طرح شركة يوتري للعلوم والتكنولوجيا للاكتتاب العام، ما هو المخطط الصيني الكامن وراء ذلك؟ | غلاف 《财经》

المصدر | مجلة “المالية” الكاتب | مراسلو “المالية” Zhang Jianfeng وYang Xiuhong، كُتاب متخصصون Kang Guoliang، تحرير | Yang Xiuhong

تمت الموافقة على طلب إدراج شركة يوشو تكنولوجي في سوق الاكتتاب العام، وخلال السنوات القادمة، من المتوقع أن تستمر أعداد الشركات التكنولوجية الصينية المدرجة وحجم التمويل في تحقيق أرقام قياسية، وخلف هذا الزخم من الإدراجات، تكمن استراتيجيات عميقة في إطار لعبة القوى الكبرى.

في ظل تصاعد المنافسة العالمية في مجال التكنولوجيا، تشهد الصين موجة من إدراج الشركات التكنولوجية في السوق.

في 20 مارس، تم قبول طلب شركة يوشو تكنولوجي لطرحها الأولي في سوق التكنولوجيا (科创板)، والتي تهدف إلى جمع 4.202 مليار يوان، منها 85% موجهة لمشاريع البحث والتطوير. ويعد هذا خطوة رسمية نحو دخول الشركة الرائدة في مجال الذكاء المجسد إلى سوق الأسهم الصينية “A”، ويفتح أيضاً باب موجة الإدراجات للشركات العاملة في مجال الذكاء المجسد. وفقاً للمعلومات، بحلول عام 2026، من المتوقع أن تتضمن خطط الإدراج ست شركات على الأقل، منها يوشو تكنولوجي، Zhiyuan Robotics، Yinhe General، Xinghai Map، Songyan Power، Leju Robotics.

في الواقع، خلال العام الماضي، أصبحت شركات التكنولوجيا الصينية، من شرائح شرائح الذكاء الاصطناعي (AI) والمعالجات الكبيرة إلى الذكاء المجسد والفضاء التجاري، محوراً رئيسياً في سوقي “A” و"Hong Kong" لعمليات الطرح العام الأولي (IPO). ومن المتوقع أن يكون عام 2026 عاماً حاسماً لتمويل الشركات التكنولوجية عالمياً. من منظور عالمي، تخطط شركة SpaceX، التي تتجاوز قيمتها السوقية تريليون دولار، لإتمام إدراجها قبل يوليو 2026، مما قد يجعلها أكبر عملية طرح عام أولي في التاريخ؛ كما تخطط شركات رائدة في مجالات الذكاء الاصطناعي مثل OpenAI وAnthropic وDatabricks لإدراج أسهمها في 2026. وعلى مستوى السوق الصيني، أصبحت الشركات التكنولوجية القوة الرئيسية في قوائم الانتظار للإدراج. حتى 26 فبراير 2026، من بين 341 شركة تنتظر الإدراج في سوق “A”، تمثل الشركات التكنولوجية أكثر من 80% من الشركات من حيث العدد، وأكثر من 70% من حجم التمويل المجموع. وفي سوق هونغ كونغ، تمثل الشركات التكنولوجية حوالي 70% من الشركات المنتظرة للإدراج.

“في ظل التغيرات العالمية الكبرى وتحول نماذج النمو المحلية، أصبحت التكنولوجيا الصلبة (硬科技) جوهر تخصيص رأس المال. وتوفر السياسات العليا، مثل إصلاحات سوق 科创板، محفزات داخلية لهذا الزخم من الإدراجات، حيث ألغت قيود المعايير المالية التقليدية على التقنيات المتقدمة، مما قلص بشكل كبير مدة الوصول إلى السوق أمام الشركات التكنولوجية عالية الجودة. بالإضافة إلى ذلك، فإن الحالة المزاجية السوقية الحماسية وظهور “ظاهرة الربح” زادت من حماسة التمويل.” هكذا قال تشان جون، كبير الاقتصاديين في بنك الصين الوطني، في تحليله لـ"المالية".

وفي الوقت ذاته، لا يمكن إغفال الدعم المالي القوي وراء موجة الإدراجات التكنولوجية. حيث يشارك في ذلك رأس المال الحكومي، ومؤسسات رأس المال المغامر السوقية، ورأس مال الإنترنت، ورؤوس الأموال الأجنبية، مما يعزز تمويل الشركات التكنولوجية ويحقق أرباحاً مجزية.

قال شو رونغ، رئيس مركز الابتكار في الروبوتات البشرية في Zhejiang، لـ"المالية"، منذ عام 2025، وبسبب جاذبية السوق وإمكاناته الكبيرة، حظيت الشركات العاملة في مجال الذكاء المجسد بدعم كبير من رأس المال. “إدخال رأس المال يساعد الشركات على التوسع بسرعة أكبر.”

ومع ذلك، على الرغم من تسارع وتيرة التقدم للشركات التكنولوجية الصينية، إلا أن الفجوة مع الشركات العالمية الكبرى لا تزال واضحة، خاصة من حيث الحصة السوقية، والإيرادات، والقيمة السوقية، والتقنيات. من حيث القيمة السوقية، حتى 20 مارس 2026، بلغت القيمة السوقية لمؤشر هانغ سنغ للتكنولوجيا ومكونات سوق “A” المجمعة 33.46 تريليون يوان، وهو أقل من ثلث القيمة السوقية لعملاق التكنولوجيا الأمريكيين السبعة.

