重庆啤酒（600132）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期重庆啤酒（600132）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入147.22亿元，同比上升0.53%，归母净利润12.31亿元，同比上升10.43%。按单季度数据看，第四季度营业总收入16.63亿元，同比上升5.15%，第四季度归母净利润-1003.38万元，同比上升95.38%。本报告期重庆啤酒盈利能力上升，毛利率同比增幅4.74%，净利率同比增幅9.59%。

该数据高于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利12.2亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率50.88%，同比增4.74%，净利率16.83%，同比增9.59%，销售费用、管理费用、财务费用总计32.38亿元，三费占营收比22.0%，同比增7.32%，每股净资产2.85元，同比增16.18%，每股经营性现金流5.42元，同比增3.23%，每股收益2.54元，同比增10.43%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为-30.38%,原因:购买的货币市场基金未到期赎回。
2. 交易性金融资产的变动原因:购买的货币市场基金。
3. 衍生金融资产变动幅度为204.17%,原因:铝材套期保值业务公允价值变动。
4. 应收账款变动幅度为37.82%,原因:授予经销商信用额度增加。
5. 预付款项变动幅度为40.11%,原因:预付营销活动款及保险费上升。
6. 其他应收款变动幅度为-35.87%,原因:应收包销费用减少。
7. 其他流动资产变动幅度为-41.52%,原因:待抵扣增值税进项税和预缴税金减少。
8. 使用权资产变动幅度为-33.3%,原因:租赁的房屋及建筑物减少。
9. 其他非流动资产变动幅度为-39.08%,原因:预付工程设备款减少。
10. 衍生金融负债变动幅度为-100%,原因:铝材套期保值业务公允价值变动。
11. 其他流动负债变动幅度为-30.36%,原因:待转销项税减少。
12. 租赁负债变动幅度为-37.68%,原因:租赁的房屋及建筑物减少。
13. 预计负债变动幅度为-44.18%,原因:包销诉讼案预计负债减少。
14. 财务费用变动幅度为46.82%,原因:本期存款利率下降，导致银行存款利息收入较上年同期减少。
15. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为3.23%,原因:本期购买商品、接受劳务的现金流出减少。
16. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-24.32%,原因:投资货币市场基金支付的现金增加。
17. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为38.44%,原因:两年利润分配期间不同，导致本期分配股利支付的现金较上期减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• **业务评价：**公司去年的ROIC为87.81%，资本回报率极强。去年的净利率为16.83%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为65.16%，中位投资回报好，其中最惨年份2016年的ROIC为10.1%，投资回报也较好。公司历史上的财报较为好看，公司上市来已有年报28份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。

• **商业模式：**公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

• **生意拆解：**公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为192.1%/93.3%/98.2%，净经营利润分别为27.12亿/22.48亿/24.98亿元，净经营资产分别为14.12亿/24.1亿/25.44亿元。

  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.14/-0.13/-0.13，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-20.68亿/-19.67亿/-19.31亿元，营收分别为148.15亿/146.45亿/147.22亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为23.31%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在12.74亿元，每股收益均值在2.63元。

持有重庆啤酒最多的基金为华夏希望债券A，目前规模为18.56亿元，最新净值1.2557（3月11日），较上一交易日上涨0.01%，近一年上涨5.26%。该基金现任基金经理为吴彬 吴凡。

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