He estado observando el mercado de estaño bastante de cerca últimamente, y hay algunas dinámicas interesantes en juego en este sector. En 2023, la producción mundial de estaño en realidad cayó un 2.1 por ciento hasta aproximadamente 370,100 toneladas métricas, con China dominando con 68,000 MT y Myanmar en segundo lugar con 54,000 MT. Pero aquí es donde se pone interesante: la escasez de suministro comenzó a mostrarse en 2024, impulsando los precios a niveles que no habíamos visto en casi dos años.

Lo que llamó mi atención es cómo las existencias de estaño y las interrupciones en el suministro, especialmente provenientes del Estado Wa en Myanmar y de Indonesia, están creando esta tormenta perfecta para el soporte de precios. La Asociación Internacional de Estaño fue bastante clara en que, tras un superávit en el mercado en 2023, probablemente veríamos surgir restricciones en el suministro. Y eso fue exactamente lo que sucedió.

Así que si te interesa el stock de estaño y las empresas que impulsan este sector, vale la pena saber quiénes son los principales actores. Estos principales productores representan aproximadamente el 59 por ciento de la producción mundial de estaño, por lo que básicamente marcan el tono para todo el mercado.

Yunnan Tin Company domina absolutamente el espacio: produjeron 80,100 MT en 2023, casi un 4 por ciento más que el año anterior. Este jugador estatal chino es básicamente el campeón de peso pesado de la producción de estaño. Luego está Minsur de Perú con 31,700 MT, que también opera una de las mayores minas de estaño de Sudamérica en San Rafael. Esa operación por sí sola produce aproximadamente el 12 por ciento del estaño mundial.

Yunnan Chengfeng de China ocupó el tercer lugar con 21,800 MT, aumentando su producción en un 5.8 por ciento. Malaysia Smelting también hizo un movimiento fuerte, subiendo al cuarto lugar con 20,700 MT tras un aumento sólido del 10.1 por ciento. Curiosamente, PT Timah de Indonesia vio cómo su producción se desplomó un 22.7 por ciento hasta 15,300 MT, en parte debido a investigaciones por corrupción y en parte porque esas fundiciones privadas que solían contratar con ellos se retiraron hace años.

Los jugadores de nivel medio también merecen atención. Guangxi China Tin, Empresa Metalúrgica Vinto de Bolivia y Jiangxi New Nanshan son contribuyentes importantes. Vinto está lidiando con algunos problemas en la cadena de suministro debido a la situación socio-política en Perú, mientras que Jiangxi ha estado aumentando su producción desde que su primera fundición entró en línea en 2009.

En Europa, Aurubis Beerse de Bélgica está haciendo ruido: en realidad superó a Thailand Smelting en 2023 con un aumento del 13.4 por ciento en la producción, alcanzando 9,300 MT. Aurubis opera esta instalación de reciclaje única y se promociona como una empresa de cero residuos, lo cual resuena con la dirección en la que se dirige la industria.

Lo que estoy siguiendo en cuanto a stocks de estaño es cómo podrían desarrollarse estas dinámicas de suministro. Si las interrupciones en Myanmar persisten y las condiciones macroeconómicas siguen mejorando, podríamos ver un soporte de precios sostenido. Los gestores de fondos están comenzando a posicionarse netamente largos en estaño nuevamente, especialmente con la estacionalidad positiva que empieza a manifestarse. Ese tipo de escenario es el que capta mi atención cuando busco oportunidades en este sector.