قال شو رونغ: “الميزة الأساسية للروبوتات البشرية المحلية تتجلى في قدراتها الحركية، حيث تتفوق على تسلا، وتتمتع بقوة أكبر في سلسلة التوريد، بينما تتفوق تسلا في التصميم المتكامل.” وأضاف أن تطوير تقنيات الذكاء المجسد لا يزال في مراحله الأولى على الصعيدين المحلي والدولي، وأن الشركات الصينية، مثل Zhejiang Human Shape، طورت منهجية تعلم قادرة على التعميم واكتساب مهارات عالية الدقة، وتتمتع بميزة تنافسية عالمية.

نشرت مؤسسة الأبحاث الأمريكية “مركز الدراسات الاستراتيجية والتقييم” (SCSP) في بداية 2025 تقريراً بعنوان “مرحباً بكم في الحلبة”، حلل فيه وضع المنافسة بين الصين والولايات المتحدة في 12 مجالاً استراتيجياً، منها الذكاء الاصطناعي، والصناعات الدوائية، والتكنولوجيا الكمومية، وأشباه الموصلات. وأظهرت النتائج أن الولايات المتحدة تتصدر في مجالات أشباه الموصلات، والتكنولوجيا الكمومية، والطاقة النووية الاندماجية، بينما تتفوق الصين في التصنيع المتقدم، والاتصالات المتنقلة من الجيل الخامس (5G)، والطائرات بدون طيار التجارية، مع تصاعد المنافسة في مجالات الذكاء الاصطناعي والصناعات الدوائية.

من منظور استراتيجي وطني، فإن الإدراج المكثف للشركات التكنولوجية يمثل استراتيجية عميقة في لعبة القوى الكبرى.

قال غوان تشينغيو، رئيس معهد التمويل، لـ"المالية": “لا شك أن الإدراج المكثف للشركات التكنولوجية الصينية هو جزء من استراتيجية وطنية كبرى.” وأضاف: “في كل زمان، المنافسة بين الدول تتعلق بالتكنولوجيا، وهذا هو الحال الآن أكثر من أي وقت مضى. العالم يمر بتغيرات غير مسبوقة منذ مئة عام، وتنافس الصين والولايات المتحدة في مجال التكنولوجيا والصناعة أصبح في ذروته. إن إدراج الشركات التكنولوجية الصينية هو ضرورة وواجب.”

كما أكد تيان شوان، أستاذ بجامعة بكين، أن إدراج الشركات التكنولوجية بعد أن تستفيد من موارد السوق، يمكن أن يدعم القوة التكنولوجية الوطنية ويعزز مكانة الصين في المنافسة العالمية، ويساعد على الانتقال من دولة اقتصادية كبيرة إلى قوة اقتصادية قوية.

وبحلول عام 2026، وهو بداية الخطة الخمسية الخامسة عشرة، أصدرت الحكومة خطة واضحة لتعزيز الاعتماد على التكنولوجيا الذاتية، وقيادة تطوير قوى إنتاجية جديدة، مع التركيز على مجالات استراتيجية وسلاسل إمداد ضعيفة، واتخاذ إجراءات استثنائية لتحقيق تقدم حاسم في مجالات مثل الدوائية الحيوية، والأجهزة الصناعية، والتكنولوجيا الكمومية، والبرمجيات الأساسية، والمواد المتقدمة، والتصنيع الحيوي.

رأت شركة CITIC Securities أن خطة الخمس سنوات الخامسة عشرة ستواصل تعزيز الاعتماد على التكنولوجيا والصناعة الذاتية. وأشارت إلى أن الصين تمتلك أكبر حجم في التصنيع العالمي، وأكملت سلاسل إمدادها بشكل كامل، وتتمتع بمزايا واضحة في بعض مجالات التصنيع الناشئة. ومع ذلك، لا تزال هناك فجوات في قدرات الابتكار والتنمية عالية الجودة، وتواجه تحديات في الإصلاحات في المجالات الرئيسية، مع الحاجة إلى مزيد من الجهود في الابتكار الأساسي والتطوير الابتكاري.

قال غوان تشينغيو: “من المتوقع أن تتجه الصين تدريجياً نحو الريادة في مجال التكنولوجيا، مع إعادة تشكيل النظام العالمي للتجارة، وخلق قواعد جديدة للتجارة الدولية.” وأضاف: “إن التحديث المستمر في الثورة التكنولوجية والصناعة في الصين سيؤدي إلى ثورة جديدة في الأسعار على مستوى العالم.”

وتتوقع السوق أن تستمر موجة الإدراجات التكنولوجية لعدة سنوات. يعتقد تشان جون أن هذه الموجة ستستمر على الأقل حتى 2028، مع دخول شركات رائدة مثل Changxin Technology وYushuo Technology، مما قد يحقق أرقاماً قياسية في أعداد الشركات المدرجة وحجم التمويل.

قال تاني لي، أستاذ التمويل في جامعة نانكاي، إن موجة الإدراجات التكنولوجية الحالية قد تستمر لأكثر من عشر سنوات، بسبب تزامن دورتي النمو الكبرى: الأولى، تعميق الثورة التكنولوجية العالمية، والثانية، تحول نماذج التنمية والصناعة في الصين. وأضاف أن السياسات الوطنية، واحتياجات الصناعة، وتوفر رأس المال، والموارد البشرية، كلها تتضافر لدفع هذا الاتجاه، وهو دليل على حيوية بيئة الابتكار، وتقدم الصين نحو سلاسل قيمة عالية المستوى على الصعيد العالمي.

موجة الإدراجات

كمركز رئيسي لتمويل الشركات التكنولوجية، أصبح السوق المالي منصة حيوية لربط الابتكار التكنولوجي بالتمويل المباشر.

