حجم الصناديق العامة في بلادنا تجاوز 38 تريليون للمرة الأولى، محققاً أعلى مستوى تاريخي لـ 11 شهراً متتالياً

صحيفة الأوراق المالية مراسل: زهاو منغتشياو

في 25 مارس، أظهرت أحدث بيانات سوق الصناديق العامة التي نشرتها جمعية الأوراق المالية الوطنية أن إجمالي حجم الصناديق العامة في بلادنا بلغ 38.61 تريليون يوان، متجاوزًا لأول مرة 38 تريليون يوان، وحقق رقمًا قياسيًا جديدًا لمدة 11 شهرًا على التوالي.

من حيث التصنيف، شهد حجم الصناديق النقدية زيادة قدرها 579.511 مليار يوان في فبراير، وهو أكبر مساهمة في النمو. بالإضافة إلى ذلك، زاد حجم صناديق السندات بمقدار 216.734 مليار يوان، وزاد حجم الصناديق المختلطة بمقدار 93.341 مليار يوان، وحققت صناديق FOF (الصناديق داخل الصناديق) وQDII (المستثمرون المؤهلون من الداخل) أيضًا زيادة طفيفة في الحجم، بينما انخفض حجم الصناديق الأسهمية بمقدار 79.035 مليار يوان.

وأشار مدير صندوق إلى أن نمو حجم الصناديق يعود إلى استمرار ظاهرة “نقل الودائع”. في ظل بيئة منخفضة الفائدة، تضعف جاذبية الادخار التقليدي، ويشهد توزيع الثروة للمواطنين إعادة تشكيل هيكلية — من “الودائع في البنوك” إلى “الاستثمار في الصناديق”. بفضل مزايا السيولة والأمان، أصبحت الصناديق النقدية القوة الرئيسية لنقل الودائع؛ كما استفادت صناديق السندات وصناديق FOF من ذلك. لا يقتصر هذا الاتجاه على دفع النمو المستمر في حجم الصناديق العامة فحسب، بل يعكس أيضًا وعي المواطنين المالي وتطوير هيكل توزيع الأصول.

الصناديق النقدية وصناديق السندات تتصدر النمو

في فبراير، أصبحت الصناديق النقدية الأكثر استقرارًا وصناديق السندات القوة الرئيسية في النمو العام. تظهر البيانات أنه بنهاية فبراير، بلغ حجم الصناديق النقدية 15.85 تريليون يوان، بزيادة قدرها 579.511 مليار يوان عن نهاية يناير، بمعدل نمو 3.80%.

في ظل “نقص الأصول”، استمر عائد الصناديق النقدية في التذبذب عند أدنى مستوياته مؤخرًا. حتى 25 مارس، كان متوسط العائد السنوي لقرابة 300 صندوق نقدي مدرج في الإحصائيات حوالي 1.14%، مع أن بعض الصناديق تجاوزت “1” كرقم عادي، حيث بلغ العائد السنوي لمدة 7 أيام لصندوق “تانهونغ يانغشياوباو” 1.001%، وهو قريب جدًا من كسر “1”. بالإضافة إلى ذلك، بلغ العائد السنوي لمدة 7 أيام لصناديق “جيانشين جياشينباو” و"ي فاند达 ي لي" 1.18% و1.05% على التوالي.

قال مدير صندوق في شركة وسط أوروبا: “الاستثمار الرئيسي للصناديق النقدية هو الودائع، شهادات الإيداع بين البنوك، السندات قصيرة الأجل، وإعادة الشراء العكسي. مؤخرًا، كانت نية البنك المركزي تجاه السيولة معتدلة، مع توجه لخفض سعر الفائدة المركزي، مما أدى إلى انخفاض عائدات الأصول قصيرة الأجل، وانخفضت عوائد الصناديق النقدية.” وأضاف غوان زيهيو من شركة وسط أوروبا.

