De la menace de « détruire la civilisation » à un cessez-le-feu de deux semaines, la situation au Moyen-Orient est imprévisible ! Wall Street élabore d'urgence un « Guide des transactions de guerre »

L’application ZhiTong Finance (智通财经) a appris que, en raison des inquiétudes des investisseurs quant à l’incertitude des perspectives de cessez-le-feu, certaines grandes banques d’investissement de Wall Street élaborent une série de stratégies de trading liées au conflit avec l’Iran.

En fin de séance mardi, les marchés actions américains ont rebondi, tandis que les traders analysaient diverses informations contradictoires concernant l’évolution de la guerre. Le jour précédent, le Premier ministre pakistanais a appelé le président américain Donald Trump à prolonger de deux semaines la dernière échéance concernant l’Iran, tout en exhortant l’Iran à accepter les exigences de Trump visant à ouvrir le détroit d’Ormuz. Mercredi matin, le président américain Trump a accepté un cessez-le-feu de deux semaines, et les médias ont ensuite rapporté que Téhéran et Israël avaient tous deux accepté l’accord de cessez-le-feu.

Les desks de trading de Wall Street, au service des investisseurs institutionnels mondiaux, se préparent à des résultats nettement différents : si les tensions se relâchent, en raison de positions de marché moins nombreuses, un rebond pourrait se produire ; si Trump menace de détruire l’Iran sans avoir conclu d’accord, il pourrait y avoir une forte vague de ventes.

Voici comment les desks de quatre grandes banques d’investissement se préparent à faire face à la situation de guerre :

Goldman Sachs

Tony Pasquariello, associé chez Goldman Sachs et responsable des activités de hedge funds mondiaux, a déclaré que les traders font face à plusieurs scénarios plutôt qu’à un scénario de base unique.

« À présent, je pense que vous devez vous demander comment le marché réagit aux gros titres “mission accomplie”, et vous devez aussi vous demander comment le marché réagit aux gros titres “cessez-le-feu de 45 jours”, et vous devez aussi vous demander comment le marché réagit aux gros titres “déploiement de forces terrestres” », a écrit Pasquariello dans un rapport adressé à ses clients lundi.

Pasquariello a déclaré que les traders n’ont pas vraiment de vision pour déterminer quel résultat de guerre est le plus susceptible de se produire. « Même si j’ai quelques intuitions sur ces questions, je n’ai certainement aucun avantage », a-t-il écrit, ajoutant qu’il est difficile de prouver que déployer des tactiques agressives est justifié.

Au lieu de cela, il a exhorté les investisseurs à rester prudents, en suggérant de se concentrer sur les titres très liquides et de réduire l’exposition globale. Compte tenu de la « volatilité » du trading par momentum, il a déclaré : « Je recommande de réduire l’exposition totale de vos actions. » Il a également ajouté que ceux qui souhaitent aller long devraient envisager des stratégies d’options, par exemple des spreads d’options d’achat.

JPMorgan

Le desk de trading de JPMorgan simule trois scénarios — haussier, baissier et statu quo — et chacun de ces scénarios a un impact très différent sur le marché.

Si la situation se calme ou si les politiques changent, les traders de JPMorgan s’attendent à un mouvement haussier généralisé, incluant une hausse des actions, une baisse des rendements des obligations, une chute du prix du pétrole, un rétrécissement des spreads de crédit et un affaiblissement du dollar.

Les small caps devraient mener la danse, suivies par les valeurs technologiques et l’ensemble du marché. Les secteurs cycliques — en particulier les secteurs de la construction immobilière et du commerce de détail, qui relèvent des biens de consommation non essentiels — devraient surperformer le marché. Les valeurs financières pourraient bénéficier de l’amélioration de l’environnement macroéconomique et de la pentification de la courbe des rendements. Les métaux précieux et les actions minières pourraient augmenter avec l’affaiblissement du dollar, tandis que les valeurs énergétiques devraient être en retrait. La banque indique que les marchés émergents surperformeront les marchés développés, avec l’Asie-Pacifique et l’Amérique latine en tête de cette tendance.