وفقاً لبيانات Wind، شهد سوق IPO في سوق “A” انتعاشاً قوياً في 2025، حيث أُدرجت 116 شركة وجمعت حوالي 131.77 مليار يوان، بزيادة قدرها 95.64% عن العام السابق. وبلغت قيمة التمويل في سوق 科创板 و"Chuangye Board" معاً حوالي 63.4 مليار يوان، وهو نصف إجمالي السوق.

وفي الوقت نفسه، استعاد سوق هونغ كونغ المركز الأول عالمياً، حيث جمعت شركاته 286.9 مليار دولار هونغ كونغ، مع أكثر من ثلثيها من شركات الاقتصاد الجديد، وبرزت شركات التكنولوجيا والطاقة الجديدة والذكاء الاصطناعي والرعاية الصحية كمحركات رئيسية.

من حيث القطاعات، تصدرت صناعة الإلكترونيات بقيمة تمويل بلغت 36.5 مليار يوان، وتحديداً في قطاع أشباه الموصلات، التي جمعت أكثر من 27.5 مليار يوان، مع دخول 10 شركات أشباه موصلات إلى سوق “A” في 2025، من بينها “Moore Threads” و"Xi’an Yicai" و"Mu Xi Co."، التي جمعت أكثر من 4 مليارات يوان لكل منها، وتتصدر القطاع.

وفقاً لبيانات PwC، ركزت الشركات الجديدة في سوق “A” في 2025 على قطاعات التصنيع، وتكنولوجيا المعلومات، والمواد، والطاقة، مع تزايد أهمية الابتكار التكنولوجي في دعم النمو الاقتصادي، وتطوير الصناعة الوطنية، وتحقيق الاستقلال التكنولوجي.

وفي موجة الإدراجات الحالية، يُلاحظ دعم الشركات الرائدة في القطاعات الفرعية، حيث تتجه السياسات السوقية من “الانتشار الواسع” إلى “التركيز الدقيق”، لدعم الشركات الرائدة في القطاعات التي تتعامل مع “عنق الزجاجة” التكنولوجي، والتي لديها إمكانات تجارية قوية.

قال أحد مسؤولي شركة شرائح إلكترونية لـ"المالية": “بخلاف عمليات الطرح العام السابقة التي كانت تعتمد على الانتشار الواسع، الآن، تختار البورصات الشركات بشكل أكثر دقة، مع توجيه الموارد نحو الشركات الرائدة في القطاعات التكنولوجية الفرعية.” وأضاف: “في ظل وجود تقنيات أساسية لا تزال عالقة، تحتاج الشركات المحلية ذات القدرات التنافسية الضعيفة إلى البقاء أولاً، ثم تنمية قدراتها، مع استثمار كبير في البحث والتطوير، ويعد الإدراج في السوق أحد الطرق الأساسية للاستمرار، وهو يتماشى مع السياسات الوطنية.”

قال هوانغ تيان يي، الشريك المسؤول عن خدمات سوق رأس المال في Deloitte China، إن دعم السياسات للشركات الرائدة في التكنولوجيا هو استراتيجية وطنية، حيث يمكن أن يساعد ذلك على حل المشكلات التكنولوجية الحرجة، مثل “عنق الزجاجة” في المجالات الأساسية. وأضاف: “اعتمدت Huawei على البحث والتطوير المستمر، وحققت في 2025 نجاحات في مجالات الحوسبة، وبيئة HarmonyOS، وسبعة مجالات رئيسية، ونجحت في استعادة المركز الأول في السوق الصينية للهواتف المحمولة بعد خمس سنوات، وهو تجسيد واضح لهذه الاستراتيجية على مستوى الصناعة.”

وفي إطار خطة “الخطة الخمسية الخامسة عشرة”، التي أُعلنت في 2026، ركزت الحكومة على تعزيز الاعتماد على التكنولوجيا الذاتية، وقيادة تطوير قوى إنتاجية جديدة، مع التركيز على مجالات استراتيجية وسلاسل إمداد ضعيفة، مع اتخاذ إجراءات استثنائية لتحقيق تقدم حاسم في مجالات مثل الدوائية الحيوية، والأجهزة الصناعية، والتكنولوجيا الكمومية، والبرمجيات الأساسية، والمواد المتقدمة، والتصنيع الحيوي.

رأى محللو CITIC Securities أن الخطة ستواصل تعزيز الاعتماد على التكنولوجيا والصناعة الذاتية، مع التركيز على مجالات التصنيع المتقدمة، مع وجود فجوات في قدرات الابتكار والتنمية عالية الجودة، وتحديات في الإصلاحات الرئيسية، مع الحاجة إلى مزيد من الجهود في الابتكار الأساسي.

قال غوان تشينغيو: “من المتوقع أن تتجه الصين تدريجياً نحو الريادة في مجال التكنولوجيا، مع إعادة تشكيل النظام العالمي للتجارة، وخلق قواعد جديدة للتجارة الدولية.” وأضاف: “التحديث المستمر في الثورة التكنولوجية والصناعة في الصين سيؤدي إلى ثورة جديدة في الأسعار على مستوى العالم.”

وتتوقع السوق أن تستمر موجة الإدراجات التكنولوجية لسنوات. يعتقد تشان جون أن هذه الموجة ستستمر على الأقل حتى 2028، مع دخول شركات رائدة مثل Changxin وYushuo، مما قد يحقق أرقاماً قياسية في أعداد الشركات وحجم التمويل.

