人工知能革命は、インターネットバブル以来の速度で企業評価を再形成しています。市場はAIのストーリーを熱狂的に受け入れていますが、ファンダメンタルズと株価の間には大きなギャップが生じています。2026年後半に向けて状況を評価する際、真の成長機会を提供する割安なAI株と、持続不可能なプレミアムを付けている銘柄を見極めることが、慎重な投資家にとって重要となります。PwCのアナリストは、AIが2030年までに世界の経済生産に157兆ドルを追加する可能性があると推定しており、これが技術投資家がこのセクターに引きつけられる理由の一つです。しかし、そのような巨大な潜在力が自動的に利益を生む投資に直結するわけではありません。課題は、堅実なビジネスモデルを持ち、合理的な評価で取引されている企業と、投機的な勢いに乗っている企業とを見分けることにあります。## アルファベット：割安な評価で二つの成長エンジン主要指数を押し上げた「マグニフィセントセブン」の一角であるにもかかわらず、アルファベットは歴史的に見て驚くほど手頃な価格です。Googleの親会社は、大規模言語モデルによる検索市場の侵食に関する懸念が根強くありますが、その脅威の具体的な証拠はまだ見つかっていません。2025年中頃の市場データによると、Googleは世界のインターネット検索の約89.6%を占めており、10年以上にわたる89-93%の市場支配と一致しています。この基盤となる広告プラットフォームは、すぐに消えることはなさそうです。検索以外でも、アルファベットの広告事業（純売上の約74%）は、景気拡大の追い風を受けて堅調です。景気拡大は通常、景気後退よりも長く続くため、成長期には価格設定力が非常に高まります。さらに、Google Cloudは長期的な成長の最も魅力的な柱です。クラウド部門はすでに年間売上高が490億ドルを超え、支出ベースで世界第3位のクラウドインフラ提供者となっています。企業顧客が生成AIの機能にアクセスできるようになるにつれ、クラウドの成長は大きく加速する見込みです。評価面でも魅力的なストーリーが描かれます。2025年中頃の予測によると、アルファベット株は約12.7倍の将来キャッシュフロー倍率と17.5倍の予想PERで取引されています。これらの倍率は、過去5年間の平均キャッシュフローマルチプルより約28%低く、2020年以来の平均予想PERより20%低い水準です。正当な競争優位性を持ち、割安なAI株を探す投資家にとって、アルファベットは成長と価値の両面を提供します。## オクタ：サイバーセキュリティ需要とAIによる知能次に注目すべきは、サイバーセキュリティの専門企業であるオクタです。2026年度の通年売上高成長率を9-10%と見込む中、2025年5月末に株価は下落し、逆張り投資家にとって魅力的な買い場となっています。サイバーセキュリティは、もはや任意のインフラから不可欠なものへと進化しています。経済状況に関わらず、ハッキングの脅威は休みません。この構造的な需要は、オクタのような提供者にとって永続的な成長を保証します。オクタの特徴は、AIと機械学習を活用したアイデンティティ認証プラットフォームです。AIシステムは未完成な部分もありますが、脅威検知と対応能力は継続的に向上しており、従来のオンプレミス型ソリューションよりもはるかに優れています。会社のアイデンティティクラウドプラットフォームは、より多くのセキュリティデータを処理することで、よりスマートで機敏になっています。サブスクリプションモデルは、追加の魅力を生み出しています。サブスクリプション事業は一般的に80%以上の粗利益率を生み出し、顧客ロイヤルティを高めます。継続的な収益モデルは、機関投資家が重視する運営キャッシュフローの見通しも提供します。評価のリセットにより、投資機会が生まれました。2025年の予測PERは27倍に縮小し、将来キャッシュフロー倍率も21倍と、過去5年の平均51倍を大きく下回っています。堅実なビジネスモデルを持ち、割安なAI株を探す投資家にとって、オクタは真剣に検討すべき銘柄です。## パランティア：プレミアムが持続不可能な領域に達したときすべてのAI企業が投資の熱狂に値するわけではありません。過去30か月で3000億ドル超の時価総額増を記録したデータ分析企業のパランティア・テクノロジーズは、投資の落とし穴となり得る銘柄です。同社の事業には真の強みがあります。政府向けのゴッサムプラットフォームと、企業向けのファンドリーは、大規模な競合が少なく、防御的な競争優位を築いています。