هيلينس تعتمد على التحول إلى أصول خفيفة لتحقيق الربح، ويطمح مطعم البار السحري إلى التفوق على المنافسين من خلال استهداف الطبقة الوسطى.

هل AI · هل يمكن لل幻师 الاعتماد على العملاء من الطبقة الوسطى لتحقيق قفزة نوعية؟

صحيفة اقتصاد القرن الواحد والعشرين، الصحفي شاوشيا

هايلونغس أخيرًا حققت أرباحًا مرة أخرى.

في مساء 31 مارس، كشفت هايلونغس عن نتائجها لعام 2025: حققت إيرادات قدرها 539 مليون يوان في العام الماضي، بانخفاض نسبته 28% على أساس سنوي، لكن صافي أرباح المالكين خلال العام ارتفع إلى 33.95 مليون يوان، محققًا تحولًا من الخسارة إلى الربح.

هذه هي المرة الثانية منذ إدراجها في عام 2021 التي تحقق فيها هايلونغس أرباحًا سنوية.

بعد أن كشفت عن توقعات الأرباح مبكرًا في منتصف الشهر الماضي، ارتفعت أسهم هايلونغس بأكثر من 8%، مسجلة أعلى ارتفاع خلال نصف سنة الماضية.

استعرض صحفي اقتصاد القرن الواحد والعشرين أداء هايلونغس في السنوات الأخيرة، ووجد أن هايلونغس، التي كانت سابقًا تتوسع بسرعة عبر نموذج التشغيل المباشر وتواجه خسائر فادحة، قد تحولت الآن إلى نموذج أصول خفيفة يعتمد على المتاجر، مما ساعدها على تحقيق تحول من الخسارة إلى الربح، لكنه في الوقت ذاته يحد من إمكانيات نمو أدائها.

ومع أن المتاجر الأكبر، ومتوسط إنفاق العميل أعلى، وساعات العمل الأطول، فإن幻师، التي تتجه الآن نحو سوق الأسهم في هونغ كونغ، تسير على طريق النمو. هذه الحانة الجديدة، التي بدأت منذ عشر سنوات فقط، حققت إيرادات تجاوزت 1 مليار يوان في عام واحد. هل يمكن لـ幻师 أن يستفيد من التجارب والتحديات التي مرت بها هايلونغس؟

في سبتمبر 2021، دخلت هايلونغس سوق الأسهم في هونغ كونغ مع أكثر من 550 متجرًا مباشرًا، وارتفعت أسهمها إلى أعلى مستوى عند 25.75 يوان، وتجاوزت قيمتها السوقية 30 مليار دولار هونغ كونغ.

في ذلك الوقت، كانت سمعة هايلونغس تعتمد على لقب “أول حانة صغيرة”، وكانت تستهدف الشباب كمكان للتجمع، ومنصة تواصل للطلاب الجدد والموظفين.

وفي تقرير الاكتتاب، أعلنت هايلونغس بثقة أنها ستزيد عدد متاجر الحانات إلى 2200 بحلول نهاية عام 2023. وبحلول ذروتها في 2022، وصل عدد متاجرها إلى 854 متجرًا على مستوى البلاد.

لكن في ذلك الوقت، لم تنتهِ جائحة كورونا بعد، وسرعة توسع هايلونغس كانت مفرطة، مما أدى إلى مواجهة برد فعل سلبي من السوق بسرعة — مع افتتاح متاجر جديدة بشكل مكثف، لم يتم بعد تطوير قاعدة العملاء الأساسية بشكل كامل، ومع انخفاض تدفق الزبائن الطبيعي، استمرت معدلات التبديل والإيرادات لكل متجر في الانخفاض.