قال تاني لي، أستاذ التمويل في جامعة نانكاي، إن موجة الإدراجات الحالية قد تستمر لأكثر من عشر سنوات، بسبب تزامن دورتي النمو الكبرى: الأولى، تعميق الثورة التكنولوجية العالمية، والثانية، تحول نماذج التنمية والصناعة في الصين. وأضاف أن السياسات الوطنية، واحتياجات الصناعة، وتوفر رأس المال، والموارد البشرية، كلها تتضافر لدفع هذا الاتجاه، وهو دليل على حيوية بيئة الابتكار، وتقدم الصين نحو سلاسل قيمة عالية المستوى على الصعيد العالمي.

موجة الإدراجات

كمركز رئيسي لتمويل الشركات التكنولوجية، أصبح السوق المالي منصة حيوية لربط الابتكار التكنولوجي بالتمويل المباشر.

وفقاً لبيانات Wind، شهد سوق IPO في سوق “A” انتعاشاً قوياً في 2025، حيث أُدرجت 116 شركة وجمعت حوالي 131.77 مليار يوان، بزيادة قدرها 95.64% عن العام السابق. وبلغت قيمة التمويل في سوق 科创板 و"Chuangye Board" معاً حوالي 63.4 مليار يوان، وهو نصف إجمالي السوق.

وفي الوقت نفسه، استعاد سوق هونغ كونغ المركز الأول عالمياً، حيث جمعت شركاته 286.9 مليار دولار هونغ كونغ، مع أكثر من ثلثيها من شركات الاقتصاد الجديد، وبرزت شركات التكنولوجيا والطاقة الجديدة والذكاء الاصطناعي والرعاية الصحية كمحركات رئيسية.

من حيث القطاعات، تصدرت صناعة الإلكترونيات بقيمة تمويل بلغت 36.5 مليار يوان، وتحديداً في قطاع أشباه الموصلات، التي جمعت أكثر من 27.5 مليار يوان، مع دخول 10 شركات أشباه موصلات إلى سوق “A” في 2025، من بينها “Moore Threads” و"Xi’an Yicai" و"Mu Xi Co."، التي جمعت أكثر من 4 مليارات يوان لكل منها، وتتصدر القطاع.

وفقاً لبيانات PwC، ركزت الشركات الجديدة في سوق “A” في 2025 على قطاعات التصنيع، وتكنولوجيا المعلومات، والمواد، والطاقة، مع تزايد أهمية الابتكار التكنولوجي في دعم النمو الاقتصادي، وتطوير الصناعة الوطنية، وتحقيق الاستقلال التكنولوجي.

وفي موجة الإدراجات الحالية، يُلاحظ دعم الشركات الرائدة في القطاعات الفرعية، حيث تتجه السياسات السوقية من “الانتشار الواسع” إلى “التركيز الدقيق”، لدعم الشركات الرائدة في القطاعات التي تتعامل مع “عنق الزجاجة” التكنولوجي، والتي لديها إمكانات تجارية قوية.

قال أحد مسؤولي شركة شرائح إلكترونية لـ"المالية": “بخلاف عمليات الطرح العام السابقة التي كانت تعتمد على الانتشار الواسع، الآن، تختار البورصات الشركات بشكل أكثر دقة، مع توجيه الموارد نحو الشركات الرائدة في القطاعات التكنولوجية الفرعية.” وأضاف: “في ظل وجود تقنيات أساسية لا تزال عالقة، تحتاج الشركات المحلية ذات القدرات التنافسية الضعيفة إلى البقاء أولاً، ثم تنمية قدراتها، مع استثمار كبير في البحث والتطوير، ويعد الإدراج في السوق أحد الطرق الأساسية للاستمرار، وهو يتماشى مع السياسات الوطنية.”

قال هوانغ تيان يي، الشريك المسؤول عن خدمات سوق رأس المال في Deloitte China، إن دعم السياسات للشركات الرائدة في التكنولوجيا هو استراتيجية وطنية، حيث يمكن أن يساعد ذلك على حل المشكلات التكنولوجية الحرجة، مثل “عنق الزجاجة” في المجالات الأساسية. وأضاف: “اعتمدت Huawei على البحث والتطوير المستمر، وحققت في 2025 نجاحات في مجالات الحوسبة، وبيئة HarmonyOS، وسبعة مجالات رئيسية، ونجحت في استعادة المركز الأول في السوق الصينية للهواتف المحمولة بعد خمس سنوات، وهو تجسيد واضح لهذه الاستراتيجية على مستوى الصناعة.”

وفي إطار خطة “الخطة الخمسية الخامسة عشرة”، التي أُعلنت في 2026، ركزت الحكومة على تعزيز الاعتماد على التكنولوجيا الذاتية، وقيادة تطوير قوى إنتاجية جديدة، مع التركيز على مجالات استراتيجية وسلاسل إمداد ضعيفة، مع اتخاذ إجراءات استثنائية لتحقيق تقدم حاسم في مجالات مثل الدوائية الحيوية، والأجهزة الصناعية، والتكنولوجيا الكمومية، والبرمجيات الأساسية، والمواد المتقدمة، والتصنيع الحيوي.

رأى محللو CITIC Securities أن الخطة ستواصل تعزيز الاعتماد على التكنولوجيا والصناعة الذاتية، مع التركيز على مجالات التصنيع المتقدمة، مع وجود فجوات في قدرات الابتكار والتنمية عالية الجودة، وتحديات في الإصلاحات الرئيسية، مع الحاجة إلى مزيد من الجهود في الابتكار الأساسي.

