تتكرر الأوضاع في الشرق الأوسط مرة أخرى! الأسبوع المقبل، تنتظر سوق الأسهم الصينية (A股) توضيح الاتجاه

سؤال إلى الذكاء الاصطناعي · كيف تؤثر تقلبات الوضع في الشرق الأوسط على توقعات التضخم العالمية؟

هذا الأسبوع، عانت أسواق رأس المال العالمية بشكل عام تحت ضغط مزدوج يتمثل في اشتعال متكرر للنزاعات الجيوسياسية وتزايد توقعات التضخم. تراجعت مؤشرات الأسهم الأمريكية الثلاثة الكبرى جميعها على نحوٍ متزامن؛ إذ انخفض مؤشر ناسداك بنسبة 3.23% خلال الأسبوع، وانخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 2.12% خلال الأسبوع، وتراجع مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 0.90% خلال الأسبوع، وسجلت المؤشرات الثلاثة جميعها سلسلة هبوط أسبوعية امتدت لخمسة أسابيع متتالية. أظهرت أسواق أوروبا أداءً متباينًا: ارتفع مؤشر كاك 40 الفرنسي بنسبة 0.47% خلال الأسبوع، وارتفع مؤشر فوتسي 100 البريطاني بنسبة 0.49% خلال الأسبوع، بينما انخفض مؤشر داكس الألماني بنسبة 0.36% خلال الأسبوع.

أما في آسيا، فقد ظل مؤشر نِكّي 225 على حاله تقريبًا، وانخفض مؤشر هونغ كونغ هانغ سنغ بنسبة 1.29% خلال الأسبوع، وتراجع مؤشر هونغ كونغ للتكنولوجيا بنسبة 1.94% خلال الأسبوع. وفي أسواق البرّ الرئيسي للصين، انخفض مؤشر شنغهاي المركب (A股上证指数) بنسبة 1.10% خلال الأسبوع، وتراجع مؤشر شينزن المركب (A股深证成指) بنسبة 0.76% خلال الأسبوع، وهبط مؤشر شينزن تشيآنجبان (A股创业板指) بنسبة 1.68% خلال الأسبوع، وانخفض مؤشر CSI 300 (A股沪深300指数) بنسبة 1.41% خلال الأسبوع.

شهد هذا الأسبوع تطورًا متكررًا للوضع في الشرق الأوسط، ليصبح المتغير الأساسي الذي يحرك معنويات السوق عالميًا. في بداية الأسبوع، كانت النزاعات الجيوسياسية تتأرجح ذهابًا وإيابًا بين تصريحات حازمة ومحاولات تواصل؛ ومع ذلك، كانت شهية المخاطرة تهتز تبعًا لذلك. وبعد منتصف الأسبوع، تصاعدت الأوضاع فجأة. في التوقيت المحلي يوم 27 مارس، شنّت إسرائيل والولايات المتحدة هجمات على منشأة هوندابوب النووية الإيرانية. في 28 مارس، قصفت إسرائيل جوًا وقتلت قائد البحرية التابع للحرس الثوري الإسلامي الإيراني تانغسيلي؛ وبعد ذلك، قامت الولايات المتحدة بزيادة نشر مجموعة حاملة طائرات قتالية ثانية في الشرق الأوسط. وفي الوقت نفسه، ظلّت حركة الشحن عبر مضيق هرمز متعطلة باستمرار، وأعلن الأمين العام للأمم المتحدة تشكيل فريق عمل متخصص؛ وحتى الآن، اقترب إجمالي خسارة إمدادات النفط الخام من نحو 500 مليون برميل.

وبسبب ذلك، قفزت أسعار النفط العالمية بشكل كبير. حتى إغلاق يوم 27 مارس، سجلت عقود نفط ويست تكساس (WTI) الآجلة إغلاقًا عند 101.18 دولارًا للبرميل، بينما سجلت عقود نفط برنت الآجلة إغلاقًا عند 112.38 دولارًا للبرميل. رفعت طفرة أسعار الطاقة توقعات التضخم؛ إذ هبط مؤشر ثقة المستهلك الأمريكية في مارس إلى أدنى مستوى له خلال ثلاثة أشهر، وقفزت توقعات أسعار الوقود للسنة المقبلة بنحو خمسة أضعاف مقارنةً بشهر فبراير. كما تبخرت توقعات السوق بشأن خفض الفائدة من جانب البنوك المركزية الرئيسية خلال العام، واستمر انتشار مشاعر التداول بالتشديد.

