¿Preguntar a la IA · Qué enseñanzas hay detrás de cómo la filial Xiqu Technology pasó de ser un enfoque estratégico a convertirse en un punto de riesgo?

Fuente｜Phoenix TV Finance & Economics “Institute of Corporate Research”

De la noche a la mañana, la “primera empresa china de colchones” Joylin Group (喜临门), fue empujada al ojo del huracán por un “intruso” de casa.

El 27 de marzo, Joylin Group (SH603008) emitió un anuncio que dejó atónido al mercado: la empresa descubrió que los fondos en las cuentas bancarias de su filial controlada, Xiqu Technology Co., Ltd., habían sido objeto de una transferencia ilegal, por un monto de hasta 100M de yuanes chinos.

Para evitar la propagación del riesgo, la empresa tuvo que congelar de forma preventiva varias cuentas bancarias bajo su control, que sumaban alrededor de 900 millones de yuanes. El total de fondos involucrados supera los 100M de yuanes, lo que equivale al 26.54% del patrimonio neto auditado más reciente de la empresa; y la proporción respecto a su efectivo y equivalentes de efectivo llega incluso al 42.69%.

Este “caso del intruso” no solo expuso graves fallas en la gestión interna de la empresa, sino que de inmediato también atrajo la rápida intervención de los reguladores. Para esta empresa líder del sector que cuenta con más de 5000 tiendas físicas de franquicia y cuya actividad cubre más de 70 países y regiones, esta inesperada polémica provocada por “un ladrón en casa” es, sin duda, una fuerte campanada.

Imagen: captura de pantalla del anuncio

01 Difícil prevenir a un ladrón de casa; hemorragia urgente

Joylin Group se fundó en 1996. Su negocio incluye el diseño, la investigación y el desarrollo, la fabricación y la venta de productos de descanso profundo de alta calidad con colchones como núcleo. Sus productos principales son colchones, camas, sofás y otros muebles complementarios para dormitorios y salas de estar, utilizados ampliamente en hogares, hoteles, apartamentos y diversos escenarios comerciales.

El fundador y presidente de la empresa es Chen Aiyu. En 1984, inspirado por la película mexicana “Yezenia” (叶塞尼亚), Chen Aiyu, con solo 22 años, fundó un taller de colchones de apenas decenas de metros cuadrados con 1000 yuanes, y así comenzó su camino empresarial.

Imagen: procedente de la red

La información pública muestra que Joylin Group cotizó en la Bolsa de Valores de Shanghái en 2012, siendo conocida como la “primera empresa china de colchones” (China’s No. 1).

Según el anuncio emitido por Joylin Group, los fondos transferidos ilegalmente provienen de una cuenta general abierta por su filial, Xiqu Technology, en el Industrial and Commercial Bank of China (ICBC), sucursal Hangzhou. Tras una verificación inicial, la empresa afirma que las personas involucradas presuntamente habrían utilizado su puesto para desviar ilegalmente los fondos de la empresa.

100M. No es una cantidad pequeña. La transferencia ilegal de estos fondos expone enormes fallas de Joylin Group en el control de fondos de sus filiales. Bajo controles de riesgo en capas, aun así alguien pudo “como si no hubiera pasado nada” llevarse ese gran dinero.

Tras el incidente, Joylin Group actuó rápidamente. El anuncio indica que, para seguir previniendo riesgos de seguridad de los fondos y salvaguardar la seguridad del dinero de la sociedad cotizada, la empresa presentó formalmente el 26 de marzo una solicitud de registro e investigación a las autoridades policiales. Esto significa que las personas involucradas podrían enfrentar persecución penal.

Hasta la fecha del anuncio, hay tres cuentas bancarias de filiales controladas por Joylin Group que se encuentran en estado de congelamiento, con un monto acumulado congelado que supera los 900 millones de yuanes. Estos fondos congelados se encuentran en: la cuenta general de Hangzhou Xiyue Furniture Sales Co., Ltd. en la sucursal Hangzhou Dongxin del China CITIC Bank; la cuenta general de Hangzhou Xiyue Furniture Sales Co., Ltd. en la sucursal Hangzhou Xihu del China CITIC Bank; y la cuenta general de Shaoxing Xinxijia Furniture Sales Co., Ltd. en la sucursal Hangzhou Qiantang del China CITIC Bank.

Sumando los 1000 millones de yuanes que ya fueron transferidos, el total asciende a 100M de yuanes. Este volumen de fondos representa más del 40% del efectivo y equivalentes de efectivo de la empresa según el periodo auditado más reciente. Ante una crisis interna de control de tanta magnitud y una anomalía de fondos de tal nivel, es imposible que escape a la mirada de los reguladores.

Justo la noche del 27, la Bolsa de Valores de Shanghái emitió de inmediato una carta de trabajo regulatorio sobre la transferencia y congelamiento de fondos de las cuentas de la empresa. Los destinatarios de esta carta regulatoria se pueden describir como “cazar a todos en una red”: no solo incluye a la propia sociedad cotizada, sino que también cubre explícitamente a los directores, altos directivos, el accionista controlador y el beneficiario final.

A continuación, es probable que los órganos reguladores exijan que la empresa explique con detalle la eficacia del sistema de control interno, el proceso específico de la transferencia de fondos y cómo los responsables relacionados lograron saltarse controles de riesgo en capas para llevarse el gran volumen de fondos.

