収益と純利益の双方増加、主要証券会社の2025年の事業のハイライト「軽重両面」

張大偉　制作図

2025年、トップの証券会社は、潤沢な資本力やフルライセンス体制などの先行優位を背景に、引き続き業界の「杭（あし）石（アンカー）」の役割を担っています。

Choiceのデータによると、4月1日までに2025年の年次報告書を開示した上場証券会社のうち、営業収入上位10社の合計は3528.59億元で、前年同期比13.29%増、全体に占める割合は約79.96%でした。営業収入と純利益の双方がプラス成長を達成するなかで、2025年のトップ証券会社の事業構成はさらに最適化され、軽資本業務の回復傾向が明確になりました。一方、重資本業務は利益成長の重要な牽引役となっています。

営業収入と純利益がともに増加　トップの構図は安定

全体の業績を見ると、2025年のトップ証券会社は概ね、営業収入と親会社帰属純利益の二重成長を実現しており、業界の集中度はさらに高まっています。

営業収入上位10社の中では：中信証券が748.54億元の営業収入で首位を堅持し、前年同期比28.79%増と、強力な総合競争力を示しました。続いて国泰海通が631.07億元で、前年同期比増幅は87.40%でした。華泰証券、広発証券、中金公司はそれぞれ358.10億元、354.93億元、284.81億元で、第3位から第5位に位置しています。

さらに、中国銀河、招商証券、中信建投、申万宏源証券、東方証券も営業収入上位10社に入っています。その中で、中国銀河と招商証券は2025年に営業収入283.02億元と249.72億元をそれぞれ達成し、前年同期比ではそれぞれ24.34%増、19.53%増となり、収入能力が一段と強化されました。

純利益の増加率の面では：国泰海通の2025年の親会社帰属純利益は278.09億元で、前年同期比113.52%増となり、当年の業績成長が最も速いトップ機関となりました。中金公司は97.91億元で、前年同期比71.93%増、増速ランキングでは2位です。東方証券、申万宏源証券、広発証券はそれぞれ純利益の増加率が68.16%、67.78%、42.18%で、第3位から第5位に位置しています。

軽資本が回復し、ウェルスマネジメントへの転換が深化

2025年、トップ証券会社の軽資本業務は明らかな回復の兆しを見せています。とりわけブローカー業務と資産運用の領域では、トップ証券会社がウェルスマネジメントの転換を深化させることで、従来のチャネル（通路）業務への依存から徐々に脱却しています。

ブローカー業務の手数料純収入の観点では：国泰海通が151.38億元で業界をリードし、前年同期比93.01%増となりました。顧客の資産規模と取引の活発度での顕著な向上が示されています。中信証券が続き、147.53億元で前年同期比37.72%増。広発証券、華泰証券、招商証券はそれぞれ95.97億元、91.22億元、88.93億元で、前年同期比の増幅はいずれも40%以上となっており、ウェルスマネジメント転換の効果が次第に表れてきています。

AI投資助言（AI投顧）は、証券会社のウェルスマネジメントにおける標準的な探索方向になっており、トップ証券会社はこぞって布石を打ち始めています。AIは「イノベーション」業務から「収益創出」業務への転換を加速しています。例えば、東方証券は「DeepSeek in 现金宝」のAIスマートサービスをいち早く提供し、投資助言型サービスと数理・デジタル技術による伴走（数智化の伴走）を推進しました。2025年、東方証券の新規顧客数は39.05万口座で、口座開設により導入された資産は人民元741億元、新規口座はそれぞれ前年同期比で44.62%増と40.92%増となりました。

また、トップ証券会社の資産運用（資管）業務は2025年において加速的に修復が進みました。中信証券は121.77億元の資管業務の手数料純収入で同業に先行し、前年同期比15.90%増となり、アクティブ運用の優位性は引き続き強固なものとなっています。広発証券、国泰海通、華泰証券はそれぞれ77.03億元、63.93億元、17.98億元で、そのうち国泰海通の前年同期比増速は64.25%と高水準でした。

広発証券は、子会社の広発資管が投研（投資・研究）体系およびアクティブ運用能力の構築を深め、特色ある戦略の配置を強化するとともに、グループの全事業チェーンを頼りに社内の協働を強めることで、事業構成を継続的に最適化し、管理費収入は2024年から31.57%増加したと述べています。2025年末までに、広発資管が管理する単一資産の資産運用計画および専門資産運用計画の純資産規模は、それぞれ2024年末比で12.61%増、38.08%増となっています。

