إعادة ترتيب كبيرة في شركات السمسرة! قائمة العمولات تأتي، وسط تفوق الصين CITIC، Guotai Haitong، وقيادة Huayuan و Huafu في الزيادة الكبيرة

وصلت قائمة التصنيفات الثقيلة التي تمتد عبر الاكتتاب العام وصناعة شركات الأوراق المالية!

بعد “الهبوط العنيف” في 2024، شهدت إيرادات عمولات تخصيص الصفقات لدى شركات الأوراق المالية في 2025 لأول مرة توقفًا عن التراجع ثم عادت إلى الارتفاع.

تم الكشف رسميًا عن قائمة إيرادات عمولات تخصيص الصفقات لشركات الأوراق المالية. تُظهر بيانات شركة Tianxiang Toupeng أن إيرادات عمولات تخصيص الصفقات لشركات الأوراق المالية في 2025 بلغت 10.671 مليار يوان، بزيادة طفيفة قدرها 0.18% مقارنةً بـ 10.652 مليار يوان في 2024، منهيةً بذلك اتجاه الانخفاض المستمر لثلاث سنوات منذ 2022، لتستقر الأوضاع عمومًا في القطاع. خلال السنوات الثلاث السابقة، كانت إيرادات عمولات تخصيص الصفقات تتراجع على نحو متواصل، وكانت نسب الانخفاض على التوالي: انخفضت في 2022 بنسبة 14.59%، وفي 2023 بانخفاض يقارب 10%، وفي 2024 بانخفاض يزيد عن 35%، مع المرور بتعديل عميق.

ورغم استقرار إجمالي الحجم، فإن المشهد التنافسي داخل القطاع يشهد “تحولًا كبيرًا”. ومع تطور “التعاون بين القوي” والتنافس المتمايز جنبًا إلى جنب، تعيد الفئة الأولى ترتيب نفسها، وتبرز الشركات المتوسطة فجأة، بل وتدخل إلى دائرة الضوء شركات “سوداء/خيول مظلمة” تعتمد على معدلات نمو مذهلة.

إعادة ترتيب الفئة الأولى تتجلى فيها آثار اندماج Guotai Junan-Haitong

احتلت شركة Citic Securities المركز الأول في القطاع بثبات بإيرادات عمولات بلغت 7.92 مليار يوان، محافظًة على ميزة الصدارة. لكن المنافسة بين المركزين 2 إلى 5 كانت شديدة للغاية، إذ تغيّر الترتيب.

يُعد 2025 عامًا تظهر فيه نتائج دمج شركات الأوراق المالية بوضوح. ومع اندماج Guotai Junan وHaitong Securities، ظهرت Guotai Haitong Securities لأول مرة في قائمة الترتيب وأظهرت قوة كبيرة. في 2025، حققت Guotai Haitong Securities إيرادات عمولات بلغت 6.58 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 47.39%، وقفزت مباشرةً إلى المركز الثاني، لتأتي خلف Citic Securities فقط.

احتلت Guangfa Securities وYangtze Securities المركزين الثالث والرابع على التوالي، مع تراجع طفيف في ترتيبهما مقارنةً بـ 2024. بينما جاءت Huatai Securities في المركز الخامس، محققةً نموًا بلغ 18.31%. أما Citic Jianpeng Securities وGuolian Minsheng Securities فتراجعا بدرجات متفاوتة، إذ حصلا على المركزين 7 و9 على التوالي.

من منظور إجمالي حجم الإيرادات، يوجد 5 شركات فقط تبلغ إيرادات عمولات تخصيص الصفقات لديها أكثر من 5 مليارات يوان، مقارنةً بـ 4 شركات في 2024، ما يعني أن ميزة الحجم لدى “طليعة” القطاع ما زالت راسخة. ومع ذلك، بين الشركات التي تأتي في ذيل الترتيب، شهدت العديد من الشركات هبوطًا حادًا في إيراداتها، إذ انخفضت أكثر من 20 شركة بنسبة تجاوزت 50%، وتم ضغط مساحة بقاء شركات الذيل أكثر، فأصبح “تأثير ماثيو” في القطاع أكثر وضوحًا.

ظهور “الخيول المظلمة” تباعًا، Huayuan وHuafu يتصدران نموًا مرتفعًا

في قائمة العمولات لعام 2025، يتمثل أبرز ما لفت الأنظار في مجموعة من شركات الأوراق المالية المتوسطة والصغيرة التي حققت “تجاوزًا في منعطف السباق” عبر إدارة متمحورة حول الخصائص، بمعدلات نمو صادمة.