في البداية، اتبعت هايلونغس نموذج أصول ثقيلة وتكاليف ثابتة عالية للمتاجر المباشرة. ومع التوسع السريع، حدثت اختلالات في السوق، مما أدى إلى خسائر فادحة — ففي عام الإدراج، كانت أرباحها السنوية أكثر من 70 مليون يوان، لكنها تحولت إلى خسارة في نفس العام، وفي 2022، تكبدت خسائر بقيمة 1.6 مليار يوان، وهو أكثر من إيراداتها في ذلك العام.

الدليل على ذلك أن الشعبية بين الشباب لا تعني بالضرورة وجود حماية تنافسية قوية لعلامة هايلونغس.

طلاب الجامعات والموظفون الجدد ليسوا ذوي قدرات مالية قوية، ولا يمكنهم حماية هايلونغس من العواصف. من خلال شراء البيرة من علامات تجارية كبرى مباشرة، كانت نقطة البيع الكبرى لهايلونغس هي أن مشروباتها القياسية أرخص من تلك في الحانات الأخرى، مما جذب الشباب.

ومع توسع المتاجر، تراجعت مبيعاتها اليومية لكل متجر من أكثر من 10,000 يوان قبل الإدراج إلى حوالي 7,000 يوان في 2022، ولم تظهر قيمة العلامة التجارية أي ارتفاع.

اضطرًا، بدأت هايلونغس منذ 2023 في تقليل عدد متاجرها.

في العام السابق، تجاوز عدد متاجرها 850، لكن بحلول نهاية 2023، بقي أقل من 500 متجر، منها 255 متجرًا مباشرًا، وهو أقل من قبل الإدراج. وفي 2024، استمرت في تقليل عدد متاجرها المباشرة إلى النصف، ليصل إلى 112 متجرًا فقط بنهاية العام.

وتراجعت إيراداتها من ذروتها في 2021 عند 1.836 مليار يوان إلى 752 مليون يوان في 2024، بانخفاض 60%، وتلاشت قيمتها السوقية بأكثر من 270 مليار يوان حتى الآن.

(حانة هايلونغس مغلقة، التقطها صحفي 21 في بداية 2024 في تشوانتشو يونان)

وفي أحدث نتائجها المعلنة في 31 مارس، أظهرت أن عدد متاجرها المباشرة في جميع أنحاء البلاد سيصل إلى 108 بحلول 19 مارس 2026.

شبكة المتاجر تتقلص، والإيرادات تتراجع، لكن هايلونغس حصلت على مساحة للتنفس.

وفي قرارها بتقليل المتاجر المباشرة، سرعان ما تحولت إلى نموذج أصول خفيفة، وأطلقت شكلًا جديدًا من المتاجر باسم “شراكة هاي بي” — حيث يتحمل الشريك تكاليف فتح الحانة، بما في ذلك العقارات، لكن الحانة تُدار بشكل تعاوني، وتقوم هايلونغس بتشغيلها بشكل موحد، ويقسم الطرفان الأرباح وفقًا لنظام تصاعدي.

وفي هذا السياق، أصغر متجر من نوع “شراكة هاي بي” هو متجر صغير، وتُروج هايلونغس للشركاء بأنهم يمكنهم تحقيق ربح من مبيعات يومية تزيد عن 1000 يوان.

بدأت شراكة هاي بي في الانتشار منذ 2023، وأصبحت الآن الشكل الأهم لعمليات هايلونغس — حتى 19 مارس 2026، يوجد 429 حانة من نوع هاي بي، تمثل أكثر من 70% من إجمالي متاجر هايلونغس.

يمكن القول إن نموذج عمل هايلونغس الحالي أقرب إلى “ترخيص العلامة التجارية وإدارة التشغيل” الخاص بمجموعات الفنادق الخمس نجوم العالمية، حيث يتحمل الشركاء الجزء الأكبر من التكاليف، لكنهم يستفيدون من عدم الحاجة للقلق بشأن التشغيل اليومي، ويستمرون في الحصول على أرباح.

لكن، العائدات من النموذج الأصولي الخفيف أقل أيضًا.

