¿cuánto cayeron las acciones estadounidenses después del ataque a Pearl Harbor? ¿Es recomendable cambiar a efectivo para refugiarse durante una guerra? | Acompañamiento con fondos de inversión

（Fuente: Invesco Great Wall Fund）

La situación en Oriente Medio y el estado del tránsito en el Estrecho de Ormuz se han convertido en la espada de Damocles colgada sobre la cabeza de los inversores. La situación va y viene con tensión, el precio del petróleo sube y baja sin parar, y la bolsa no deja de caer. En particular, el día 23, los mercados globales vivieron una venta de pánico, y el índice SSE Composite (SSE) también llegó a caer en algún momento por debajo de los 3800 puntos. Incluso el “activo refugio” oro registró una caída continua y pronunciada.

Los inversores no pueden evitar preocuparse: ¿la situación empeorará cada vez más? ¿Será que solo manteniendo efectivo se puede superar?

La situación cambia de forma instantánea y Trump es impredecible. Solo podemos mirar al pasado como espejo y ver cómo se comportan los mercados después de las guerras.

I

La guerra, efectivamente, provoca un impacto a corto plazo,

pero la magnitud quizá no sea tan aterradora como la gente imagina.

El fundador de la estrategia de inversión en crecimiento para acciones, Philip Fisher, revisó en su momento que: a lo largo de todo el siglo XX, cada vez que estallaba una guerra a gran escala en cualquier lugar del mundo, o cuando el ejército de EE. UU. se veía envuelto en cualquier combate, el mercado de valores de EE. UU. siempre caía de inmediato. Además, en al menos diez ocasiones durante los últimos 22 años, una crisis internacional podía evolucionar hacia una guerra a gran escala. Pero en cada ocasión, las cotizaciones primero caían bajo la preocupación por la guerra; una vez que se disipaba la preocupación por la guerra, subían aún más alto.

¿En realidad es así? Veamos el desempeño de la bolsa de EE. UU. después de esas guerras famosas.

El ataque a Pearl Harbor

Desde el siglo XX, la guerra global más grave fue la Segunda Guerra Mundial. Antes de la Segunda Guerra Mundial, EE. UU. no había participado en la guerra. Hasta que, el 7 de diciembre de 1941, Japón atacó Pearl Harbor por sorpresa y la flota del Pacífico de EE. UU. prácticamente quedó aniquilada. Al día siguiente, EE. UU. declaró la guerra a Japón y el Dow Jones cayó ese mismo día un 2.92%. La caída continuó hasta el 28 de abril del año siguiente, cuando el descenso acumulado fue del 19.83%. Conforme la situación en el frente fue revirtiéndose gradualmente, a partir de octubre, el Dow recuperó la caída sufrida tras el incidente de Pearl Harbor y entró en una racha de rebote sostenida de 11 meses.

Es decir, incluso en la guerra mundial más severa, tras la entrada de EE. UU., la caída fue de menos del 20%. Esta magnitud equivale a la caída registrada el año pasado por los aranceles del 2% al 4% en febrero-abril.

Por supuesto, quizá nos preocupemos de que esta vez sea diferente. Porque está en juego el Estrecho de Ormuz, la garganta global del petróleo. El mercado teme que el alza del precio del petróleo dispare una reacción en cadena en las cadenas de suministro, y también preocupa la estanflación, los aumentos de tasas de interés y otros aspectos múltiples.

Entonces, volvamos a situarnos en Oriente Medio, un punto clave para el suministro global de petróleo.

Guerra del Golfo

En la Guerra del Golfo de 1990, el 2 de agosto, Irak invadió y anunció la anexión de Kuwait. Por temor a una crisis petrolera, después de eso, en los 50 días de negociación posteriores, el S&P 500 cayó un 16.89%. Pero después de octubre, el mercado empezó a rebotar: el 1 de enero de 1991, cuando aterrizó el primer misil de la operación “Tormenta del Desierto”, la incertidumbre desapareció; ese mismo día el mercado rebotó directamente un 3.7% y, a comienzos de febrero, el S&P 500 recuperó el terreno perdido.

Guerra Rusia-Ucrania

Acercándonos en el tiempo: a comienzos de 2022, el conflicto entre Rusia y Ucrania escaló por completo, y además, con los aumentos de tasas de la Fed, entre 2 y 9 meses en septiembre, el S&P 500 también registró un retroceso del 20%. Tras 10 meses de rebote, el S&P 500 recuperó la caída de 2022. Después de eso, la bolsa de EE. UU. volvió a entrar en un ciclo de subidas de tres años. (Fuente de datos: Wind)

II

Berkshire Hathaway, Fisher:

Vender acciones por miedo después de que ocurra la guerra es un error

Entonces, si la bolsa necesariamente se verá afectada a corto plazo por la guerra, ¿debería alguien liquidarlo todo cuando estalle la guerra? ¿O vender activos de renta variable para obtener oro o efectivo como refugio?

El “Oráculo de Omaha”, Buffett, afirmó: “Cuando ocurre una guerra, la gente suele vender activos por miedo, pero por lo general esa es una decisión equivocada. Con el paso del tiempo, el valor del negocio seguirá aumentando, y el poder adquisitivo de la moneda normalmente disminuirá. A largo plazo, invertir en el mercado de valores de EE. UU. siempre es una mejor opción que tener efectivo u oro”.