両プラットフォームはAIと機械学習を取り入れ、非常に予測可能なキャッシュフローを生み出しています。政府契約は通常数年にわたり、ファンドリーはサブスクリプション方式で運営されています。致命的な欠点は、評価の過剰さにあります。インターネット革命期の革新的企業は、売上高倍率30〜43倍でピークを迎えましたが、パランティアのP/S比率は最近110倍を超え、これはどの大型株も長期的に維持できる水準ではありません。歴史は、パランティアがこの点で例外的でないことを示唆しています。さらに、インターネットを含むあらゆる変革技術はバブルの局面を経験しています。投資家は、早期採用率や革新的技術の有用性を過大評価しがちです。現状の証拠を見てみると、AIインフラ投資は堅調ですが、多くの組織はまだAI投資を最適化できておらず、これらの支出から意味のある利益を生み出していません。このパターンは、バブルの発展を強く示唆しています。もしAIの投機サイクルが崩壊すれば、パランティアのような高評価銘柄には大きな逆風が吹きます。さらに、ゴッサムのターゲット市場は限定的です。このプラットフォームは米国とその同盟国のみを対象としているため、顧客層は他のエンタープライズソフトウェア企業と比べて制約があります。これらの要素は、評価リスクを大きく高めています。## 割安なAI株を選ぶための枠組み質の高いAIエクスポージャーを求める投資家は、機会と過熱の違いを見極めるための規律ある枠組みが必要です。真に割安なAI株は、確立されたビジネスモデルと予測可能なキャッシュフロー、破壊に抵抗する競争優位、成長率に対して歴史的に割安な評価、そして現在の株価に織り込まれた合理的な期待を示す特徴を持ちます。アルファベットとオクタは、手頃な評価、持続可能な競争優位、AI採用による成長促進を提供し、これらの基準を満たしています。一方、パランティアはこの基準を満たさず、評価がファンダメンタルズから乖離し、平均回帰のリスクにさらされています。AIの機会は依然として実在し、巨大です。堅実なビジネスを持つ割安なAI株を選ぶことは、常に高評価のストーリーを追いかけるよりも優れた戦略です。
割安なAI株2つを積み増す価値と、避けるべき過剰評価された1つの銘柄
人工知能革命は、インターネットバブル以来の速度で企業評価を再形成しています。市場はAIのストーリーを熱狂的に受け入れていますが、ファンダメンタルズと株価の間には大きなギャップが生じています。2026年後半に向けて状況を評価する際、真の成長機会を提供する割安なAI株と、持続不可能なプレミアムを付けている銘柄を見極めることが、慎重な投資家にとって重要となります。
PwCのアナリストは、AIが2030年までに世界の経済生産に157兆ドルを追加する可能性があると推定しており、これが技術投資家がこのセクターに引きつけられる理由の一つです。しかし、そのような巨大な潜在力が自動的に利益を生む投資に直結するわけではありません。課題は、堅実なビジネスモデルを持ち、合理的な評価で取引されている企業と、投機的な勢いに乗っている企業とを見分けることにあります。
アルファベット：割安な評価で二つの成長エンジン
主要指数を押し上げた「マグニフィセントセブン」の一角であるにもかかわらず、アルファベットは歴史的に見て驚くほど手頃な価格です。Googleの親会社は、大規模言語モデルによる検索市場の侵食に関する懸念が根強くありますが、その脅威の具体的な証拠はまだ見つかっていません。
2025年中頃の市場データによると、Googleは世界のインターネット検索の約89.6%を占めており、10年以上にわたる89-93%の市場支配と一致しています。この基盤となる広告プラットフォームは、すぐに消えることはなさそうです。
検索以外でも、アルファベットの広告事業（純売上の約74%）は、景気拡大の追い風を受けて堅調です。景気拡大は通常、景気後退よりも長く続くため、成長期には価格設定力が非常に高まります。さらに、Google Cloudは長期的な成長の最も魅力的な柱です。クラウド部門はすでに年間売上高が490億ドルを超え、支出ベースで世界第3位のクラウドインフラ提供者となっています。企業顧客が生成AIの機能にアクセスできるようになるにつれ、クラウドの成長は大きく加速する見込みです。
