最高裁判所の関税に関する決定は、今のところ私たちの予測にあまり影響を与えていません。これは、広く予想されていたことだけでなく、判決の影響が代替法令を用いて関税を高く維持することで相殺される可能性があるからです。おそらく、より重要なニュースは、ドナルド・トランプ大統領が裁判所の決定に激怒し、関税を以前よりもさらに引き上げることを推進する可能性があることです。
最高裁判所はトランプの2025年の関税引き上げの大部分を無効にすることを決定しましたが、私たちはこの事態が起こる確率を75％と見込んでいました。私たちの見解は、最近の数ヶ月でこの結果に対して70％〜80％の確率を見込んでいた予測市場と一致しています。これも、金融市場がこのニュースに対して抑制された反応を示した理由です。
本当の動きはまだ来ていません。裁判所の決定の影響は、トランプ政権が他の法的権限を使って無効にされた関税に代わる新しい関税を課す意欲と能力に左右されます。私たちは平均関税率がわずかに減少することを予想していますが、それは保証されていません。
実際、裁判所の判決を受けたトランプの最初の発言の中で、彼はセクション122の権限の下で新たに10％のグローバル関税引き上げを発表しました。これは一時的な措置であり、セクション122は議会の承認なしに150日間のみ関税を課すことを許可しています。しかし、今後数ヶ月間、トランプ政権は、様々な国に対して大幅な関税引き上げを認可するためのセクション301の調査を準備するでしょう。セクション301の関税は無期限で続きます。
逆説的に、この決定のおかげで関税がさらに高くなる可能性もあるのです。トランプは裁判所の決定に対して憤慨し、関税を高く維持することへのコミットメントを強化して、「この決定のおかげで関税保護は実際に増える」と述べました。興味深いことに、彼はまた、裁判所の決定に影響を与えるようなことはしたくないと考えて、最近数ヶ月間さらなるエスカレーションを控えていたとも示唆しました。
米国の貿易代表ジャミーソン・グリアによれば、セクション301の調査に関する詳細は今後数日から数週間で発表される予定です。また、特定の製品カテゴリーに使用される傾向のあるセクション232の権限を通じて新たな関税引き上げが見られる可能性もあります。半導体や医薬品が潜在的なターゲットとして挙げられています。
イェール大学のバジェットラボによれば、トランプの第2期の開始から最高裁の判決の日までの間に、米国の輸入に対する平均的な公表関税率は累積で14.5％増加しました。この決定の結果、その累積引き上げは7.8ポイント減少し6.7％となります。裁判所は1977年の国際緊急経済権限法の下で課された全ての関税を無効にしました。この法律はほとんどの貿易相手国に対して10％〜20％の引き上げを実施するために引用されました。他の全ての関税引き上げの権限はこの決定によって影響を受けていません。残りの6.7％の引き上げのほとんどは、自動車、鉄鋼、その他の製品に関してセクション232の権限を使用して課せられた関税から来ています。
トランプ政権は新しいセクション122の10％の基本関税に関する詳細を提供していません。しかし明らかに、10％の全体的な関税は、裁判所の決定によってもたらされた7.8ポイントの減少を上回る可能性があります。メキシコとカナダがほぼ全てのIEEPA関税引き上げを回避できるようにしたような大規模な免除がある可能性が高いです。しかし、免除で数ポイントを差し引いても、セクション122の関税が施行されている次の150日間、平均関税率はほぼ変わらないままでいる可能性が高いです。
セクション301の関税引き上げがどの程度になるかは、誰にも予測できません。トランプの第1期中、セクション301の権限の下で、中国に対する平均関税率は15％以上上昇しました。さらに高くなる可能性もあります。一方で、中国に対するセクション301の訴訟は、中国の特異な経済慣行、つまり経済への強い国家介入や、広範な知的財産権の盗用が証明されているため、比較的容易でした。他の国に対してセクション301を使用して大規模な関税引き上げを課すことは、正当化が難しく、法的な挑戦を受ける可能性があります。
しかし、セクション301とセクション232の権限の組み合わせが、最高裁によって無効にされたIEEPA関税を超える累積関税引き上げを可能にするかもしれません。これが実現するかどうかは、トランプの個人的な欲求と、問題の法的側面の両方に依存します。IEEPAがなければ、トランプは新しい関税を即座に課すことはできません。セクション301とセクション232の権限は、数ヶ月にわたる長期的な調査を必要とします。この行政的な手続きの過程で、彼の関心が薄れる可能性もあります。
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最高裁判決にもかかわらず、関税はさらに引き上げられる可能性があるのか？