ومن الجدير بالذكر، أن انخفاض عائد الصناديق النقدية دفع العديد من المنتجات إلى خفض رسوم الإدارة، حيث قامت مؤخرًا صناديق مثل “شن وان لينشين تي تين لي” و"تشينغ شين جياشينباو" و"ي فاند达 ي لي" و"كوانغ فا جين سين زين لي" بخفض رسوم الإدارة، مع أنخفاض أقصى بنسبة 0.90% إلى 0.25%.

قالت المديرة المالية لقسم الاستثمار الثابت في شركة تاي بينغ، جو يان تشونغ، إن نمو حجم الصناديق النقدية يمكن تتبعه. من ناحية، أدى انخفاض أسعار الفائدة على الودائع البنكية إلى استمرار اتجاه “الاستثمار في الصناديق”. من ناحية أخرى، زادت تقلبات سوق الأسهم والسندات، مما جعل الأموال تبحث عن “ملاذ آمن”، حيث توفر الصناديق النقدية سيولة عالية وعائدات مستقرة. في ظل تفوق قيمة الصناديق النقدية على الودائع الجارية، من المتوقع أن يستمر هذا الاتجاه في النمو.

بالإضافة إلى ذلك، زاد حجم صناديق السندات بمقدار 216.734 مليار يوان ليصل إلى 10.75 تريليون يوان، بمعدل نمو 2.06%، وارتفعت حصصها أيضًا بمقدار 1370.09 مليار حصة.

وأشار محللون إلى أن سوق الأسهم في فبراير، بعد وصوله إلى أعلى مستوى مؤقت، استمر في التذبذب، واختار بعض المستثمرين جني الأرباح أو التحول إلى الحماية. يظهر نمو حجم الصناديق النقدية والسندات أن الطلب على التحوط زاد في ظل زيادة عدم اليقين في السوق.

صناديق FOF تتضاعف بشكل ملحوظ

بالإضافة إلى الزيادة الواضحة في صناديق السندات والصناديق النقدية، شهدت صناديق FOF أيضًا زيادة ملحوظة في فبراير، حيث ساهمت بمبلغ 345.36 مليار يوان في النمو الشهري.

ويظهر إقبال المستثمرين على هذه المنتجات من خلال ظاهرة “النجوم” التي ظهرت مؤخرًا عند إصدارها. حتى 25 مارس، جمعت صناديق FOF أكثر من 65 مليار يوان من المستثمرين خلال العام، مع وجود صندوقين، “بوشي ين تاي زين شيان” و"أورين يين شين" بقاعدة استثمارية تتجاوز 50 مليار يوان، بالإضافة إلى “جينين ين تاي زين شيان” و"فوكو زيهوي" بقاعدة تتجاوز 40 مليار يوان.

منذ العام الماضي، ومع تصاعد تقلبات السوق، عززت صناديق FOF استراتيجيات توزيع الأصول المتعددة، مما حسن بشكل كبير من نسبة المخاطر إلى العائد، وأكدت على قيمتها كأداة مهنية للتوزيع.

ويعتقد نورد فاند أن الطلب على إصدار صناديق FOF يرجع إلى توافق عالي مع هيكل العملاء، وأن القنوات المصرفية بالتجزئة كانت أحد العوامل الرئيسية في توسعها.

قالت نورد فاند: “في السنوات الأخيرة، سرّعت البنوك من استراتيجيتها، وتعاونت مع شركات الصناديق لإطلاق خطط FOF حصرية، وتحولت من بيع منتج واحد إلى نظام متكامل، مع إدارة استراتيجيات حصرية، وفتح حيازات أساسية، واتباع تقييمات أكثر صرامة، مع دعم الحجم وتوجيه الموارد من قبل البنوك.”

وأشار مسؤول من قسم التجزئة في بنك مساهم أن هذا العام، ستنتهي أكثر من 50 تريليون يوان من الودائع الثابتة، مما يواجه تحديات في إعادة استثمار العملاء. ويعد صندوق FOF ذو فترة الحيازة لمدة ثلاثة أشهر، الذي يعتمد على استراتيجية “الدخل الثابت +”، من أهم المنتجات التي تجمع بين العائد المرتفع على الودائع والمرونة، حيث يدمج استثمارات السندات، والأصول ذات العائد المنخفض، والأسهم الخارجية، والذهب.

