Акции чипмейкеров отскакивают, а шорт-позиции на Уолл-стрит по итогам торгов в США установили исторический максимум

В первый день недели отчетов полупроводниковый рынок одновременно выложил на стол две козырные карты, и эти две карты указывают в совершенно противоположных направлениях
Рынок растет: Ambarella прибавляет 6,24%, Teradyne — 3,54%, Marvell — 3,32%. Поначалу первыми отыгрывают назад настроения в сегментах AI и чипов — похоже, идет восстановление эмоций
Но параллельно доля шорт-позиций по акциям S&P500 в свободном обращении уже поднялась до 3,79%, а Russell 3000 — до 6,3%; оба показателя достигли исторического максимума
За последние восемь недель шесть недель подряд хедж-фонды были чистыми продавцами акций технологических компаний США, сократив позицию примерно на 10% — это крупнейшее снижение более чем за десять лет
Цена растет, «умные деньги» уходят в движение — и именно это расхождение само по себе заслуживает самого пристального внимания
Причина, по которой шорты не уходят, — сохраняющиеся опасения относительно устойчивой отдачи инвестиций в AI. Эти опасения не новые, но их все более подкрепляет конкретное число
Исследование Nikkei показало: внебалансовые скрытые долговые обязательства пяти гигантов — Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta и Oracle — за четыре года выросли в восемь раз, а их общий масштаб составил около 1,65 трлн долларов, что уже превысило балансовый долг
Одна лишь Meta — около 420 млрд долларов, то есть почти втрое больше ее балансового долга. BlackRock планирует выпустить более 12 млрд долларов облигаций, чтобы профинансировать дата-центры Meta в Техасе
Это означает, что гонка AI-«вооружений» все сильнее опирается на долговое финансирование. Пока отдача от AI-выручки успевает бежать впереди, эту конструкцию можно поддерживать. Но как только отдача начнет не дотягивать до ожиданий — или среда по ставкам снова начнет ужесточаться — эти внебалансовые долги превратятся в точки системного давления
Поэтому отчетная неделя — это действительно проверка: дело не в том, смогут ли компании превысить ожидания по выручке, а в том, дадут ли они дальнейшие ориентиры по капитальным затратам. Если они продолжат наращивать инвестиции в AI, одновременно с замедлением темпов роста выручки, логика шортов будет подтверждена. