Penilaian perusahaan pengelola keuangan dalam ujian besar: bagian atas melakukan pengurangan dan bagian bawah melakukan penambahan

李 Jing 中国证券报

Saat ini, industri pengelolaan kekayaan sedang mempertontonkan satu adegan yang sangat kontras: di satu sisi, lembaga-lembaga teratas secara proaktif “memperlambat”, mengoptimalkan struktur produk, dan beralih ke orientasi kualitas; di sisi lain, sebagian perusahaan pengelolaan kekayaan skala menengah-kecil terjebak dalam kecemasan ukuran (skala), mengandalkan kanal induknya untuk secara membabi-buta “mengejar volume”.

Perbedaan ini tidak lepas dari “Peraturan Sementara tentang Penilaian Pengawasan Perusahaan Pengelolaan Kekayaan” yang baru-baru ini diterbitkan. Peraturan tersebut dipandang sebagai titik balik bagi industri pengelolaan kekayaan dari “kompetisi skala” menuju “adu kualitas”. Namun, bagi sebagian perusahaan pengelolaan kekayaan yang skalanya relatif kecil, ekspansi skala masih merupakan suatu “tindakan defensif”. “Skala adalah ‘nilai dasar’ untuk penilaian.” Demikian seseorang yang bekerja di perusahaan pengelolaan kekayaan bank kota (chengshang) menggambarkannya. Peningkatan kemampuan seperti manajemen aset, manajemen risiko, teknologi informasi, dan lain-lain, semuanya memerlukan dukungan dari skala tertentu.

Arah perkembangan yang berbeda

Meskipun detail penilaian belum sepenuhnya diterapkan, lembaga-lembaga teratas sudah beralih ke orientasi kualitas. Seorang reporter dari China Securities Journal melakukan riset ke beberapa perusahaan pengelolaan kekayaan bank saham (joint-stock) dan menemukan bahwa beberapa perusahaan telah melakukan penyesuaian pada struktur produk. Seorang narasumber dari perusahaan pengelolaan kekayaan terkemuka menyatakan, setelah skala aset perusahaan secara singkat menembus level ukuran (tahap) baru, perusahaan tersebut secara proaktif melakukan penekanan (penurunan), dan saat ini di internal telah menetapkan pengoptimalan struktur produk sebagai tugas penting. Langkah-langkah konkretnya mencakup: menurunkan skala produk manajemen kas, meningkatkan penerbitan produk pengelolaan kekayaan berjangka panjang, serta memperkuat penataan produk “fixed income +”.

Berbeda tajam dengan “perlambatan” yang dilakukan secara proaktif oleh lembaga-lembaga teratas, beberapa perusahaan pengelolaan kekayaan menengah-kecil justru menunjukkan situasi yang lain. Reporter mengetahui bahwa sebagian perusahaan pengelolaan kekayaan masih menjadikan pertumbuhan skala sebagai indikator penilaian inti. Sejak awal tahun ini, sebagian bank kota (chengshang) telah meningkatkan secara nyata perlindungan terhadap perusahaan pengelolaan kekayaan di bawahnya; langkah-langkahnya mencakup: pada beberapa halaman awal di halaman produk aplikasi bank, hanya menampilkan produk perusahaan pengelolaan kekayaan milik sendiri, sekaligus memperketat syarat penerimaan penjualan produk dari perusahaan pengelolaan kekayaan lain.

Berdasarkan peraturan, nilai penuh untuk penilaian adalah 100 poin, dengan bobot masing-masing unsur penilaian sebagai berikut: tata kelola perusahaan (10%), kemampuan manajemen aset (25%), manajemen risiko (25%), keterbukaan informasi (15%), perlindungan hak dan kepentingan investor (15%), serta teknologi informasi (10%). Dalam industri, hal ini dipandang sebagai titik balik bagi industri pengelolaan kekayaan dari “kompetisi skala” menuju “adu kualitas”.