بحلول 2025، سيكون لدى هايلونغس 576 متجرًا، وحققت إيرادات قدرها 539 مليون يوان، بمعدل إيراد سنوي لكل متجر أقل من 940,000 يوان.

وفي 2023، كان لديها 479 متجرًا، وحققت إيرادات قدرها 1.208 مليار يوان، ومتوسط إيراد سنوي لكل متجر حوالي 2.52 مليون يوان، مع أن غالبية متاجرها كانت حانات مباشرة.

ولخفض حاجز الاستثمار، خفضت هاي بي الحد الأدنى لمساحة المتجر، بحيث يكون أصغر متجر حوالي 90 مترًا مربعًا.

من ناحية، بسبب نوعية المتاجر، فإن مبيعات هاي بي اليومية أقل بنسبة ستة إلى سبعة أعشار من متاجر هايلونغس المباشرة. ومن ناحية أخرى، تواجه هذه المتاجر حاليًا تأثيرات السوق، حيث انخفضت المبيعات اليومية من 4500 يوان في 2024 إلى حوالي 3500 يوان في 2025.

(متاجر نموذج هاي بي أقل من متاجر هايلونغس المباشرة من حيث المبيعات اليومية، وفقًا للتقارير السنوية)

لا تزال هايلونغس تعتمد بشكل رئيسي على الشباب كعملائها الأساسيين، مما يتطلب تجديدًا مستمرًا في التسويق والمنتجات.

عند مراجعة حسابات هايلونغس، يمكن ملاحظة وجود عروض خاصة للطلاب الجامعيين أو فعاليات خلال العطلات. العام الماضي، أطلقت هايلونغس مشروب حليب مخمر بنسبة كحول 3.5% بسعر مخفض 9.9 يوان للعبوة (1 لتر).

رغم أن سوق رأس المال يواجه بعض الصعوبات، إلا أن المنافسين لا يتوقفون.

في يناير من هذا العام، قدمت幻师 طلبًا للاكتتاب في سوق الأسهم في هونغ كونغ، ويمولها مستثمرون مثل 高瓴 و日初资本.

وتدعي幻师 أنها “أكبر علامة تجارية للمطاعم والبارات في الصين”، وتدير حتى نهاية سبتمبر 2025، 112 حانة مباشرة على مستوى البلاد.

وتعود أصولها إلى 2016، عندما حول تانغ وي تانغ، الذي يمتلك أكثر من عشرين عامًا من خبرة البارات، مصنعًا قديمًا في ووهان إلى حانة مطعم، وحقق نجاحًا كبيرًا، ثم توسع لاحقًا في جميع أنحاء البلاد.

وبنفس طريقة التوسع عبر المتاجر المباشرة، وتحتل المركز الأول في قطاعها، وتدير بارات، فإن إيرادات幻师 لكل متجر أعلى بشكل واضح من هايلونغس.

في 2024، حققت إيرادات إجمالية قدرها 845 مليون يوان، وفي التسعة أشهر الأولى من 2025، بلغت 872 مليون يوان، ومتوسط مبيعات يومية لكل متجر وصل إلى 29,880 يوان، وهو أكثر من أربعة أضعاف متاجر هايلونغس المباشرة.

(متجر幻师 في تشونغتشينغ، على نهر بيبين، التقطه صحفي 21)

عند مراجعة نشرة الاكتتاب، يمكن ملاحظة أن استراتيجيات التشغيل بين الشركتين تختلف بشكل واضح: هايلونغس تركز على بيع المشروبات الكحولية في حانات صغيرة، وتقلص حجم متاجرها مؤخرًا، بينما幻师 تفضل أن تكون “مطعمًا كبيرًا يعمل طوال الوقت” بمساحات تتراوح بين 400 و700 متر مربع.