重資本で突破し、引受（投行）業務の分化が明確に

2025年、重資本業務は証券会社の業績の弾力性（伸びしろ）の重要な源泉となりました。とりわけ自己勘定（自営）業務の爆発的な成長が、複数の証券会社に相当な利益増分をもたらしました。引受業務（投行業務）では、明確な分化した構図が見られました。

自己勘定業務の面では：中信証券が386.04億元の自己勘定収入（「自己勘定収入＝投資収益＋公正価値変動損益－持分法適用会社および共同支配企業への投資収益」で計算）で首位を維持し、前年同期比46.53%増でした。国泰海通は254.04億元で前年同期比72.01%増。華泰証券は138.29億元で、前年同期比ではわずかに4.63%減少しましたが、それでも高い水準を維持しています。中国銀河は131.16億元で前年同期比14.02%増となり、利益成長の重要な支えとなりました。

引受業務収入は明確に分化しています。手数料純収入の観点では：中信証券が63.36億元で引き続きリードし、前年同期比52.35%増でした。中金公司と国泰海通はそれぞれ50.31億元と46.57億元。中信建投と華泰証券もいずれも30億元超です。一方で、東方証券、申万宏源証券、招商証券、広発証券、中国銀河の投行業務収入は、トップ企業との間に差があります。

増速の観点では：中金公司の投行業務の成長は際立っており、増幅は62.57%でした。国泰海通、中信証券、華泰証券はいずれも40%超です。華泰証券は、同社の社債の資金調達業務はリスクを厳格に管理する前提のもとで、コア顧客グループの育成に積極的であり、精品（質の高い）および革新的なプロジェクトを打ち出していると述べました。2025年のグループ全品種の債券の主幹事引受（主承销）件数は4062件、主幹事引受金額は14115.20億元で、前年同期比で着実に増加しています。

国際化を加速し、第二の成長曲線を構築

海外進出を「出海」とすることが、国内の証券会社にとっての戦略的な共通認識になりつつあります。国際一流の投資銀行を目指す目標が、その動きを後押ししています。トップ証券会社は、潤沢な資本力とライセンス配置の優位を背景に、国際化の歩みを大きく加速させています。

2025年、中信証券は155.19億元の海外業務収入で全業界をリードしました。国泰海通、中金公司、華泰証券がそれに続き、それぞれ95.86億元、83.93億元、59.18億元で、第2位から第4位に位置しています。中金公司は、同社が2025年に国際ネットワークをさらに拡張し、アラブ首長国連邦のドバイ国際金融センターにおいて分公司を正式に開設し、湾岸地域でライセンスを持つ拠点を設けた最初の中国系証券会社になったと述べています。

海外収入の増幅の観点では：国泰海通のパフォーマンスが最も際立っており、増幅は229.49%でした。中信建投は100%超で、広発証券は99.85%でした。

東呉証券のノンバンク（非銀）首席アナリストである孫婷は、リサーチレポートの中で、トップ証券会社の海外業務は、クロスボーダー投資銀行、グローバル資産運用、デリバティブのマーケットメイク、クロスボーダー・ウェルスマネジメントなどの高付加価値領域において、より強い価格決定能力と収益弾力性を持ち、資本の使用効率もより高いと述べました。

「現状、多くのトップ証券会社の海外業務は依然として投資収益が主であり、主な恩恵は金利低下と顧客需要の向上です。」とある証券会社のノンバンク首席アナリストは述べています。海外機関顧客へのサービス能力が引き続き強化されることに加え、米連邦準備制度（FRB）が利下げサイクルに入ることで、機関顧客の顧客需要（客需）業務は、証券会社の規模拡大（表の拡張）を後押しする重要な成長ポイントになる見込みです。

トップ証券会社の2025年の営業収入・純利益

順位 証券名 営業収入（億元） 前年同期比増幅（%） 親会社帰属純利益（億元） 前年同期比増幅（%）

1 中信証券 748.54 28.79 300.76 38.58

2 国泰海通 631.07 87.40 278.09 113.52

3 華泰証券 358.10 6.83 163.83 6.72

4 広発証券 354.93 34.33 137.02 42.18

5 中金公司 284.81 33.50 97.91 71.93

6 中国銀河 283.02 24.34 125.20 24.81

7 招商証券 249.72 19.53 123.50 18.91

8 中信建投 233.22 22.41 94.39 30.68

9 申万宏源証券 231.59 31.63 103.63 67.78

10 東方証券 153.58 26.18 56.34 68.16

2026年4月1日現在　データ出所：Choice