7月19日ゴールドウィークリー・レビュー：米・伊の衝突が重なりハト派的抑制が逆に働く中、金価格は4000ドルの節目まで後退

先週の寄り付きはゴールドがギャップダウンで始まり、金価格はすぐに4119ドルから4098ドルへ下落。続いて月曜の当日中に117ドル下落し、この週の安値は3959ドルまで到達した。金曜引け時点で現物金は4016ドル、全体として段階的な下落局面にある。

3月以降、米・伊情勢はたびたび思惑の綱引きを繰り返し、ホルムズ海峡の海運が頻繁に妨げられている。これにより国際エネルギー価格が大きく乱高下した。注目すべきは、現在の市場が「エネルギー・インフレ—金融引き締め」という論理の連鎖をより強く取引しており、結果的に金価格に対して暗黙の抑制圧力をかけている点だ。

先週発表された米国の6月CPIはインフレの鈍化を示し、短期的には金価格の反発を促した。しかしFRB議長のウォーシュは、インフレに対して「ゼロ容認」の姿勢を再確認し、インフレを2.0%目標レンジに戻すことに明確にコミットした。現状、インフレはなお高止まり（約3.5%）しているため、市場はFRBがより長期間、制限的な金利を維持すると見込んでいる。実質金利の見通しが上昇し、無利息資産である金は引き続き圧迫されている。

現在の金価格の核心的な矛盾は、「高インフレ—強いドル／高金利—金のバリュエーションの見直し」という綱引きの中にある。もし米・伊の膠着状態が米国の中間選挙（11月前後）まで続けば、インフレの粘着性はさらに高まり、政策のタカ派基調がより強化される可能性がある。

チャート構造から見ると、金価格は下落トレンドの中にあり、安値は次々に更新されている。市場の焦点は着実に下へ移ってきている。個人的には3880付近に注目するのがよいと思う。この水準は、昨年10月下旬から11月初旬にかけての出来高が集中したゾーンに対応しており、局所的なテクニカルな下支えが期待できる。もし来週も売り方の動きが継続するなら、慣性による下押しで新安値をテストする可能性は否定できない。

短期反発の「試金石」は4040—4080付近にある。再びこのレンジにしっかりと立て直せない限り、足元の売り圧力（空売りの投げ）が和らぎにくい。

来週、積立金（積立のつもり）の方へ：個人的には、安値更新が出てきた際に少しずつ分割で買い増すのはアリだと思う。ALL IN（総投入）の“ソッホー（大勝負）”はおすすめしない。積立金は長期投資であり、金価格が上がったのを見て焦って買う必要も、下がって不安や焦りで熱くなる必要もない。私たちの主な方針は、安く買って高く売ることだ。現物の金／ロンドン金に関わる方は、個人的には戻りの局面で空売りを検討し、追いかけて買って売る（追い上げ・追っかけ）ような売買は避けてほしい。来週は上方の4040—4080付近の圧力に注目だ。

以上の分析は参考目的に過ぎず、いかなる投資助言でもない。金融市場は変動が激しく、投資にはリスクがあるため、投資判断は慎重に行ってほしい。$XAU ‌