صارت Huayuan Securities أكبر “حصان مظلم” في 2025. فقد قفزت إيراداتها من 0.17 مليار يوان في 2024 إلى 1.44 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 764.72%. كما قفز ترتيبها من المركز 55 إلى المركز 24، أي أنها تقدمت بـ 31 مركزًا، لتُظهر زخمًا قويًا في التطور.

أظهرت Huafu Securities أيضًا أداءً لافتًا. فقد زادت إيراداتها بنسبة 186.06% على أساس سنوي لتصل إلى 2.20 مليار يوان، وانتقلت من المركز 35 في 2024 إلى المركز 22، متقدمةً 13 مركزًا.

إضافة إلى ذلك، حققت شركات مثل Avic Securities وEastmoney Securities وGoldman Sachs China وHualin Securities أيضًا نموًا سريعًا يتجاوز 60%، مع تحسن ملحوظ في ترتيبها. وفي ظل خلفية القطاع التي تكرّس “قوة الأقوى المستمرة”، فإن انفلات هذه الشركات المتوسطة والصغيرة من عنق الزجاجة يضخّ في السوق حيوية جديدة.

لكن بالمقارنة الحادة مع لحظة التألق لدى “الخيول المظلمة”، واجهت عدة شركات كانت في السابق من أعمدة الوسط هبوطًا قاسيًا.

انخفضت عمولات تخصيص الصفقات لدى Ping An Securities في 2025 بنحو 53.89 مليون يوان، أي تراجع حاد بنسبة 63.91% على أساس سنوي، وهبط ترتيبها من المركز 27 في 2024 إلى المركز 36، مع انخفاض 9 مراكز. كما انخفضت China Everbright Securities بنسبة 42.71% على أساس سنوي، وتراجعت 4 مراكز في الترتيب. بينما كان هبوط De邦 Securities أشد، إذ بلغ 81.24%، مع تراجع كبير قدره 14 مركزًا.

وتوجد أيضًا عدة شركات متوسطة وصغيرة انعدمت لديها عمولات تخصيص الصفقات في 2025، بما في ذلك 中原证券 و宏源证券 و万和证券 و中天证券 وغيرها. ويرى متخصصون في الصناعة أن عملية “تنقية الطوفان” تجعل بعض الشركات المتوسطة والصغيرة التي كانت توسّع مبكرًا وبنشاط في أعمال تخصيص الصفقات في السنوات الأولى، تتسارع في الخروج من السوق، بسبب تعثر قدرات البحث أو انكماش شبكات مبيعات المؤسسات، في هذه الجولة من إعادة الترتيب.

ظهور “وجوه جديدة” متعددة في القائمة

ومن حيث التوزيع الإجمالي، يوجد 29 شركة بلغت عمولات تخصيص الصفقات لديها أكثر من 1 مليار يوان في 2025، وهو عدد أعلى من 2024، ما يشير إلى أن الطليعة من المؤسسات عالية الجودة التي تمتص حجم السوق تُظهر مكاسبًا ناتجة عن استقرار الأوضاع.

وفي الوقت ذاته، دخلت شركات أوراق مالية أجنبية مثل JPMorgan (Asia Pacific) وNomura Securities لأول مرة إلى القائمة، محتلةً على التوالي المركزين 42 و51، ما يعكس أن المؤسسات الأجنبية تشارك بنشاط في سوق تخصيص الصفقات لصناديق الاكتتاب العام في A股، وهي تغييرات تستحق المتابعة المستمرة.

يشير محللون إلى أن المنافسة في سوق جانب البيع مستقبلاً ستتركز أكثر على جودة الأبحاث وعمق الخدمات. إذ تستطيع شركات الأوراق المالية الكبرى الحفاظ على مواقعها بالاعتماد على القدرات الشاملة، وما زال لدى الشركات المتوسطة والصغيرة التي تملك قدرات بحث متخصصة فرص “لتجاوز المنعطف”. أما المؤسسات التي تفتقر إلى مزايا تنافسية متمايزة، فستتسارع وتيرة استبعادها.

ملحق: أفضل 50 شركة لإيرادات عمولات تخصيص الصفقات لعام 2025

(مصدر البيانات: Tianxiang Toupeng)