美光股票还能跌多远？

在公司最近的财报发布之后，美光科技（MU +0.59%）的股价遭遇了严重下跌。

然而，这次抛售之所以令人惊讶，是因为它紧接着一份季度更新，该更新简直惊艳非凡。美光交出了令人震撼的财务表现，并给出了超出预期的指引。

但市场是一个面向未来的“机器”，而投资者越来越担心这家内存芯片业务的周期性。由于股价已经充分反映了对峰值周期的担忧，投资者不禁要问：美光的股价还可能下跌多少？

图片来源：Getty Images。

令人震撼的数据与令人瞠目结舌的指引

要理解市场的反应，你首先得看看美光目前的业务表现到底有多强。由于对高带宽内存（HBM）和用于人工智能（AI）基础设施的高性能内存（DRAM）等专业内存产品的需求旺盛得惊人，美光在其2026财年第二季度（截至2026年2月底）交出了一份载入史册的成绩。

在该期间，美光的营收同比飙升196%，达到约239亿美元。并且盈利能力同样令人印象深刻。公司的毛利率扩大至74.9%——相较于去年同期季度的36.8%，提升幅度巨大。爆发式的营收增长与毛利率扩张相结合，带来了大量现金创造；在该期间，调整后的自由现金流达到69亿美元。此外，美光在2026财年第二季度的每股收益升至12.20美元，彻底击碎了分析师预期。

“我们业绩和前景的上调，是由AI带来的内存需求增长、结构性供应制约以及美光在各方面强劲执行共同促成的结果。”在公司2026财年第二季度财报电话会议上，美光首席执行官Sanjay Mehrotra如是解释。

而管理层预计这种动能将继续延续。对于其2026财年第三季度，美光预计营收约335亿美元，毛利率约81%。

这些数据令人难以置信，也凸显出该公司目前所掌握的巨大定价能力。

周期性担忧

那么，为什么这只股票会被打压得如此厉害？

归根结底，取决于内存市场的基本面。历史上，这个行业高度周期化。供应紧张与需求猛增会带来巨额利润，而这些利润又会反过来为激进的资本开支买单。最终，新的供给进入市场，而任何推动这场内存“狂热”的因素都会逐渐正常化，价格也会回归到现实水平。

尽管存在这种情景的可能，但就美光这只股票而言，所谓最坏情况的利空在一定程度上可能并未被计入——即便在最近的回撤之后也是如此。

不过，尽管AI繁荣正在创造前所未有的对专业内存芯片的需求，但该股当前估值意味着，因繁荣带来的定价基本仍会保持。毕竟，尽管该股近期下跌了，但过去12个月的涨幅仍超过285%。因此，投资者押注的是：近期内存需求的激增更像是内存重要性的永久性“结构性跳升”，而不是短暂的顺风。

当然，考虑到该股以17倍市盈率交易，市场显然认为增长不会继续像此前那样爆炸式。可它显然也没有在定价中对价格出现大幅下滑作出充分反映。

话虽如此，从远期来看，该股确实看起来相当便宜。就本文撰写时而言，股价的远期市盈率约为8，处于异常低位。以“未来12个月每股收益分析师一致预期”的倍数来衡量股票估值，远期市盈率能为你理解美光投资者为公司预期增长所支付的估值倍数提供更好的背景。

对于典型的成长型股票，单个位数倍数通常就是“疯狂买入信号”。但对于市场认为处于周期高点的周期性公司而言，这并不算低。

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纳斯达克：MU

美光科技

今日变动

（0.59%）$2.10

当前价格

$357.56

关键数据

市值

$4030B

日内区间

$354.15 - $368.71

52周区间

$61.54 - $471.34

成交量

1.9M

均量

38M

毛利率

58.54%

股息收益率

0.13%

美光股价可能跌到多低？

如果市场真的决定内存周期正在转向，那么这种远期估值倍数继续进一步收缩就没有任何理由——可能会下探到5（甚至更低！）。而如果与此同时下调盈利预期，那么为了维持这一更低的倍数，股价就必须出现大幅下跌，才能实现。

总之，我认为从这里再回撤30%到50%是有可能的。但也同样可能的是：AI繁荣将比投资者所认为的更持久，尤其是当“代理式AI（agentic AI）”开始加速起飞时。

那我在做什么呢？

我会继续按兵不动。今天思考美光这只股票让我头都疼了。相反，我会去寻找那些具有更可预测特征的投资机会。