حياة جيان يي الجديدة: كل 1 يوان تربحه، 80 سنتًا تُستهلك من قبل الديون المعدومة | تقلبات التقرير السنوي⑤

نص/ لي جوي كايسي يان مينغوي

مؤخرًا، يكتب الكثيرون عن قصة هو باوسن، عن تأخره في هونغ كونغ في سنه السبعين، وعن مشاعره وصراعاته في “برج望北楼”، وعن صعود وهبوط مجموعة 建业، والطريق الذي سلكه والمستقبل، وعن أصوله وديونه وقضاياه القانونية عندما كان يُعرف بـ"ملك خنان".

هناك من يمدحه على تحمله للمسؤولية، ومن يشكك في خياراته، لكن الجميع يتفق على التنهد، ويتساءلون متى يمكنه العودة إلى وطنه.

يقال في الأوساط أن هو باوسن ظل في هونغ كونغ منذ النصف الثاني من عام 2025 لمعالجة إعادة هيكلة الديون الخارجية وعمليات رأس المال؛ وفي اجتماع إدارة 建业 قبل عيد الربيع لعام 2026، شارك بطريقة غير مسبوقة — عبر الإنترنت.

وفي أعقاب انتهاء هذا الاجتماع السنوي الذي كان بعنوان “تعزيز التعاون، الشباب، والابتكار”، أصدرت شركة 建业新生活 (09983.HK)، أحد الأصول الرئيسية لمجموعة 建业، تقرير أدائها لعام 2025.

عند فحص البيانات، يظهر أن هذا التقرير لا يبشر بالتفاؤل. في ظل التعديلات العميقة في الصناعة وديون المجموعة، تواجه 建业新生活 بلا شك اختبارًا كبيرًا.

“الحق الحصين الحقيقي، ليس الأرقام الباردة للحجم، بل هو الاحترافية والدفء الذي يشعر به العميل في كل تواصل معه.”

وفي المستقبل، وعدت 建业新生活 بالسعي “لخروجها من موجة التحول الصناعي، واتباع طريق نمو يتميز بالجودة، والدفء، والمرونة.”

الأرباح المبتلعة

في عام 2025، شهدت 建业新生活 تراجعًا في الإيرادات والأرباح على حد سواء.

تشير البيانات إلى أن إجمالي الإيرادات خلال الفترة بلغ حوالي 2.768 مليار يوان، بانخفاض قدره 6.2% عن عام 2024؛ وبلغت الأرباح الإجمالية حوالي 544 مليون يوان، بانخفاض 15.1% على أساس سنوي، وهامش الربح الإجمالي انخفض من 21.7% إلى 19.6%. أما صافي الربح، فهبط من 238 مليون يوان إلى 167 مليون يوان، بانخفاض حوالي 29.8%، ومعدل صافي الربح حوالي 6.0%، مقارنة بـ8.1% في العام السابق.

من حيث هيكل الإيرادات، ساهمت خدمات إدارة الممتلكات، التي تعتبر “العمود الفقري”، بحوالي 2.3 مليار يوان، وهو تقريبًا نفس مستوى العام السابق. ومع ذلك، انخفض هامش الربح لهذه الوحدة من 21.3% إلى 19.2%.

“لرفع مستوى رضا العملاء، زادت التكاليف المرتبطة بالخدمات عالية الجودة”، ومع توقف نمو الإيرادات، ارتفعت التكاليف بشكل ثابت، مما ضيق هامش الربح أكثر.

وفيما يتعلق بالحجم، “تم الانسحاب الطوعي من الأحياء الخاسرة”، وبنهاية عام 2025، بلغت مساحة إدارة 建业新生活 حوالي 1.94 مليار متر مربع، بانخفاض قدره 1.2%.

كما انخفضت إيرادات خطي الأعمال الآخرين، وهما خدمات القيمة المضافة للمجتمع وخدمات القيمة المضافة لغير الملاك، حيث انخفض الأول بنسبة 21.0% إلى 430 مليون يوان، والثاني من 109 ملايين يوان في 2024 إلى 39 مليون يوان، بانخفاض حوالي 64.5%.

وفسرت 建业新生活 أن انخفاض إيرادات خدمات القيمة المضافة للمجتمع يرجع إلى استمرار ضعف سوق العقارات المحلي، وتقليل الأعمال المتعلقة بالشرفات المغلفة، والتفتيش على التجديدات؛ بالإضافة إلى ضعف ثقة المستهلكين في السوق المحلية، وتقليل إيرادات خدمات البيع والتشغيل للمجمعات.

أما انخفاض خدمات القيمة المضافة لغير الملاك، فكان نتيجة لتعديلات نشطة في القطاع العقاري، حيث قامت الشركة بتقليص حجم الأعمال، وانخفضت إيرادات خدمات الوساطة العقارية، وخدمات الموقع، وخدمات الوساطة العقارية، بمقدار 55 مليون يوان.

واحدة من البيانات الأكثر لفتًا للانتباه في التقرير المالي هي أن “صافي خسائر انخفاض قيمة الأصول المالية والعقود” قفزت من 74.9 مليون يوان في 2024 إلى 138 مليون يوان في 2025، بزيادة حوالي 84.5%.

وفسرت 建业新生活 أن ذلك يرجع إلى ضعف سوق العقارات المحلي، وانخفاض ثقة المستهلكين، مما أدى إلى زيادة رسوم إدارة الممتلكات المستحقة من الملاك، وتأخر تحصيل المدفوعات.

عادةً، تتبع صناعة إدارة الممتلكات نموذج “الخدمة أولاً، ثم الدفع”، وهو سلاح ذو حدين في فترات الركود الاقتصادي. عندما تتراجع رغبة وقدرة الملاك على الدفع، تزداد حسابات القبض، ويجب على الشركة زيادة مخصصات الديون المشكوك في تحصيلها، مما يضغط على الأرباح الحالية.