قال غوان تشينغيو: “من المتوقع أن تتجه الصين تدريجياً نحو الريادة في مجال التكنولوجيا، مع إعادة تشكيل النظام العالمي للتجارة، وخلق قواعد جديدة للتجارة الدولية.” وأضاف: “التحديث المستمر في الثورة التكنولوجية والصناعة في الصين سيؤدي إلى ثورة جديدة في الأسعار على مستوى العالم.”

وتتوقع السوق أن تستمر موجة الإدراجات التكنولوجية لسنوات. يعتقد تشان جون أن هذه الموجة ستستمر على الأقل حتى 2028، مع دخول شركات رائدة مثل Changxin وYushuo، مما قد يحقق أرقاماً قياسية في أعداد الشركات وحجم التمويل.

قال تاني لي، أستاذ التمويل في جامعة نانكاي، إن موجة الإدراجات الحالية قد تستمر لأكثر من عشر سنوات، بسبب تزامن دورتي النمو الكبرى: الأولى، تعميق الثورة التكنولوجية العالمية، والثانية، تحول نماذج التنمية والصناعة في الصين. وأضاف أن السياسات الوطنية، واحتياجات الصناعة، وتوفر رأس المال، والموارد البشرية، كلها تتضافر لدفع هذا الاتجاه، وهو دليل على حيوية بيئة الابتكار، وتقدم الصين نحو سلاسل قيمة عالية المستوى على الصعيد العالمي.

موجة الإدراجات

كمركز رئيسي لتمويل الشركات التكنولوجية، أصبح السوق المالي منصة حيوية لربط الابتكار التكنولوجي بالتمويل المباشر.

وفقاً لبيانات Wind، شهد سوق IPO في سوق “A” انتعاشاً قوياً في 2025، حيث أُدرجت 116 شركة وجمعت حوالي 131.77 مليار يوان، بزيادة قدرها 95.64% عن العام السابق. وبلغت قيمة التمويل في سوق 科创板 و"Chuangye Board" معاً حوالي 63.4 مليار يوان، وهو نصف إجمالي السوق.

وفي الوقت نفسه، استعاد سوق هونغ كونغ المركز الأول عالمياً، حيث جمعت شركاته 286.9 مليار دولار هونغ كونغ، مع أكثر من ثلثيها من شركات الاقتصاد الجديد، وبرزت شركات التكنولوجيا والطاقة الجديدة والذكاء الاصطناعي والرعاية الصحية كمحركات رئيسية.

من حيث القطاعات، تصدرت صناعة الإلكترونيات بقيمة تمويل بلغت 36.5 مليار يوان، وتحديداً في قطاع أشباه الموصلات، التي جمعت أكثر من 27.5 مليار يوان، مع دخول 10 شركات أشباه موصلات إلى سوق “A” في 2025، من بينها “Moore Threads” و"Xi’an Yicai" و"Mu Xi Co."، التي جمعت أكثر من 4 مليارات يوان لكل منها، وتتصدر القطاع.

وفقاً لبيانات PwC، ركزت الشركات الجديدة في سوق “A” في 2025 على قطاعات التصنيع، وتكنولوجيا المعلومات، والمواد، والطاقة، مع تزايد أهمية الابتكار التكنولوجي في دعم النمو الاقتصادي، وتطوير الصناعة الوطنية، وتحقيق الاستقلال التكنولوجي.

وفي موجة الإدراجات الحالية، يُلاحظ دعم الشركات الرائدة في القطاعات الفرعية، حيث تتجه السياسات السوقية من “الانتشار الواسع” إلى “التركيز الدقيق”، لدعم الشركات الرائدة في القطاعات التي تتعامل مع “عنق الزجاجة” التكنولوجي، والتي لديها إمكانات تجارية قوية.

قال أحد مسؤولي شركة شرائح إلكترونية لـ"المالية": “بخلاف عمليات الطرح العام السابقة التي كانت تعتمد على الانتشار الواسع، الآن، تختار البورصات الشركات بشكل أكثر دقة، مع توجيه الموارد نحو الشركات الرائدة في القطاعات التكنولوجية الفرعية.” وأضاف: “في ظل وجود تقنيات أساسية لا تزال عالقة، تحتاج الشركات المحلية ذات القدرات التنافسية الضعيفة إلى البقاء أولاً، ثم تنمية قدراتها، مع استثمار كبير في البحث والتطوير، ويعد الإدراج في السوق أحد الطرق الأساسية للاستمرار، وهو يتماشى مع السياسات الوطنية.”

قال هوانغ تيان يي، الشريك المسؤول عن خدمات سوق رأس المال في Deloitte China، إن دعم السياسات للشركات الرائدة في التكنولوجيا هو استراتيجية وطنية، حيث يمكن أن يساعد ذلك على حل المشكلات التكنولوجية الحرجة، مثل “عنق الزجاجة” في المجالات الأساسية. وأضاف: “اعتمدت Huawei على البحث والتطوير المستمر، وحققت في 2025 نجاحات في مجالات الحوسبة، وبيئة HarmonyOS، وسبعة مجالات رئيسية، ونجحت في استعادة المركز الأول في السوق الصينية للهواتف المحمولة بعد خمس سنوات، وهو تجسيد واضح لهذه الاستراتيجية على مستوى الصناعة.”

وفي إطار خطة “الخطة الخمسية الخامسة عشرة”، التي أُعلنت في 2026، ركزت الحكومة على تعزيز الاعتماد على التكنولوجيا الذاتية، وقيادة تطوير قوى إنتاجية جديدة، مع التركيز على مجالات استراتيجية وسلاسل إمداد ضعيفة، مع اتخاذ إجراءات استثنائية لتحقيق تقدم حاسم في مجالات مثل الدوائية الحيوية، والأجهزة الصناعية، والتكنولوجيا الكمومية، والبرمجيات الأساسية، والمواد المتقدمة، والتصنيع الحيوي.