最高裁判所の関税に関する決定は、今のところ私たちの予測にあまり影響を与えていません。これは、広く予想されていたことだけでなく、判決の影響が代替法令を用いて関税を高く維持することで相殺される可能性があるからです。おそらく、より重要なニュースは、ドナルド・トランプ大統領が裁判所の決定に激怒し、関税を以前よりもさらに引き上げることを推進する可能性があることです。
最高裁判所はトランプの2025年の関税引き上げの大部分を無効にすることを決定しましたが、私たちはこの事態が起こる確率を75％と見込んでいました。私たちの見解は、最近の数ヶ月でこの結果に対して70％〜80％の確率を見込んでいた予測市場と一致しています。これも、金融市場がこのニュースに対して抑制された反応を示した理由です。
本当の動きはまだ来ていません。裁判所の決定の影響は、トランプ政権が他の法的権限を使って無効にされた関税に代わる新しい関税を課す意欲と能力に左右されます。私たちは平均関税率がわずかに減少することを予想していますが、それは保証されていません。
さらに高い関税シナリオが浮上
実際、裁判所の判決を受けたトランプの最初の発言の中で、彼はセクション122の権限の下で新たに10％のグローバル関税引き上げを発表しました。これは一時的な措置であり、セクション122は議会の承認なしに150日間のみ関税を課すことを許可しています。しかし、今後数ヶ月間、トランプ政権は、様々な国に対して大幅な関税引き上げを認可するためのセクション301の調査を準備するでしょう。セクション301の関税は無期限で続きます。
逆説的に、この決定のおかげで関税がさらに高くなる可能性もあるのです。トランプは裁判所の決定に対して憤慨し、関税を高く維持することへのコミットメントを強化して、「この決定のおかげで関税保護は実際に増える」と述べました。興味深いことに、彼はまた、裁判所の決定に影響を与えるようなことはしたくないと考えて、最近数ヶ月間さらなるエスカレーションを控えていたとも示唆しました。
セクション232および301の関税の仕組み
米国の貿易代表ジャミーソン・グリアによれば、セクション301の調査に関する詳細は今後数日から数週間で発表される予定です。また、特定の製品カテゴリーに使用される傾向のあるセクション232の権限を通じて新たな関税引き上げが見られる可能性もあります。半導体や医薬品が潜在的なターゲットとして挙げられています。
イェール大学のバジェットラボによれば、トランプの第2期の開始から最高裁の判決の日までの間に、米国の輸入に対する平均的な公表関税率は累積で14.5％増加しました。この決定の結果、その累積引き上げは7.8ポイント減少し6.7％となります。裁判所は1977年の国際緊急経済権限法の下で課された全ての関税を無効にしました。この法律はほとんどの貿易相手国に対して10％〜20％の引き上げを実施するために引用されました。他の全ての関税引き上げの権限はこの決定によって影響を受けていません。残りの6.7％の引き上げのほとんどは、自動車、鉄鋼、その他の製品に関してセクション232の権限を使用して課せられた関税から来ています。
トランプ政権は新しいセクション122の10％の基本関税に関する詳細を提供していません。しかし明らかに、10％の全体的な関税は、裁判所の決定によってもたらされた7.8ポイントの減少を上回る可能性があります。メキシコとカナダがほぼ全てのIEEPA関税引き上げを回避できるようにしたような大規模な免除がある可能性が高いです。しかし、免除で数ポイントを差し引いても、セクション122の関税が施行されている次の150日間、平均関税率はほぼ変わらないままでいる可能性が高いです。
セクション301の関税引き上げがどの程度になるかは、誰にも予測できません。トランプの第1期中、セクション301の権限の下で、中国に対する平均関税率は15％以上上昇しました。さらに高くなる可能性もあります。一方で、中国に対するセクション301の訴訟は、中国の特異な経済慣行、つまり経済への強い国家介入や、広範な知的財産権の盗用が証明されているため、比較的容易でした。他の国に対してセクション301を使用して大規模な関税引き上げを課すことは、正当化が難しく、法的な挑戦を受ける可能性があります。
しかし、セクション301とセクション232の権限の組み合わせが、最高裁によって無効にされたIEEPA関税を超える累積関税引き上げを可能にするかもしれません。これが実現するかどうかは、トランプの個人的な欲求と、問題の法的側面の両方に依存します。IEEPAがなければ、トランプは新しい関税を即座に課すことはできません。セクション301とセクション232の権限は、数ヶ月にわたる長期的な調査を必要とします。この行政的な手続きの過程で、彼の関心が薄れる可能性もあります。