EJFQ تحليلات السوق丨تهديد التضخم يرفع أسعار الفائدة، وول ستريت تتراجع بدون قوة

إيران على وشك أن تكتمل شهرًا من بداية النزاع، والرئيس الأمريكي ترامب يظهر علامات على التراجع (TACO)، بينما تقول إيران إن السفن غير المعادية يمكنها عبور مضيق هرمز عبر التفاوض، ويتطلع السوق إلى وضوح الوضع، مما أدى إلى تراجع أسعار النفط من أعلى مستوياتها بنحو 10%، كما انخفضت أسعار السلع الأساسية بشكل عام.

متابعة لمؤشر بلومبرج للسلع (BCOM) الذي يتابع 24 نوعًا من السلع مثل الطاقة والمعادن والمحاصيل، والذي انخفض إلى أقل من 100 خلال أزمة الرسوم الجمركية في أبريل العام الماضي، ثم انتعش، خاصة في الربع الأخير مع ارتفاع أسعار الذهب والفضة، حيث قفز في مارس إلى 142.5958، وهو أعلى مستوى منذ أكثر من 13 عامًا، ثم انخفض بشكل ملحوظ ليصل إلى 130.4015 خلال جلسة آسيا أمس، مما يعكس عدم ارتفاع أسعار النفط مرة أخرى، ويعكس أيضًا مخاوف السوق من تأثير ارتفاع تكاليف الطاقة على سلاسل التوريد، مما زاد من مخاطر التباطؤ الاقتصادي العالمي، وبالتالي تراجع الطلب على باقي السلع.

كما يظهر في الصورة، لم يتراجع عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة عامين، الذي كان يتماشى مع حركة مؤشر السلع، مع نهاية الشهر، بل استمر في الارتفاع، متجاوزًا عتبة 4%، مما يدل على توقعات المستثمرين بارتفاع التضخم. وقال رئيس بلاك روك روب كابيتي بصراحة، إنه حتى لو انتهى الحرب بسرعة، فإن المخاطر التي تخلقها ستظل تضغط على النمو الاقتصادي، والتضخم المرتفع بالفعل لن يتراجع بشكل كامل.

ومن الجدير بالذكر أن ارتفاع عوائد السندات القصيرة الأجل ليس ظاهرة أمريكية فقط، بل إن الوضع في منطقة اليورو واليابان أكثر حدة، حيث وصلت عوائد سندات ألمانيا لمدة عامين مؤخرًا إلى أعلى مستوى منذ يوليو 2024 عند 2.669%، بينما تجاوزت عوائد اليابان لنفس الفترة 1.3%، وهو مستوى لم يُسجل منذ أغسطس 1995، مما يعكس اعتقاد المستثمرين منذ وقت طويل بأن مشكلة التضخم أصبحت عالمية.

وفقًا لأحدث توقعات البنك المركزي الأوروبي الصادرة في 11 مارس، رفع التوقعات لمعدل التضخم في 2026 (مؤشر أسعار المستهلكين HICP) من 1.9% في نهاية العام الماضي إلى 2.6%. أما توقعات الاقتصاد الربع سنوية (SEP) التي أصدرها الاحتياطي الفيدرالي بعد اجتماع الأسبوع الماضي، فرفعت توقعات نمو إنفاق المستهلكين الشخصي (PCE) من 2.4% إلى 2.7%، مما يعكس اعترافًا بأن ارتفاع الأسعار أصبح أمرًا لا مفر منه، وأن السياسة النقدية ستحتاج إلى تعديل، مع زيادة احتمالات رفع أسعار الفائدة.

نظريًا، ارتفاع عوائد السندات القصيرة الأجل قد يضغط على سوق الأسهم بشكل منهجي، حيث يقلل من رغبة الشركات في الاقتراض والاستثمار، مما يؤدي إلى تراجع التقييمات، ومع اقتراب مواعيد إعادة تمويل الديون الحالية، ستزداد التكاليف مع مرور الوقت، مما يضعف جودة الأرباح بشكل عام، وهو أمر سلبي واضح على سوق الأسهم. ولهذا السبب، عندما تنخفض عوائد السندات بشكل كبير، يمكن أن تتوقع السوق الأمريكية انتعاشًا ملحوظًا، ولكن إذا بقيت عوائد السندات لمدة عامين مرتفعة، فربما يصعب على سوق الأسهم أن تظهر أداءً جيدًا.

كما حذر محللو جولدمان ساكس، فإن استمرار المفاوضات بين إيران وأمريكا حول وقف إطلاق النار يخلق بيئة من الانقسام، حيث أن مخاطر الأسهم تقترب من الصفر (أي أن المخاطرة لا تضمن عائدًا إضافيًا)، وأن تقييم السوق الأمريكية لا يزال مرتفعًا تاريخيًا، لذلك فإن تقليل المراكز النقدية واحتفاظ السيولة مؤقتًا هو الخيار الأنسب في الوقت الحالي.

قسم أبحاث الاستثمار بصحيفة 信報

جرب EJFQ الآن لاستكشاف المحتوى الحصري