Imagen: Joylin Group

02 Aumentar ingresos sin aumentar beneficios; un alto nivel de pignoración añade preocupación

Este “caso del intruso” es, sin duda, una prueba para el flujo de caja de la empresa. Desde los datos financieros, Joylin Group ya enfrentaba cierta presión.

El informe del tercer trimestre de 2025 muestra que el frenazo de la rentabilidad se convirtió en la señal más destacada del periodo. Durante el periodo del informe, los ingresos operativos de Joylin Group mantuvieron un crecimiento leve, pero el lado de las utilidades cayó interanualmente. La utilidad total del tercer trimestre fue de 140 millones de yuanes, con una disminución del 8.50% interanual; la utilidad neta atribuible a los accionistas de la sociedad cotizada fue de 133 millones de yuanes, con una caída del 6.10% interanual; y la utilidad neta tras deducir partidas no recurrentes fue de 134 millones de yuanes, con una disminución del 6.16%.

Imagen: estado financiero

De hecho, en los últimos años, Joylin Group intentó en cierta medida ampliar la exposición de marca mediante series de televisión y programas de variedades que se emitían con éxito. La empresa llegó a incursionar temporalmente en la industria cinematográfica y televisiva. En 2015, Joylin Group invirtió 720 millones de yuanes para adquirir Green City Culture Media y lo rebautizó como Shengxi Huashi (晟喜华视). En el informe financiero de ese año, las utilidades netas que generó este negocio audiovisual representaron aproximadamente un tercio de la utilidad total de Joylin Group.

Sin embargo, el negocio audiovisual continuó registrando pérdidas. En el informe de desempeño de 2020, Joylin Group indicó que separaría el negocio audiovisual y volvería a enfocarse en el negocio principal de muebles, con lo cual su intento de diversificación llegó a su fin.

Tras el regreso integral a su actividad principal, el desempeño de Joylin Group mostró la tendencia de “aumentar ingresos pero no beneficios”. Entre 2020 y 2024, el tamaño de los ingresos de Joylin Group siguió expandiéndose, de 5,623 millones de yuanes a 8,729 millones de yuanes. En el mismo periodo, la utilidad neta atribuible a la controladora, sin embargo, mostró una fuerte volatilidad: en los cinco años fue de 313 millones, 559 millones, 238 millones, 429 millones y 322 millones de yuanes, respectivamente. El “cuello de botella” del crecimiento se convirtió en un filo suspendido sobre la cabeza de la empresa.

Además, la pignoración reciente del accionista controlador de la empresa también ha llamado la atención del mercado.

Según un anuncio de enero de 2026, el porcentaje de pignoración del accionista controlador de Joylin Group y sus personas actuando de común acuerdo es alto: en total, pignora el 59.01% de sus acciones totales, lo que equivale al 21.46% del capital social total de la empresa.

Lo más preocupante es que, en los próximos seis meses, vencerán 283 millones de yuanes de financiamiento con pignoración, y dentro de un año vencerán otros 200 millones.

En el anuncio más reciente, Joylin Group reconoce abiertamente que este asunto podría causar ciertos efectos adversos sobre el uso y la operación normales de fondos a corto plazo en sus filiales controladas. No obstante, la empresa subraya que, considerando de forma integral la situación del flujo de caja, por el momento no habrá un impacto materialmente adverso en sus actividades generales de producción y operación.

Pero el mercado, evidentemente, mantiene una postura cautelosa: después de la publicación del anuncio, el precio de la acción de la empresa quedó bajo presión. La exposición de este caso del intruso sin duda amplifica aún más la preocupación externa sobre el sistema de control interno y el nivel de gobernanza de la empresa.

03 El “astro de la esperanza” de ayer, ahora se convierte en punto de sangrado

La empresa involucrada en este incidente, Xiqu Technology, en su momento fue una ficha estratégica a la que Joylin Group apostaba mucho.

Retrocedamos al diciembre de 2020: la junta directiva de Joylin Group aprobó por unanimidad una propuesta para invertir 50 millones de yuanes en la creación de una filial de propiedad total, Xiqu Technology.

En ese entonces, Joylin Group asignó a esta nueva empresa una misión estratégica clara: encargarse de la apertura y desarrollo del negocio de canales para hoteles. La empresa consideraba que esto ayudaría a ampliar aún más los canales de hoteles, cultivar nuevos puntos de crecimiento de utilidades y, al mismo tiempo, lograr la exposición de marca a través de los canales hoteleros para mejorar el reconocimiento y la reputación de la marca.

Sin embargo, la filial que antes fue depositaria de grandes expectativas, hoy, debido a fallas graves en la administración interna, ha ocasionado a la sociedad cotizada pérdidas enormes.

Desde quien debía llevar la misión estratégica hasta quien detonó un gran riesgo: el “cambio” de Xiqu Technology sin duda hizo sonar la alarma para la dirección de Joylin Group.

El problema central que reveló este caso del intruso es que, cuando una empresa expande activamente negocios nuevos y establece nuevas filiales, debe —a la vez— crear un sistema de control interno y un mecanismo de supervisión de fondos que se corresponda con ello. De lo contrario, la expansión estratégica podría convertirse en una exposición a riesgos.

¿Se podrá recuperar finalmente ese 1000 millones de yuanes? ¿Cómo se repararán las fallas del control interno? Ante las preguntas de los reguladores, ¿qué respuesta dará Joylin Group? Todo aún depende de que el tiempo dé las respuestas.