نموذج عمل BitMine خلال سنة واحدة. وفقاً لإيداع الشركة لدى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية SEC بصيغة 10-Q، بلغ دخل الإيثيريوم من الإيداع والتحقق 45.7 مليون دولار للربع المنتهي في 31 مايو، وهو ما يمثل 98% من إجمالي الإيرادات البالغ 46.5 مليون دولار. ساهم التعدين الذاتي للبيتكوين بمبلغ 624 ألف دولار فقط، وأضافت الاستشارات 168 ألف دولار أخرى. قبل عام، لم تحقق الشركة بأكملها سوى 2.05 مليون دولار من إجمالي الإيرادات، كانت مدفوعة أساساً بتأجير الآلات قبل التحول إلى الإيداع في الإيثيريوم، لذا فهذا يمثل زيادة تقارب 22 ضعفاً على أساس سنوي.

تتمثل الآلية وراء هذا التحول في MAVAN، اختصار Made in America Validator Network، وهي منصة إيداع في الإيثيريوم بمستوى مؤسسي أطلقتها BitMine في مارس بعد استحواذها على Pier Two Holdings، وهي جهة مشغّلة لمُتحققين غير أمناء (non-custodial) مقرها أستراليا، مقابل نحو 27.8 مليون دولار. تم بناء MAVAN في الأصل لإدارة خزينة الإيثيريوم الخاصة بـ BitMine فقط، ثم توسع ليخدم مستثمرين مؤسسيين خارج الشركة، وأمناء الحفظ (custodians)، وشركاء آخرين ضمن منظومة الإيثيريوم، وهو ما يفسر جزئياً سرعة تضخم إيرادات الإيداع.

حجم ما يجري إيداعه فعلياً كبير. اعتباراً من 12 يوليو، كانت لدى BitMine إجمالاً 5.77 مليون ETH، منها 4.92 مليون ETH، أي نحو 85%، كانت مُودعة فعلياً عبر MAVAN وشركائها. وقد صرح رئيس مجلس الإدارة توم لي بأن ذلك يجعل BitMine أكبر مُودِع منفرد للإيثيريوم في العالم، وأنه يتوقع أنه بمجرد إيداع كامل الخزينة، قد تصل المكافآت السنوية المُسَتْنَدة إلى هذه العملية وحدها إلى 284 مليون دولار. هذه تدفقات إيرادات متكررة ومؤثرة ترتبط مباشرة بالمشاركة في الشبكة، لا بتقدير سعر ETH، وهو نموذج مختلف بنيوياً عن نموذج شركات الخزانة التقليدية في البيتكوين، والتي تستفيد فقط من تحركات السعر ولا تمتلك آلية عائد مكافئة.

لكن توجد ثمة ملاحظة تحذيرية واقعية إلى جانب قصة النمو هذه. فقد أعلنت BitMine عن خسارة صافية قدرها 82.2 مليون دولار للربع، مقارنة بخسارة قدرها 480 ألف دولار فقط قبل عام، مدفوعة إلى حد كبير بخسارة بلغت 92.1 مليون دولار على عقود المشتقات، وخسارة غير محققة بقيمة 15.4 مليون دولار على مقتنياتها من الأصول الرقمية. وأشارت إفصاحات الشركة نفسها بشكل صريح إلى أن صحتها المالية باتت تعتمد بشكل كبير الآن على ظروف شبكة الإيثيريوم، وتقلب عوائد الإيداع، واحتمال اتخاذ إجراءات تنظيمية أمريكية بشأن تصنيف الأصول الرقمية، وهو إقرار مباشر بأن الرهان المكثف في هذا الاتجاه يسير باتجاهين.

كما أبرز لي أن Robinhood Chain، التي تستخدم ETH كرمز غازها الأصلي مع رسوم مُسعّرة بـ ETH وتسوية مكتملة على شبكة الإيثيريوم، قد عالجت أكثر من 1 مليار دولار من حجم التداول منذ إطلاقها في 1 يوليو، ويُقال إنها تجاوزت كل بورصة لامركزية من حيث الحجم. وقد قدم ذلك كدليل على أن الإيثيريوم بات يضطلع بدور متزايد كعملة تداول فعلية للمستخدمين الأفراد، وليس مجرد حيازة لأغراض المضاربة.

بالنسبة لأي شخص يتابع BitMine أو البنية التحتية المؤسسية للإيداع في الإيثيريوم على Gate، تتمثل الخلاصة العملية في أن هذا الربع يشهد تحولاً حقيقياً في نموذج الأعمال: من شركة تعدين بيتكوين وتأجير معدات إلى شركة بات دخلها مرتبطاً تقريباً بالكامل باقتصاديات الإيداع في الإيثيريوم. وما إذا كان ذلك سيستمر على نحو متين يعتمد بدرجة كبيرة على ثبات عوائد الإيداع، وعلى بقاء المعاملة التنظيمية لـ ETH مستقرة، وهذان العاملان كليهما حددتهما الشركة نفسها كمخاطر مفتوحة وليستا أرضاً محسومة.

#SummerCreationCamp