رأى محللو CITIC Securities أن الخطة ستواصل تعزيز الاعتماد على التكنولوجيا والصناعة الذاتية، مع التركيز على مجالات التصنيع المتقدمة، مع وجود فجوات في قدرات الابتكار والتنمية عالية الجودة، وتحديات في الإصلاحات الرئيسية، مع الحاجة إلى مزيد من الجهود في الابتكار الأساسي.

قال غوان تشينغيو: “من المتوقع أن تتجه الصين تدريجياً نحو الريادة في مجال التكنولوجيا، مع إعادة تشكيل النظام العالمي للتجارة، وخلق قواعد جديدة للتجارة الدولية.” وأضاف: “التحديث المستمر في الثورة التكنولوجية والصناعة في الصين سيؤدي إلى ثورة جديدة في الأسعار على مستوى العالم.”

وتتوقع السوق أن تستمر موجة الإدراجات التكنولوجية لسنوات. يعتقد تشان جون أن هذه الموجة ستستمر على الأقل حتى 2028، مع دخول شركات رائدة مثل Changxin وYushuo، مما قد يحقق أرقاماً قياسية في أعداد الشركات وحجم التمويل.

قال تاني لي، أستاذ التمويل في جامعة نانكاي، إن موجة الإدراجات الحالية قد تستمر لأكثر من عشر سنوات، بسبب تزامن دورتي النمو الكبرى: الأولى، تعميق الثورة التكنولوجية العالمية، والثانية، تحول نماذج التنمية والصناعة في الصين. وأضاف أن السياسات الوطنية، واحتياجات الصناعة، وتوفر رأس المال، والموارد البشرية، كلها تتضافر لدفع هذا الاتجاه، وهو دليل على حيوية بيئة الابتكار، وتقدم الصين نحو سلاسل قيمة عالية المستوى على الصعيد العالمي.

موجة الإدراجات

كمركز رئيسي لتمويل الشركات التكنولوجية، أصبح السوق المالي منصة حيوية لربط الابتكار التكنولوجي بالتمويل المباشر.

وفقاً لبيانات Wind، شهد سوق IPO في سوق “A” انتعاشاً قوياً في 2025، حيث أُدرجت 116 شركة وجمعت حوالي 131.77 مليار يوان، بزيادة قدرها 95.64% عن العام السابق. وبلغت قيمة التمويل في سوق 科创板 و"Chuangye Board" معاً حوالي 63.4 مليار يوان، وهو نصف إجمالي السوق.

وفي الوقت نفسه، استعاد سوق هونغ كونغ المركز الأول عالمياً، حيث جمعت شركاته 286.9 مليار دولار هونغ كونغ، مع أكثر من ثلثيها من شركات الاقتصاد الجديد، وبرزت شركات التكنولوجيا والطاقة الجديدة والذكاء الاصطناعي والرعاية الصحية كمحركات رئيسية.

من حيث القطاعات، تصدرت صناعة الإلكترونيات بقيمة تمويل بلغت 36.5 مليار يوان، وتحديداً في قطاع أشباه الموصلات، التي جمعت أكثر من 27.5 مليار يوان، مع دخول 10 شركات أشباه موصلات إلى سوق “A” في 2025، من بينها “Moore Threads” و"Xi’an Yicai" و"Mu Xi Co."، التي جمعت أكثر من 4 مليارات يوان لكل منها، وتتصدر القطاع.

وفقاً لبيانات PwC، ركزت الشركات الجديدة في سوق “A” في 2025 على قطاعات التصنيع، وتكنولوجيا المعلومات، والمواد، والطاقة، مع تزايد أهمية الابتكار التكنولوجي في دعم النمو الاقتصادي، وتطوير الصناعة الوطنية، وتحقيق الاستقلال التكنولوجي.

وفي موجة الإدراجات الحالية، يُلاحظ دعم الشركات الرائدة في القطاعات الفرعية، حيث تتجه السياسات السوقية من “الانتشار الواسع” إلى “التركيز الدقيق”، لدعم الشركات الرائدة في القطاعات التي تتعامل مع “عنق الزجاجة” التكنولوجي، والتي لديها إمكانات تجارية قوية.

قال أحد مسؤولي شركة شرائح إلكترونية لـ"المالية": “بخلاف عمليات الطرح العام السابقة التي كانت تعتمد على الانتشار الواسع، الآن، تختار البورصات الشركات بشكل أكثر دقة، مع توجيه الموارد نحو الشركات الرائدة في القطاعات التكنولوجية الفرعية.” وأضاف: “في ظل وجود تقنيات أساسية لا تزال عالقة، تحتاج الشركات المحلية ذات القدرات التنافسية الضعيفة إلى البقاء أولاً، ثم تنمية قدراتها، مع استثمار كبير في البحث والتطوير، ويعد الإدراج في السوق أحد الطرق الأساسية للاستمرار، وهو يتماشى مع السياسات الوطنية.”