في سوق الأسهم المحلية هذا الأسبوع، حدث تراجع أولًا ثم انتعاش. حصل مؤشر شنغهاي المركب على دعم في منطقة 3850 نقطة، ثم ارتد يوم الجمعة ليغلق عند 3913.72 نقطة. برز أداء نمط الشركات الصغيرة بشكل نشط؛ إذ ارتفع مؤشر 科创 200 ومؤشر 中证 2000 عكس الاتجاه بنسبة 0.88% و0.35% على التوالي، ما يشير إلى ميل السوق نحو أسهم ذات القيمة السوقية الأصغر. ظل حجم التداول أقل من 2 تريليون يوان للصين لمدة يومين تداول متتاليين، ما عزز شدة معنويات الترقب.

كان تراجع السوق هذا الأسبوع مرتبطًا بشكل رئيسي بصدمة المخاطر الجيوسياسية الخارجية. أظهر الصراع بين إيران والولايات المتحدة وضعًا من نوع “يُقاتل ويتفاوض”، وأدت مراهنة الأطراف على الحافة إلى تذبذب شديد للسلع الأساسية؛ وكان هبوط مؤشر شنغهاي المركب في يوم 23 مارس بنسبة 3.63% في يوم واحد مثالًا على إطلاق مركز لمشاعر تجنب المخاطر. وفي الوقت نفسه، استمر صافي عمليات الاسترداد/الاستبعاد لصناديق ETF المحلية العريضة ذات القيمة الأساسية (宽基) بشكل مستمر، كما أن اقتراب موسم الإفصاح عن التقارير المالية جعل موقف السوق الحذر تجاه عدم اليقين في الأداء يكبح أكثر شهية المخاطرة.

لكن لا تزال الفرص الهيكلية بارزة. فصناعة المعادن غير الحديدية تتصدر الارتفاع بنسبة 2.78%؛ إذ تولد المخاطر الجيوسياسية طلبًا على التحوط، كما أن استمرار حظر صادرات منجم الليثيوم في زيمبابوي، وانكماش إمدادات الألومنيوم في الشرق الأوسط، عزز مخاوف جانب العرض معًا. وارتفع قطاع المرافق العامة بنسبة 2.50%؛ إذ زادت إجمالي أحجام الكهرباء المستخدمة في المجتمع خلال شهري 1-2 بنسبة 6.1% على أساس سنوي، ومع تحسن جانب تكاليف توليد الكهرباء بالوقود الحفري، ومع وضوح سياسات “التنسيق في حساب الكهرباء” بشأن آفاق استيعاب الكهرباء الخضراء، تحسن التوقعات. كما ارتفع قطاع المواد الكيميائية الأساسية بنسبة 2.31%؛ إذ أدى ارتفاع أسعار النفط عالميًا إلى جانب الطلب على الأسمدة والتحضير للموسم الزراعي (الربيع) إلى دفع سلسلة صناعة المواد الزراعية-الكيميائية نحو مسار ازدهار. وارتفع قطاع الأدوية والبيولوجيا بنسبة 1.56%؛ إذ وضع “تقرير عمل الحكومة” للمرة الأولى علوم الأدوية والطب الحيوي ضمن الصناعات العمودية الناشئة، وتسارع تصدير الأدوية المبتكرة للخارج، وظهرت محفزات أرباح خلال السنة الأولى لدى بعض الشركات الرائدة، ما يدعم إصلاح التقييم.

في سوق هونغ كونغ للأسهم، قام رأس المال المتجه من البر الرئيسي إلى الجنوب (Southbound) بعمليات بيع صافية قدرها 20k دولار هونغ كونغ في يوم 26 مارس، لكن ظلت صناديق ETF عبر الحدود مستمرة في “جذب الأموال”، ما يعكس اعتراف الأموال طويلة الأجل بقطاع تقنيات هونغ كونغ.

شهد سوق السلع الأساسية عمومًا اتجاهًا صعوديًا: ارتفع عقد الذهب الآجل في COMEX بنسبة 2.59%، وارتفع عقد الفضة الآجل بنسبة 2.70%. وعلّقت روسيا تصدير نترات الأمونيوم (硝酸铵)، ما زاد من حدة توقعات ضيق إمدادات المنتجات الزراعية عالميًا.