وتعمل幻师 من الساعة 11 صباحًا حتى الساعة 3 فجرًا، لتغطي وجبات الغداء، والوجبات الخفيفة بعد الظهر، والعشاء، والمشروبات، والوجبات الليلية. أما متاجر هايلونغس، فمواعيد عملها غير موحدة، وغالبًا من الساعة 6 مساءً حتى الساعة 3 أو 4 فجرًا، وبعضها يفتح في وقت متأخر، حوالي الساعة 7:30 أو 8 مساءً.

فقط من خلال توقيت العمل، تتيح幻师 فرصة لتحقيق دخل إضافي من الإفطار، والغداء، والوجبات الخفيفة، والعشاء. وتوضح نشرة الاكتتاب أن 54% من إيرادات متاجر幻师 تأتي من الطعام، مما يكمل أرباح المشروبات ذات الهوامش العالية التي تركز على الليل.

كما أن الجمهور المستهدف وتوزيع المدن يختلفان بشكل كبير.

تركز幻师 بشكل رئيسي على الموظفين الحضريين بين 25 و40 عامًا، مع متوسط إنفاق للعميل حوالي 170 يوان، وفي المدن من الدرجة الأولى، يتجاوز متوسط الإنفاق 220 يوان.

من بين 112 متجرًا لـ幻师، 100 منها تقع في مدن من الدرجة الأولى والثانية، و9 فقط في مدن من الدرجة الثالثة وما دون.

المستهلكون في المدن من الدرجة الأولى والثانية أقل حساسية للأسعار، ويعطون أهمية أكبر للمساحة، والتجربة، والتواصل الاجتماعي، مما يقلل من مخاطر تقلبات السوق بالنسبة لـ幻师.

أما متاجر هايلونغس، فحوالي 70% منها تقع في مدن من الدرجة الثالثة وما دون. ويمكن ملاحظة أن المبيعات اليومية لكل متجر تتناقص من المدن ذات التصنيف الأعلى إلى الأدنى.

لكن هذا لا يعني أن لـ幻师 حافة تنافسية قوية في قطاع المطاعم والبارات.

توضح نشرة الاكتتاب أن هامش الربح الإجمالي انخفض من 70.5% في 2023 إلى 67.8% في 2024 و2025، وأن التدفقات النقدية من الأنشطة التشغيلية قد تراجعت أيضًا في السنوات الأخيرة.

وبالاعتماد على دراسات طرف ثالث، يُذكر أن إيرادات قطاع المطاعم والبارات في الصين بلغت 13.5 مليار يوان في 2024، وأن幻师، باعتبارها الرائدة، حققت إيرادات بقيمة 1 مليار يوان، أي بنسبة 7.8%.

في الصين، لا تزال صناعة المطاعم والبارات تتسم بالتشتت، مع استمرار ظهور فئات فرعية: الحانات التقليدية، الحانات الموسيقية، الحانات الجديدة، والمطاعم الصينية الصغيرة.

وتذكر نشرة幻师 أن منافسيها يشملون هذه الفئات: هوتو لي (مطعم وبار موسيقي)، و Goose Island (مملوكة لبيرة بيبسي)، وLambach (مقرها داليان، وتختص بالبيرة الغربية)، وTSINGTAO 1903 (بيرة تيانتشو من تشينغداو).

(ملاحظة صحفي 21 من نشرة幻师)

هذه السيناريوهات تتداخل بشكل كبير مع وضع幻师: علامات تجارية متعددة، وتنوع في تقديم الطعام والشراب، وحجم سوق غير كبير جدًا.

الاختلاف يكمن أكثر في نقاط البيع المميزة: هوتو لي وغيرها من المناطق الراقية تركز على المطاعم والفعاليات الحية، مع التركيز على الأداء المباشر؛ و Goose Island وTSINGTAO 1903 تركز على البيرة الممتازة، وLambach هو مطعم تقليدي للبيرة الغربية.

تؤكد幻师 أن نموذجها يمتلك عدة مزايا مقارنة بالمطاعم والبارات التقليدية: تنوع أكبر في الطعام (أكثر من 70 نوعًا من الأطباق الغربية)، وتشكيلة واسعة من المشروبات (أكثر من 200 نوع)، وجودة عالية مقابل السعر، وفتح طوال الوقت.