De hecho, vemos que después de que estalló el conflicto de Irán, el oro ajustó fuertemente: la mayor caída del mes ya superó el 24%. Durante el conflicto entre Rusia y Ucrania en 2022, el oro, después de una subida breve, también experimentó un retroceso continuo de 7 meses.

Fisher, en su obra “Cómo elegir acciones de crecimiento”, también incluye una discusión detallada sobre cómo afrontar la guerra. El núcleo es “no preocuparse por comprar acciones bajo la sombra de la guerra”.

La razón fundamental es que la guerra siempre hace que el gobierno aumente el gasto, y que la cantidad de dinero emitida crezca mucho, lo que trae inflación; el efectivo se deprecia. Por eso, Fisher considera que vender acciones y cambiarlas por efectivo debido al estallido de la guerra es “no entender de inversión ni de administración del dinero”.

En cambio, si un inversor ya tenía previsto comprar una acción, pero de repente una nube de guerra se cierne y provoca una fuerte caída del precio de la acción, entonces debe abandonar la mentalidad de miedo y lanzarse con decisión a empezar a comprar. Si lo que enfrenta es solo una amenaza de guerra, debería comprar en una escala pequeña; si la guerra comienza, entonces debe acelerar considerablemente el ritmo de compra.

Por supuesto, lo que dijo Fisher tiene un supuesto: que la guerra ocurra fuera del territorio nacional, y que “las guerras en las que participa EE. UU. no se han perdido”.

III

Perspectiva: ¿cómo debería mirarse el mercado A actual?

Por último, volvamos a observar cómo el mercado considera la preocupación por esta situación en Oriente Medio.

Al principio, la reacción del mercado fue relativamente moderada, con la expectativa de que la guerra terminara pronto. Sin embargo, a medida que los acontecimientos se repetían y se prolongaban, el sentimiento pesimista se fue extendiendo con el alargamiento del frente bélico. Con la subida del precio del petróleo, el mercado comenzó a fijar el precio del riesgo de que la Fed no recorte tasas e incluso que las aumente; el mercado empezó a mostrar un patrón de crisis de liquidez. Ayer, el oro spot rompió durante la sesión el umbral de 4100 dólares por onza, borrando todos los incrementos desde comienzos de 2026. Además, los mercados globales de acciones también registraron caídas impulsadas por el pánico. Y después de sufrir caídas consecutivas, el mercado A empezó a mostrar presión en el frente de fondos, formando un ciclo de realimentación negativa con salida de capitales y caída del mercado.

No obstante, tras el anuncio que Trump hizo la noche del día 23 de que había ordenado retrasar todas las acciones de ataque contra Irán, el precio de los futuros del Brent cayó de inmediato por debajo del umbral de 100 dólares. El 24 de marzo, el mercado registró un rebote a gran escala: más de 5100 acciones subieron. El 25, el mercado volvió a rebotar con fuerza.

A corto plazo, la situación en Oriente Medio seguirá perturbándote tanto a ti como a mí. El mercado ha empezado a valorar gradualmente el riesgo de que el precio del petróleo continúe alto en la segunda mitad de este año, y también ha comenzado a preocuparse por que la Fed detenga los recortes de tasas e incluso las aumente. Este riesgo de alza del petróleo no solo daña la preferencia por el riesgo; si el precio alto del petróleo se mantiene durante un tiempo prolongado, dañará la demanda de China y del mundo. Hasta que se elimine el riesgo de conflicto en Oriente Medio, la preferencia por el riesgo en el mercado A podría mantenerse en un nivel prudente.

Sin embargo, la caída rápida del mercado A a corto plazo ya ha liberado con antelación una gran cantidad de riesgo. La tasa de dividendos del CSI 300 subió a 2.8%; en comparación con el atractivo de la rentabilidad de los bonos del Tesoro a 10 años, el riesgo de una caída sustancial sería relativamente controlable. A nivel de mediano plazo, el conflicto geopolítico tiene un impacto relativamente grande en el orden y el patrón internacionales. Si EE. UU. queda profundamente atrapado en el pantano del conflicto geopolítico, podría llevar a una acumulación rápida de la deuda pública de EE. UU., disminuir la confianza del mercado, y hacer que el mercado venda bonos del Tesoro de EE. UU., aumentando la preocupación del mercado por la credibilidad fiscal de EE. UU., elevando las grietas en la credibilidad del dólar, lo que generará una presión bajista prolongada sobre el dólar. Esto, para el mercado chino, es relativamente favorable.

Además, la lógica de mediano plazo del mercado no ha cambiado. En esta revalorización de activos de China a mediano plazo, por un lado, la lógica subyacente es la reconstrucción del orden internacional y el debilitamiento de la hegemonía del dólar; es muy probable que este conflicto geopolítico refuerce la lógica de debilitamiento de la credibilidad del dólar. Por otro lado, la tendencia de la industria de la IA impulsa avances en la productividad, lo que impulsa el crecimiento de más sectores, y China ha logrado avances innovadores en más áreas. Es decir, a medida que la situación se va calmando gradualmente, el mercado acabará volviendo a su propia lógica.

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