なぜウォール街は常にトランプを信じているように見えるのか？

もしニュースを追いかけているなら、ウォール街が月曜の朝に絶望から狂喜へと180度転換したのは、結局のところ株式トレーダーがみんな騙されやすい愚か者だということの証明にすぎないのだ、とつい考えてしまうかもしれません。

まだ気づいていないかもしれませんが、先週末に米大統領ドナルド・トランプがイランに対し、月曜の夜の期限を設定し、ホルムズ海峡を全面的に再開するよう求めました。そうしなければ米国はイランの発電所を攻撃し始める、としました。しかし米東部時間の月曜午前7時30分ごろ、つまり米国の金融市場が開く2時間前に、トランプはこの期限を5日間延期しました。その理由は、テヘランとの間で「徹底的かつ全面的に」紛争を「解決」するための「非常に良好で生産的な対話」を行ったからです。（もちろん、全大文字のスタイルが彼のいつものやり方です。）

この報せが出ると、米国の株価指数先物は即座に急騰し、原油価格は下落しました。ダウ工業株30種平均は先週、「押し目（リトレース）」の局面寸前でした——直近のピークから約10%下落——月曜の取引中には一時、1000ポイント超上昇しました。引けは630ポイント高で、上昇率は1.4%。より幅広いS&P500指数は1.2%上昇、ナスダック指数は1.4%上昇しました。

ニュースを追っている読者なら、こう思うかもしれません。いい加減にしてくれよ、金融業界の人たち。君たちは本当にまた一度、騙されたのか？それともこのトランプは、2週間前にCBSのインタビューで「戦争は完全に終わった」と言って、当時も同様の株式市場の反発と原油価格の下落を引き起こしたというのか。あるいはこのトランプは、頻繁に発言してはすぐ撤回するせいで、ウォール街には専用の取引戦略まで生まれた——「TACO取引」、正式名称「Trump Always Chickens Out」（トランプはいつも土壇場で逃げる）。これは、彼のこうした振る舞いのスタイルに基づくものです。

それで、本当にまた騙される買い方をしたのか？

答えは、状況はとても複雑です。

今回の市場の突然の急騰は、ウォール街がトランプを信じたからというより、投資家が彼の発表——発表された時点では、多くの居眠りまじりのニューヨークのトレーダーが、ブルームバーグ端末の前で一日の仕事を始めるところだった——を、一種のなだめだとみなしたことによる側面が大きいようです。すなわち、大統領は悪い市場データが嫌いなので、最終的には、より過激な脅しを実行に移すのをやめるだろう、という見方です。

「これらの取引の背後には、真のファンダメンタルズの裏づけは何もない——単にトランプを取引しているだけだ」と、ウェストウッド・キャピタル・マネジメントのパートナーであるダニエル・アルパートは私に語りました。

そしてトランプを取引するということは、事実というより、市場のセンチメントを取引していることです。トランプは今週、本当に紛争を解決するための交渉を行ったのでしょうか。イランは違うと言い、トランプはやったと言う。大多数の市場参加者は、誰が正しくて誰が間違っているのかをそもそも判断できません。

しかし現時点では、誰が正しいか間違っているかはおそらく本質的に重要ではありません。

「市場が取引しているのは真実ではなく、“美的感覚”だ」とアルパートは、ジョン・メイナード・ケインズの理論を引いて説明しました。同理論では株式市場を、選美コンテストにたとえます。（あなたや私と同じように、経済学の入門の授業でその章を寝てしまったなら、簡単に言うとこうです。1936年に、ケインズがある大会を想定しました。新聞が100枚の人の顔写真を掲載し、読者はその中から一番きれいだと思う6枚を選びます。最も人気のあった6枚の写真を選んだ読者が勝つ。そこにある道理は、最も自分が好きなものを選ぶのではなく、「他の人が好きだと思うもの」を選ぶことが最善の戦略だ、ということです。）

「もしあなたが市場を取引しているのであって、長期投資をしているわけではないなら、あなたが注目するのは他人の考え、彼らが何をしそうかです」とアルパートは言い、「あなたはそれが良いことだとは思えないかもしれないし、それが嘘かどうかもわからないかもしれない。でも、他の人がそれを良いことだと思うと考えるなら、あなたもそれに合わせて注文する……十分に稼いだら売って退場し、取引はそこで終わる。」

さらに月曜の反発は、完全にセンチメントだけに基づくわけでもありません。インタラクティブ・ブローカーズのチーフ・マーケット・ストラテジストであるスティーブ・サスニックは、ここ数週間、株式のトレーダーが原油のトレーダーの動きに追随してきたと私に話してくれました。原油のトレーダーのほうが、湾岸情勢の理解がはるかに明確だからです。もし原油価格が大きく下落しないのに、株式市場だけが反発するなら、私たちは株の投資家が大統領に騙されたのだと嘲笑できます。

この反発を後押ししたもう1つの要因は、すべての市場参加者が「取り逃し恐怖症」（FOMO）を抱えていることです。

「誰も反発を逃したくないんです」とサスニックは付け加えました。「ほんの少しの良いニュースでも、市場は非常に強い反応を示し、場合によっては過剰反応さえ起こり得ます。」

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責任編集：劉明亮