وبالإضافة إلى تصنيفها كأول علامة تجارية للمطاعم والبارات، تأمل幻师 أن تروي قصة مزود المشروبات الكحولية، وهو قطاع أكبر بكثير من المطاعم والبارات.

ولكي تروي هذه القصة، يجب أن تمتلك幻师، مثل هايلونغس، علاماتها التجارية الخاصة بالمشروبات الكحولية.

حتى 30 سبتمبر 2025، أطلقت幻师 14 علامة تجارية خاصة بالمشروبات، تشمل “幻师德式小麦” و"白桃乌龙西达"، وهذه العلامات تمثل أكثر من 20% من إجمالي مبيعات المشروبات الكحولية.

لكن، وفقًا لدراسات طرف ثالث، يُذكر أن عام 2024 شهد أن幻师 هي أكبر شركة خدمات مشروبات كحولية في الصين، وتتنافس مع شركات مثل هايلونغس، وSound of the Republic، وDreamland Music. وما زال هناك غموض حول تعريف شركات خدمات المشروبات الكحولية بشكل موحد.

وفي سباقيها، يبدو أن التقدم وحده غير كافٍ.

تذكر نشرة الاكتتاب أن幻师 تضع أيضًا مطاعم شرائح اللحم، والمطاعم الغربية الخفيفة، ضمن منافسيها، مثل Wang Pin Steak وBlue Frog. ووفقًا لتقارير طرف ثالث، فإنها تتصدر أيضًا في فئة “المطاعم الغربية عالية الجودة”.

لكن، من الجدير بالمناقشة أن تقارير الطرف الثالث عند تحليل شركات المشروبات الكحولية والمطاعم الغربية، تعتمد على إيرادات幻师 الكاملة، التي تتكون من نصفها من الطعام ونصفها من المشروبات.

وهنا يتضح أن نموذج المطاعم والبارات الجديد لـ幻师 هو نوع من دمج المطاعم الغربية مع البارات في السوق الصيني، وهو تطور عن الجيل السابق من المطاعم والبارات التقليدية، مع محاولة لتجنب عيوب النماذج السابقة.

لكن المشكلة أن العلامات التجارية للمطاعم والبارات التقليدية، بعد فترة من الزمن، غالبًا ما تواجه مشكلة الشيخوخة في العلامة، سواء بسبب سوء البيئة، أو عدم جدوى المشروبات، أو تدهور جودة الطعام، وكلها مرتبطة بتراجع مستوى العملاء، أو ضعف الإدارة، أو التركيز على الأرباح على حساب الجودة.

وفي النهاية، فإن قطاع المطاعم والبارات في الصين لا يزال يتطلب تذكرة دخول، ويعتمد على تفضيلات العملاء، ويظل العملاء من المدن المتوسطة والعالية هم المستهدفون، وبالتالي، فإن هذا القطاع يتغير وفقًا للأجيال المختلفة من الموظفين.

عندما توسع هايلونغس وجودها في المزيد من المدن ذات المستويات الأدنى، فإن幻师 ستظل تركز بشكل أكبر على المناطق التي يتركز فيها الموظفون الحضريون من الطبقة الوسطى، بين 25 و40 عامًا. وعندما تحاول كسر حدود راحتها، ستكتشف أن نمط عملها لا يتناسب مع جميع المستهلكين.

وهذا هو ميزة وقيود نموذج المطاعم والبارات. فهي تبيع في الواقع أجواء تجمع بين أشخاص من عمر، واهتمامات، ودخل مماثل، وليس فقط المنتجات. وعندما يتوسع المتجر ويُغير الموقع، قد تتغير أيضًا أذواق العملاء، ويبحثون عن نماذج أكثر حداثة، وأجواء أكثر عصرية، وجمهور أصغر سنًا.