قال هوانغ تيان يي، الشريك المسؤول عن خدمات سوق رأس المال في Deloitte China، إن دعم السياسات للشركات الرائدة في التكنولوجيا هو استراتيجية وطنية، حيث يمكن أن يساعد ذلك على حل المشكلات التكنولوجية الحرجة، مثل “عنق الزجاجة” في المجالات الأساسية. وأضاف: “اعتمدت Huawei على البحث والتطوير المستمر، وحققت في 2025 نجاحات في مجالات الحوسبة، وبيئة HarmonyOS، وسبعة مجالات رئيسية، ونجحت في استعادة المركز الأول في السوق الصينية للهواتف المحمولة بعد خمس سنوات، وهو تجسيد واضح لهذه الاستراتيجية على مستوى الصناعة.”

وفي إطار خطة “الخطة الخمسية الخامسة عشرة”، التي أُعلنت في 2026، ركزت الحكومة على تعزيز الاعتماد على التكنولوجيا الذاتية، وقيادة تطوير قوى إنتاجية جديدة، مع التركيز على مجالات استراتيجية وسلاسل إمداد ضعيفة، مع اتخاذ إجراءات استثنائية لتحقيق تقدم حاسم في مجالات مثل الدوائية الحيوية، والأجهزة الصناعية، والتكنولوجيا الكمومية، والبرمجيات الأساسية، والمواد المتقدمة، والتصنيع الحيوي.

رأى محللو CITIC Securities أن الخطة ستواصل تعزيز الاعتماد على التكنولوجيا والصناعة الذاتية، مع التركيز على مجالات التصنيع المتقدمة، مع وجود فجوات في قدرات الابتكار والتنمية عالية الجودة، وتحديات في الإصلاحات الرئيسية، مع الحاجة إلى مزيد من الجهود في الابتكار الأساسي.

قال غوان تشينغيو: “من المتوقع أن تتجه الصين تدريجياً نحو الريادة في مجال التكنولوجيا، مع إعادة تشكيل النظام العالمي للتجارة، وخلق قواعد جديدة للتجارة الدولية.” وأضاف: “التحديث المستمر في الثورة التكنولوجية والصناعة في الصين سيؤدي إلى ثورة جديدة في الأسعار على مستوى العالم.”

وتتوقع السوق أن تستمر موجة الإدراجات التكنولوجية لسنوات. يعتقد تشان جون أن هذه الموجة ستستمر على الأقل حتى 2028، مع دخول شركات رائدة مثل Changxin وYushuo، مما قد يحقق أرقاماً قياسية في أعداد الشركات وحجم التمويل.

قال تاني لي، أستاذ التمويل في جامعة نانكاي، إن موجة الإدراجات الحالية قد تستمر لأكثر من عشر سنوات، بسبب تزامن دورتي النمو الكبرى: الأولى، تعميق الثورة التكنولوجية العالمية، والثانية، تحول نماذج التنمية والصناعة في الصين. وأضاف أن السياسات الوطنية، واحتياجات الصناعة، وتوفر رأس المال، والموارد البشرية، كلها تتضافر لدفع هذا الاتجاه، وهو دليل على حيوية بيئة الابتكار، وتقدم الصين نحو سلاسل قيمة عالية المستوى على الصعيد العالمي.

موجة الإدراجات

كمركز رئيسي لتمويل الشركات التكنولوجية، أصبح السوق المالي منصة حيوية لربط الابتكار التكنولوجي بالتمويل المباشر.

وفقاً لبيانات Wind، شهد سوق IPO في سوق “A” انتعاشاً قوياً في 2025، حيث أُدرجت 116 شركة وجمعت حوالي 131.77 مليار يوان، بزيادة قدرها 95.64% عن العام السابق. وبلغت قيمة التمويل في سوق 科创板 و"Chuangye Board" معاً حوالي 63.4 مليار يوان، وهو نصف إجمالي السوق.

وفي الوقت نفسه، استعاد سوق هونغ كونغ المركز الأول عالمياً، حيث جمعت شركاته 286.9 مليار دولار هونغ كونغ، مع أكثر من ثلثيها من شركات الاقتصاد الجديد، وبرزت شركات التكنولوجيا والطاقة الجديدة والذكاء الاصطناعي والرعاية الصحية كمحركات رئيسية.

من حيث القطاعات، تصدرت صناعة الإلكترونيات بقيمة تمويل بلغت 36.5 مليار يوان، وتحديداً في قطاع أشباه الموصلات، التي جمعت أكثر من 27.5 مليار يوان، مع دخول 10 شركات أشباه موصلات إلى سوق “A” في 2025، من بينها “Moore Threads” و"Xi’an Yicai" و"Mu Xi Co."، التي جمعت أكثر من 4 مليارات يوان لكل منها، وتتصدر القطاع.

وفقاً لبيانات PwC، ركزت الشركات الجديدة في سوق “A” في 2025 على قطاعات التصنيع، وتكنولوجيا المعلومات، والمواد، والطاقة، مع تزايد أهمية الابتكار التكنولوجي في دعم النمو الاقتصادي، وتطوير الصناعة الوطنية، وتحقيق الاستقلال التكنولوجي.

وفي موجة الإدراجات الحالية، يُلاحظ دعم الشركات الرائدة في القطاعات الفرعية، حيث تتجه السياسات السوقية من “الانتشار الواسع” إلى “التركيز الدقيق”، لدعم الشركات الرائدة في القطاعات التي تتعامل مع “عنق الزجاجة” التكنولوجي، والتي لديها إمكانات تجارية قوية.