على المدى القصير، فإن مسار تطور الصراع الجيوسياسي هو المتغير الأساسي للأسبوع القادم؛ وبعد أن تصاعدت الأوضاع بشكل حاد خلال النصف الثاني من الأسبوع، لا يزال اتجاه الأمور غير واضح، وأي عمل عسكري إضافي قد يثير تذبذبًا قويًا في السوق. في الأسبوع القادم، ستُعلن بيانات الوظائف غير الزراعية الأمريكية والتضخم تباعًا في أبريل. وإذا تجاوز التضخم التوقعات، فقد يعزز منطق التداول بالتشديد. سيحافظ سوق A股 على نمط تذبذب على المدى القصير، ولا يزال التسعير لتعرض “خطر شبيه بالركود التضخمي” وضغط التقييمات غير مكتمل بالشكل الكافي، فلا بأس بانتظار أن يصبح المشهد أوضح قبل اتخاذ القرار. في المرحلة القصيرة، تتفوق استراتيجيات الدفاع جزئيًا؛ وارتفعت درجة الاهتمام بالقطاعات الدفاعية مثل البنوك والمرافق العامة والسلع الاستهلاكية الأساسية، كما تحظى اتجاهات مثل الطاقة المتجددة المرتبطة بـ “قابلية التحكم الذاتية” في الطاقة والكهرباء أيضًا بتفضيل. وقد تركزت أموال الرافعة المالية مؤخرًا في قطاعات دفاعية مثل المرافق العامة، ما يُظهر أن تفضيل السوق لتجنب المخاطر آخذ في الارتفاع.

على المدى المتوسط والطويل، من المتوقع أن يصبح تسعير السوق لخطر “شبيه بالركود التضخمي” أكثر وضوحًا تدريجيًا خلال الفترة من 4 إلى 5 أشهر. ومع اقتراب موسم إفصاح التقارير الفصلية والبيانات الأمريكية وتدنوّ نقاط زمن الحرب، يُحتمل أن تظهر خلال هذه الفترة الخط الرئيسي للسوق هذا العام. إن الصراع في الشرق الأوسط يؤثر أساسًا في معنويات السوق على المدى القصير وإيقاع التشغيل، ولا يغيّر الاتجاه الإيجابي على المدى المتوسط والطويل لسوق A股. وبفضل استمرار نهج “التيسير المزدوج” في السياسة المالية والنقدية، واستمرار دخول مدخرات السكان إلى السوق، واستمرار تحقيق اختراقات في تقنيات الذكاء الاصطناعي، فإن أساس مسار سوق A股 في هذه الجولة يظل متينًا. أطلقت الجهات التنظيمية إشارة “للاستقرار في سوق رأس المال”، ومن الجدير التطلع إلى تدابير تثبيت السوق لاحقًا؛ وسيظل بيئة السيولة الميسرة مستمرة.

وعلى مستوى إيقاع تدوير القطاعات، من المتوقع أن يُظهر سوق عام 2026 نمطًا محوريًا مزدوجًا يتمثل في “نمو تقني + دوران وفق دورة الاقتصاد”؛ ويُعدّ تحقيق توازن في التخصيص حسب الأسلوب هو السمة الأساسية لاستراتيجية هذا العام. تُعد الموارد من المنبع والتصنيع المتقدم “أكبر قاسم مشترك” يجذب اهتمام السوق: تستفيد المعادن غير الحديدية والمواد الكيميائية الأساسية من اضطرابات جانب العرض العالمي ومن تعافي الطلب المحلي؛ كما تتمتع سلسلة الكهرباء (الكهرباء، والتخزين، ومعدات الشبكات الكهربائية) بخصائص دفاعية إلى جانب منطق إحلال الطاقة، وتبرز قيمة تخصيصها في دورات ارتفاع أسعار النفط. إضافة إلى ذلك، بعد أن يتم استيعاب ضغوط التقييم تدريجيًا عقب التعديل في اتجاهات مثل أجهزة قدرة الذكاء الاصطناعي ورقائق التخزين، تظل هناك قيمة للاستثمار عند مستويات أقل. كما أن “التصدير وتدفق سلسلة التصدير” مدعومًا بطلب خارجي، تكون موثوقية الأداء فيه أعلى نسبيًا، ويمكن اعتباره اتجاهًا إضافيًا للتخصيص المتوازن على المدى المتوسط والطويل.

إقرار من المؤلف: وجهة نظر شخصية، فقط للرجوع إليها