評価面でも魅力的なストーリーが描かれます。2025年中頃の予測によると、アルファベット株は約12.7倍の将来キャッシュフロー倍率と17.5倍の予想PERで取引されています。これらの倍率は、過去5年間の平均キャッシュフローマルチプルより約28%低く、2020年以来の平均予想PERより20%低い水準です。正当な競争優位性を持ち、割安なAI株を探す投資家にとって、アルファベットは成長と価値の両面を提供します。
オクタ：サイバーセキュリティ需要とAIによる知能
次に注目すべきは、サイバーセキュリティの専門企業であるオクタです。2026年度の通年売上高成長率を9-10%と見込む中、2025年5月末に株価は下落し、逆張り投資家にとって魅力的な買い場となっています。
サイバーセキュリティは、もはや任意のインフラから不可欠なものへと進化しています。経済状況に関わらず、ハッキングの脅威は休みません。この構造的な需要は、オクタのような提供者にとって永続的な成長を保証します。
オクタの特徴は、AIと機械学習を活用したアイデンティティ認証プラットフォームです。AIシステムは未完成な部分もありますが、脅威検知と対応能力は継続的に向上しており、従来のオンプレミス型ソリューションよりもはるかに優れています。会社のアイデンティティクラウドプラットフォームは、より多くのセキュリティデータを処理することで、よりスマートで機敏になっています。
サブスクリプションモデルは、追加の魅力を生み出しています。サブスクリプション事業は一般的に80%以上の粗利益率を生み出し、顧客ロイヤルティを高めます。継続的な収益モデルは、機関投資家が重視する運営キャッシュフローの見通しも提供します。
評価のリセットにより、投資機会が生まれました。2025年の予測PERは27倍に縮小し、将来キャッシュフロー倍率も21倍と、過去5年の平均51倍を大きく下回っています。堅実なビジネスモデルを持ち、割安なAI株を探す投資家にとって、オクタは真剣に検討すべき銘柄です。
パランティア：プレミアムが持続不可能な領域に達したとき
すべてのAI企業が投資の熱狂に値するわけではありません。過去30か月で3000億ドル超の時価総額増を記録したデータ分析企業のパランティア・テクノロジーズは、投資の落とし穴となり得る銘柄です。
同社の事業には真の強みがあります。政府向けのゴッサムプラットフォームと、企業向けのファンドリーは、大規模な競合が少なく、防御的な競争優位を築いています。両プラットフォームはAIと機械学習を取り入れ、非常に予測可能なキャッシュフローを生み出しています。政府契約は通常数年にわたり、ファンドリーはサブスクリプション方式で運営されています。
致命的な欠点は、評価の過剰さにあります。インターネット革命期の革新的企業は、売上高倍率30〜43倍でピークを迎えましたが、パランティアのP/S比率は最近110倍を超え、これはどの大型株も長期的に維持できる水準ではありません。歴史は、パランティアがこの点で例外的でないことを示唆しています。
さらに、インターネットを含むあらゆる変革技術はバブルの局面を経験しています。投資家は、早期採用率や革新的技術の有用性を過大評価しがちです。現状の証拠を見てみると、AIインフラ投資は堅調ですが、多くの組織はまだAI投資を最適化できておらず、これらの支出から意味のある利益を生み出していません。このパターンは、バブルの発展を強く示唆しています。
もしAIの投機サイクルが崩壊すれば、パランティアのような高評価銘柄には大きな逆風が吹きます。さらに、ゴッサムのターゲット市場は限定的です。このプラットフォームは米国とその同盟国のみを対象としているため、顧客層は他のエンタープライズソフトウェア企業と比べて制約があります。これらの要素は、評価リスクを大きく高めています。
割安なAI株を選ぶための枠組み
質の高いAIエクスポージャーを求める投資家は、機会と過熱の違いを見極めるための規律ある枠組みが必要です。真に割安なAI株は、確立されたビジネスモデルと予測可能なキャッシュフロー、破壊に抵抗する競争優位、成長率に対して歴史的に割安な評価、そして現在の株価に織り込まれた合理的な期待を示す特徴を持ちます。
アルファベットとオクタは、手頃な評価、持続可能な競争優位、AI採用による成長促進を提供し、これらの基準を満たしています。一方、パランティアはこの基準を満たさず、評価がファンダメンタルズから乖離し、平均回帰のリスクにさらされています。
AIの機会は依然として実在し、巨大です。堅実なビジネスを持つ割安なAI株を選ぶことは、常に高評価のストーリーを追いかけるよりも優れた戦略です。