ووفقًا لإحصائيات شركة ليد فاند، فإن عرض منتجات FOF يتسم بوضوح بسيطرة “المخاطر المنخفضة”، وهو يتوافق بشكل كبير مع تفضيلات المستثمرين في بيئة منخفضة الفائدة، التي تركز على العوائد المستقرة والسيطرة على الانخفاضات. ويؤكد ذلك على حساسية المستثمرين العالية للتحكم في الانخفاضات في ظل عصر انخفاض التقلبات، ويعكس الدور الأساسي لمنتجات FOF كبديل للودائع وأداة لتوزيع الثروات.

حجم الصناديق الأسهمية يتراجع قليلاً

في فبراير، شهد مؤشر سوق الأسهم في شنغهاي وشينزن ارتفاعات متفاوتة، مما أدى إلى زيادة حجم الصناديق المختلطة بأكثر من 900 مليار يوان، بينما انخفض حجم الصناديق الأسهمية بحوالي 790 مليار يوان.

وأشار محللون إلى أن سبب تراجع حجم الصناديق الأسهمية يعود بشكل رئيسي إلى انخفاض حصص صناديق ETF.

وفقًا للإحصائيات، استمر تراجع حجم سوق ETF في فبراير، حيث انخفض بمقدار 74.1 مليار يوان خلال الشهر، مع خروج أكثر من 200 مليار يوان من صناديق ETF مثل “沪深300 ETF” و"中证A500 ETF"، وهو ما كان السبب الرئيسي في تقلص حجم الصناديق ETF والأسهم. وأوضح صندوق الأمانة “تشينغ شي” أن التوترات الجيوسياسية العالمية وارتفاع التضخم المحلي أديا إلى تراجع حدة التداول في السوق، وزيادة التداخل في التداولات الهيكلية، مما أدى إلى تفضيل المستثمرين للتركيز على ارتفاع الأسعار، والتقييمات المنخفضة، والأصول الدفاعية على المدى القصير.

وفي التوقعات، يركز العديد من مديري الصناديق على فرص الاستثمار في القطاعات الفرعية. قال مدير قسم أبحاث الأسهم في شركة “كوداين” إن سوق الأسهم في الصين كان يتجه نحو تصحيح التقييمات خلال العامين الماضيين، لكن لم يحدث أن استمر هذا الوضع لمدة ثلاث سنوات. مع محدودية مساحة التوسع في التقييمات حتى 2026، ستصبح أرباح الشركات العامل الرئيسي في تحديد اتجاه السوق. ومن خلال الخبرة التاريخية، خلال مرحلة استيعاب الأرباح للتقييمات، يميل نمط السوق إلى التغير، ومن المتوقع أن يتحول سوق الأسهم في الصين هذا العام من التركيز على النمو التكنولوجي إلى مزيج من التكنولوجيا، والصناعة، والدورات الاقتصادية.

وتقول شركة “فوتون فاند” إن المنطق الرئيسي للتداول في السوق حاليًا ليس في تسوية النزاعات الجيوسياسية بسرعة، بل في تأثير ارتفاع أسعار النفط على التضخم، وأسعار الفائدة، والاقتصاد الكلي، والذي يستمر لفترة طويلة. في ظل هذا السياق، ستظل القطاعات ذات الاتجاه الصناعي الواضح والازدهار أكثر مرونة، وربما يظل قطاع الذكاء الاصطناعي أحد الاتجاهات الرئيسية للاستثمار. خلال فترات اضطراب السوق، تعتبر استدامة الأداء والقدرة على الوفاء بالوعود من العوامل الأساسية للأصول الممتازة، والتركيز على الأصول ذات الأداء العالي والربحية القوية هو السبيل لعبور التقلبات قصيرة الأمد في الجغرافيا السياسية والاقتصاد الكلي.