وبلغت خسائر الانخفاض في القيمة البالغة 138 مليون يوان، 82.6% من صافي الربح في الفترة. من منظور آخر، يعني ذلك أن كل يوان من الأرباح يُستهلك بمقدار 0.8 يوان بسبب الديون المعدومة.

بعد استبعاد عوامل الانخفاض غير التشغيلية، بلغ صافي الربح الأساسي للمساهمين في 2025 حوالي 280 مليون يوان، بانخفاض طفيف قدره 4.8% عن 2024، الذي كان 294 مليون يوان.

السيولة المنضبطة

“الخروج من دائرة ‘خفض التكاليف يقلل الجودة’ المفرغة… وتحويل الموارد البشرية إلى خدمات دافئة والتعامل مع الطوارئ.” في تقرير الأداء، تتطلع 建业新生活 إلى خفض التكاليف وزيادة الكفاءة بشكل شامل، مع الاعتماد على “التعاون بين الإنسان والآلة” لتحفيز الأداء التنظيمي.

لكن، الأحداث التي وقعت في النصف الثاني من عام 2025 في مقراتها في خنان، والتي شملت إضرابات للموظفين، كشفت عن جانب آخر من هذه الرؤية.

وفقًا للمعلومات المنشورة، فإن شركة 建业壹号城邦 في هويكسين توقفت عن دفع رسوم إدارة الممتلكات لأغلب الملاك، لمدة أربعة أشهر، مما أدى إلى استقالة الموظفين وتوقف الخدمة. لكن، من المدهش أن هناك أنباءً تقول إن معدل تحصيل رسوم إدارة 建业春天里 في زونتشو وصل إلى 90%، وأن بعض الملاك في 信阳建业城 دفعوا مقدمًا رسوم إدارة لمدة 2-5 سنوات، وبعضهم دفع حتى عام 2028.

المشكلات التي تواجهها 建业新生活، بالإضافة إلى “ديون الملاك”، تتعلق أيضًا بمصير الرسوم التي تم تحصيلها.

تم طرح فكرة “التعاون بين الإنسان والآلة”، لكن الواقع هو أن رصيد النقد والنقد المعادل في نهاية 2025 بلغ فقط 413 مليون يوان، بانخفاض كبير قدره 65.3% عن نهاية 2024، التي كانت 1.19 مليار يوان.

إلى أين ذهبت الأموال؟ لم تكشف 建业新生活 عن تفاصيل التدفقات النقدية التشغيلية، لكن المراقبون في الصناعة قدموا تحليلًا استنادًا إلى حسابات القبض والتوزيعات السابقة.

تشير البيانات إلى أن حسابات القبض التجارية وغيرها بلغت حوالي 3.18 مليار يوان بنهاية 2025، بزيادة 11.4% عن العام السابق، متجاوزة بكثير معدل النمو في الإيرادات. وبلغت إجمالي حسابات القبض التجارية 3.628 مليار يوان، بزيادة 9.0% عن نهاية العام السابق، التي كانت 3.327 مليار يوان.

كما أن هيكل عمر حسابات القبض يثير الاهتمام، حيث زاد حسابات القبض التي تتجاوز ثلاث سنوات من 474 مليون يوان إلى 1.265 مليار يوان، بنسبة ارتفاع من 14.2% إلى 34.8%.

قال المراقبون إن “الانتفاخ السريع لحسابات القبض طويلة الأجل يعني أن استردادها أصبح أكثر صعوبة، ومخاطر الديون المعدومة تزداد.”

في النصف الأول من العام الماضي، وزعت 建业新生活 أرباحًا نصف سنوية بقيمة 0.033 دولار هونج كونج للسهم، بإجمالي 39.12 مليون يوان، ولم يقترح مجلس الإدارة توزيع أرباح نصف سنوية لعام 2025 في التقرير الحالي.

لكن، على مدى الأربع سنوات الماضية، قدمت 建业新生活 توزيعات أرباح مستمرة، حيث وزعت 576 مليون يوان في 2021، و481 مليون يوان في 2022، و3.92 مليار يوان في 2023 رغم خسائر بلغت 578 مليون يوان، و215 مليون يوان في 2024.

وبالاقتراب من ملكية الشركة، فإن أكبر المستفيدين من هذه التوزيعات هم المساهمون الرئيسيون، خاصة هو باوسن، الذي يمتلك حوالي 65.27% من أسهم 建业新生活.

من “عبادة الحجم” إلى “العودة إلى القدرة”، فإن مسار التحول لـ 建业新生活 بلا شك صحيح. لكن، يحتاج التحول إلى وقت، ويحتاج إلى تمويل.

في بداية العام، عينت شركة 建业 المخضرمة، البالغة من العمر 43 عامًا، يان شيوان وان، كمدير تنفيذي ورئيس تنفيذي لـ 建业新生活؛ بعد التعديل، لم يعد وان جون يشغل منصب الرئيس التنفيذي، لكنه ظل رئيس مجلس الإدارة وعضوًا تنفيذيًا، مع التركيز على التخطيط الاستراتيجي للمجموعة والإشراف على الأمور الكبرى.

هل يستطيع “يان” و"وان" قيادة 建业新生活 لتحقيق “زيادة الكفاءة” و"تحسين الجودة" أثناء خفض التكاليف، وكسب ثقة العملاء و"الشراء"؟ وهل يستطيعان تحويل خدمات القيمة المضافة للمجتمع من “مهمة إضافية” إلى مصدر ربح ثابت ومستدام، لمواجهة قيود النمو في الأعمال الأساسية لإدارة الممتلكات؟

الشركات ذات الصلة: 建业新生活 hk09983، 建业