En cas d’échec des négociations et d’escalade du conflit militaire, incluant une nouvelle interruption des routes clés de transport de l’énergie, le prix du pétrole bondirait. JPMorgan prévoit que le prix du WTI pourrait franchir les 125 dollars par baril, et se rapprocher davantage de 150 dollars.

Ces chocs pourraient faire monter les rendements en raison des risques de stagflation, renforcer le dollar, élargir les spreads de crédit et exercer une pression générale sur le marché boursier.

Dans ce contexte, les traders de JPMorgan ont écrit : « Sur le marché des actions, toutes les valeurs liées à l’énergie doivent être achetées. » Ils ont aussi ajouté qu’un conflit long et coûteux soutiendrait les énergies renouvelables, les sociétés de défense et certaines chaînes d’approvisionnement industrielles. La plupart des autres secteurs feraient face à des pressions, notamment celui de l’aéronautique. La banque avertit que cette approche du « vendre tout » pourrait créer une situation indiscriminée, même si certaines entreprises montrent une plus grande capacité à faire face à un ralentissement économique.

Maintenir le statu quo implique un relâchement limité des tensions ; bien que cela puisse stabiliser temporairement le marché, cela laisserait des contraintes structurelles, notamment une baisse du volume du fret et des dommages économiques persistants.

JPMorgan a écrit, au sujet du statu quo : « Si Trump renonce à la menace d’attaquer les infrastructures iraniennes, tout en empêchant en apparence l’Iran d’attaquer la production pétrolière saoudienne et tout en empêchant les Houthis de verrouiller le couloir de la mer Rouge, alors ce sera une victoire de courte durée. »

Citigroup

Le desk de Citigroup estime qu’un accord potentiel avec l’Iran constituerait un catalyseur positif pour les valeurs de matières premières américaines et pour le marché boursier sud-coréen. « Ces secteurs sont généralement affectés négativement par la baisse du prix du pétrole, et ils ont donc montré un retard ; par conséquent, nous recherchons depuis un moment des domaines qui correspondent, thématiquement, à nos attentes », a déclaré Stuart Kaiser, responsable des stratégies de trading sur actions américaines chez Citigroup.

En cas de cessez-le-feu temporaire, Kaiser a tendance à conserver sur le long terme des actions à forte croissance et momentum, y compris des sociétés telles que Ciena (CIEN.US), Western Digital (WDC.US), Seagate Technology (STX.US), AMD (AMD.US), Alphabet (GOOGL.US), Micron Technology (MU.US) et Rocket Lab (RKLB.US).

Si la situation s’aggrave, la banque recommande d’acheter les valeurs de l’aéronautique et de la défense, de l’énergie ainsi que les détaillants des biens alimentaires et de consommation courante, tout en vendant à découvert les biens de consommation durables et les articles pour la maison. À l’échelle mondiale, Citigroup estime que les marchés boursiers européens et japonais présentent un risque baissier, car ils dépendent davantage des intrants énergétiques et des coûts de transport.

Banque Barclays

Le desk de trading de Barclays estime que le marché devrait s’intéresser moins à un résultat spécifique et davantage à l’existence de voies crédibles permettant de désamorcer la situation.

« Ce que le marché devrait envisager, c’est s’il existe ici une voie de sortie finale », a écrit Alexander Altmann, responsable des stratégies tactiques sur actions mondiales chez Barclays, et d’ajouter que si les négociations se poursuivent, alors l’échéance finale à court terme pourrait être moins importante.

Altmann a souligné que, dans l’ensemble, les investisseurs ont des positions plus légères, que la part des hedge funds dans la allocation aux actions américaines est tombée à 56 — le plus bas niveau depuis juillet de l’année dernière — et que le ratio long/short des hedge funds est également proche du plus bas niveau des douze derniers mois.

« Cela pourrait surprendre le marché boursier, surtout si cela se produit dans les une ou deux journées qui suivent l’expiration de la date limite ce soir », a-t-il écrit.