قال أحد مسؤولي شركة شرائح إلكترونية لـ"المالية": “بخلاف عمليات الطرح العام السابقة التي كانت تعتمد على الانتشار الواسع، الآن، تختار البورصات الشركات بشكل أكثر دقة، مع توجيه الموارد نحو الشركات الرائدة في القطاعات التكنولوجية الفرعية.” وأضاف: “في ظل وجود تقنيات أساسية لا تزال عالقة، تحتاج الشركات المحلية ذات القدرات التنافسية الضعيفة إلى البقاء أولاً، ثم تنمية قدراتها، مع استثمار كبير في البحث والتطوير، ويعد الإدراج في السوق أحد الطرق الأساسية للاستمرار، وهو يتماشى مع السياسات الوطنية.”

قال هوانغ تيان يي، الشريك المسؤول عن خدمات سوق رأس المال في Deloitte China، إن دعم السياسات للشركات الرائدة في التكنولوجيا هو استراتيجية وطنية، حيث يمكن أن يساعد ذلك على حل المشكلات التكنولوجية الحرجة، مثل “عنق الزجاجة” في المجالات الأساسية. وأضاف: “اعتمدت Huawei على البحث والتطوير المستمر، وحققت في 2025 نجاحات في مجالات الحوسبة، وبيئة HarmonyOS، وسبعة مجالات رئيسية، ونجحت في استعادة المركز الأول في السوق الصينية للهواتف المحمولة بعد خمس سنوات، وهو تجسيد واضح لهذه الاستراتيجية على مستوى الصناعة.”

وفي إطار خطة “الخطة الخمسية الخامسة عشرة”، التي أُعلنت في 2026، ركزت الحكومة على تعزيز الاعتماد على التكنولوجيا الذاتية، وقيادة تطوير قوى إنتاجية جديدة، مع التركيز على مجالات استراتيجية وسلاسل إمداد ضعيفة، مع اتخاذ إجراءات استثنائية لتحقيق تقدم حاسم في مجالات مثل الدوائية الحيوية، والأجهزة الصناعية، والتكنولوجيا الكمومية، والبرمجيات الأساسية، والمواد المتقدمة، والتصنيع الحيوي.

رأى محللو CITIC Securities أن الخطة ستواصل تعزيز الاعتماد على التكنولوجيا والصناعة الذاتية، مع التركيز على مجالات التصنيع المتقدمة، مع وجود فجوات في قدرات الابتكار والتنمية عالية الجودة، وتحديات في الإصلاحات الرئيسية، مع الحاجة إلى مزيد من الجهود في الابتكار الأساسي.

قال غوان تشينغيو: “من المتوقع أن تتجه الصين تدريجياً نحو الريادة في مجال التكنولوجيا، مع إعادة تشكيل النظام العالمي للتجارة، وخلق قواعد جديدة للتجارة الدولية.” وأضاف: “التحديث المستمر في الثورة التكنولوجية والصناعة في الصين سيؤدي إلى ثورة جديدة في الأسعار على مستوى العالم.”

وتتوقع السوق أن تستمر موجة الإدراجات التكنولوجية لسنوات. يعتقد تشان جون أن هذه الموجة ستستمر على الأقل حتى 2028، مع دخول شركات رائدة مثل Changxin وYushuo، مما قد يحقق أرقاماً قياسية في أعداد الشركات وحجم التمويل.

قال تاني لي، أستاذ التمويل في جامعة نانكاي، إن موجة الإدراجات الحالية قد تستمر لأكثر من عشر سنوات، بسبب تزامن دورتي النمو الكبرى: الأولى، تعميق الثورة التكنولوجية العالمية، والثانية، تحول نماذج التنمية والصناعة في الصين. وأضاف أن السياسات الوطنية، واحتياجات الصناعة، وتوفر رأس المال، والموارد البشرية، كلها تتضافر لدفع هذا الاتجاه، وهو دليل على حيوية بيئة الابتكار، وتقدم الصين نحو سلاسل قيمة عالية المستوى على الصعيد العالمي.

موجة الإدراجات

كمركز رئيسي لتمويل الشركات التكنولوجية، أصبح السوق المالي منصة حيوية لربط الابتكار التكنولوجي بالتمويل المباشر.

وفقاً لبيانات Wind، شهد سوق IPO في سوق “A” انتعاشاً قوياً في 2025، حيث أُدرجت 116 شركة وجمعت حوالي 131.77 مليار يوان، بزيادة قدرها 95.64% عن العام السابق. وبلغت قيمة التمويل في سوق 科创板 و"Chuangye Board" معاً حوالي 63.4 مليار يوان، وهو نصف إجمالي السوق.

وفي الوقت نفسه، استعاد سوق هونغ كونغ المركز الأول عالمياً، حيث جمعت شركاته 286.9 مليار دولار هونغ كونغ، مع أكثر من ثلثيها من شركات الاقتصاد الجديد، وبرزت شركات التكنولوجيا والطاقة الجديدة والذكاء الاصطناعي والرعاية الصحية كمحركات رئيسية.

من حيث القطاعات، تصدرت صناعة الإلكترونيات بقيمة تمويل بلغت 36.5 مليار يوان، وتحديداً في قطاع أشباه الموصلات، التي جمعت أكثر من 27.5 مليار يوان، مع دخول 10 شركات أشباه موصلات إلى سوق “A” في 2025، من بينها “Moore Threads” و"Xi’an Yicai" و"Mu Xi Co."، التي جمعت أكثر من 4 مليارات يوان لكل منها، وتتصدر القطاع.

وفقاً لبيانات PwC، ركزت الشركات الجديدة في سوق “A” في 2025 على قطاعات التصنيع، وتكنولوجيا المعلومات، والمواد، والطاقة، مع تزايد أهمية الابتكار التكنولوجي في دعم النمو الاقتصادي، وتطوير الصناعة الوطنية، وتحقيق الاستقلال التكنولوجي