hyperscaler utama dan memastikan aliran pendapatan dengan margin tertinggi, meskipun berarti pendapatan total untuk kuartal saat ini lebih rendah.

Benteng Keuangan yang Membuat Skenario Terburuk Tidak Mungkin Terjadi

Investor yang pernah mengalami penurunan industri semikonduktor sebelumnya memiliki kekhawatiran yang nyata. Saat itu, kelemahan neraca keuangan menimbulkan kekhawatiran serius tentang kemampuan Intel untuk melewati tantangan operasional. Situasi saat ini berbeda secara fundamental. Perusahaan telah membangun pertahanan keuangan yang kokoh yang melindunginya dari masalah produksi jangka pendek.

Intel mengakhiri 2025 dengan kas dan investasi jangka pendek sebesar $37,4 miliar, memberikan benteng likuiditas. Posisi kas ini saja memberi perusahaan cukup ruang untuk mengatasi peningkatan hasil produksi dan mengatasi kesulitan rantai pasokan tanpa harus melakukan penambahan utang atau dilusi saham. Bagi produsen semikonduktor yang menghadapi tantangan siklus, cadangan keuangan ini merupakan keunggulan kompetitif yang nyata.

Lebih dari itu, para pelaku institusional paling cerdas telah memvalidasi posisi Intel melalui penempatan modal mereka sendiri. Pada akhir 2025, NVIDIA—yang biasanya dianggap sebagai pesaing terberat Intel—menginvestasikan $5 miliar di Intel dan mengambil saham ekuitas. Langkah ini memiliki makna simbolis yang lebih dari sekadar modal. Bahwa NVIDIA, pemimpin tak terbantahkan dalam prosesor kecerdasan buatan, memiliki kepercayaan cukup terhadap roadmap manufaktur Intel untuk berkomitmen miliaran dolar menunjukkan bahwa prospek jangka panjang perusahaan tetap utuh. Bagi investor ritel yang menafsirkan kepanikan pasar saat ini terhadap hasil dan pasokan, kepercayaan NVIDIA menawarkan sudut pandang yang menarik.

Taruhan Strategis yang Membayar: Dari NVIDIA ke Chip AI Kustom

Sementara investasi NVIDIA menunjukkan kepercayaan eksternal, kemajuan organik Intel dalam hardware AI juga menceritakan kisah yang sama menariknya. Akuisisi SambaNova Systems yang direncanakan gagal, yang beberapa pengamat anggap sebagai kemunduran. Namun, kemampuan independen Intel membantah narasi ini. Bisnis ASIC kustom perusahaan—chip khusus yang dirancang untuk tugas komputasi tertentu seperti menjalankan jaringan AI—telah mencapai tingkat pendapatan tahunan sebesar $1 miliar. Keberhasilan ini membuktikan bahwa Intel mampu bersaing di pasar hardware AI melalui keahlian teknik internalnya, tanpa harus mengeluarkan $1,6 miliar untuk akuisisi eksternal.

Perkembangan ini memiliki arti strategis. Ini menunjukkan bahwa Intel memiliki keahlian internal untuk bersaing di pasar bernilai tinggi yang sedang berkembang tanpa harus bergantung pada M&A yang desperation. Perusahaan membangun keunggulan kompetitif secara organik, menunjukkan bahwa eksekusi manajemen melampaui manufaktur ke pengembangan produk dan posisi pasar.

Valuasi dan Timeline: Kapan Pasar Akhirnya Mengakui Pemulihan

Penurunan buruk saat ini telah memperkecil valuasi Intel ke level yang menciptakan batas bawah yang keras untuk penurunan harga saham. Dengan harga di kisaran $40-an, rasio harga terhadap buku sekitar 2x, dibandingkan dengan rendahnya 0,8x yang terlihat sebelumnya. Metode ini—menghitung nilai pasar terhadap nilai aset bersih termasuk pabrik, peralatan, dan cadangan kas—menunjukkan bahwa Intel diperdagangkan jauh di bawah rekan-rekannya. Perusahaan semikonduktor dengan pertumbuhan tinggi seperti AMD memiliki multiple sekitar 7x, biasanya mencerminkan ekspektasi pasar terhadap bertahun-tahun eksekusi tanpa cela. Sebaliknya, Intel diperdagangkan seolah-olah bencana struktural sedang mengancam. Sebagian besar narasi negatif tentang hasil dan kekurangan pasokan sudah tercermin dalam valuasi saham yang tertekan, membatasi risiko penurunan lebih jauh sekaligus menciptakan potensi kenaikan yang tidak seimbang.

Timeline menjadi penting bagi investor yang sabar. Kendala pasokan saat ini diperkirakan akan mereda mulai kuartal kedua 2026. Seiring hasil node 18A terus membaik secara stabil, cadangan inventaris akan kembali terbentuk. Pendapatan diperkirakan akan kembali ke norma musiman sepanjang sisa tahun ini. Analis industri semakin menyadari dinamika ini. Setelah laporan laba, Citic Securities meningkatkan target harga saham menjadi $60,30, sementara New Street Research menaikkan targetnya menjadi $50. Peningkatan ini mencerminkan konsensus yang berkembang bahwa kemacetan pasokan hanyalah tantangan rekayasa sementara—bukan cacat struktural permanen dalam model bisnis.

Bagi investor dengan horizon menengah hingga panjang, penurunan buruk saat ini membuka peluang menarik. Penjualan 21% memungkinkan modal yang diinvestasikan hari ini mengakumulasi perusahaan manufaktur Amerika yang kaya kas dan operator fasilitas semikonduktor canggih dengan harga yang baru tertekan, tepat sebelum kendala operasional mereda dan hasil produksi membaik. Kombinasi kekuatan keuangan, posisi strategis di hardware AI, dan katalis jangka pendek untuk pemulihan pasokan menciptakan setup risiko-imbalan di mana potensi upside jauh melebihi risiko downside lebih lanjut.