“Skala adalah ‘nilai dasar’ untuk penilaian”

Di satu sisi, lembaga-lembaga teratas secara proaktif mengoptimalkan struktur dan “mengurangi”, di sisi lain, sebagian perusahaan pengelolaan kekayaan menengah-kecil masih menjadikan pertumbuhan skala sebagai indikator utama. Jalurnya terlihat berlawanan, namun targetnya tetap sama—yaitu sama-sama untuk meraih hasil penilaian yang lebih baik.

“Skala adalah ‘nilai dasar’ untuk penilaian.” Demikian seseorang dari perusahaan pengelolaan kekayaan bank kota menggambarkannya. Ia mengatakan bahwa penilaian pada dimensi seperti kemampuan manajemen aset, manajemen risiko, teknologi informasi, dan lain-lain sangat berkaitan dengan skala. Kemampuan manajemen aset menilai sistem riset dan investasi (投研), keragaman lini produk, serta stabilitas kinerja investasi—kemampuan-kemampuan ini memerlukan skala yang cukup untuk membagi (menurunkan) biaya tetap investasi. Sebuah perusahaan dengan skala manajemen 500 miliar yuan sangat sulit untuk memelihara tim riset dan investasi dengan konfigurasi yang setara seperti perusahaan dengan skala manajemen tingkat triliunan yuan; karena itu, kemampuan manajemen asetnya secara alami berada pada posisi kurang menguntungkan. Hal yang sama juga berlaku untuk manajemen risiko. Sistem pengendalian risiko, tim kepatuhan, dan pembangunan sistem semuanya merupakan biaya tetap; semakin kecil skala, semakin tinggi biaya per unit, sehingga sulit untuk memastikan pembangunan kemampuan terlaksana dengan baik.

Ia menambahkan penjelasan: “Untuk perusahaan kami yang skalanya relatif kecil, ekspansi skala adalah suatu ‘tindakan defensif’, bukan karena itu dapat langsung menaikkan skor, melainkan untuk menghindari agar skor komprehensif tidak jatuh karena masalah seperti skala yang terlalu kecil, ketatnya likuiditas, serta lini produk yang terlalu tunggal.”

Pelatihan edukasi investor (投教) sedang ditingkatkan

Peraturan memasukkan perlindungan hak dan kepentingan investor sebagai unsur penilaian yang menjadi fokus, dengan bobot sebesar 15%. Ditambah lagi dengan latar belakang transformasi penuh produk pengelolaan kekayaan menjadi nilai wajar (net value/全面净值化) tahun ini, banyak lembaga melaporkan bahwa tekanan pelatihan edukasi investor menjadi meningkat secara jelas.

Seorang narasumber dari perusahaan pengelolaan kekayaan bank saham mengatakan bahwa tahun lalu di dalam sistem telah dilakukan pekerjaan pelatihan edukasi investor yang bersifat dasar. Tahun ini, sesuai permintaan perusahaan, pelatihan edukasi investor akan mencakup seluruh manajer pengelolaan kekayaan di bank induk (母行) tanpa pengecualian. Ke depan, lembaga tersebut juga akan melakukan pelatihan edukasi investor untuk bank kota menengah-kecil serta lembaga-lembaga penjual (distributor) yang menjadi rekanan. Sementara itu, kemampuan investasi perusahaan juga beralih ke arah model berbasis nilai wajar, dan mengikuti arah yang ditetapkan oleh peraturan—secara bertahap menyempurnakan hal-hal seperti penayangan produk dan stabilitas kinerja produk.

Ming Ming, Ekonom Utama dari CITIC Securities, menyatakan bahwa peraturan ini menguntungkan untuk memperkuat orientasi pengawasan, memanfaatkan peran penilaian sebagai “tongkat komando” (指挥棒), dan mendorong perusahaan pengelolaan kekayaan untuk membangun konsep operasional yang hati-hati dan stabil.

(Penyunting: Qian Xiaorui)

Kata kunci：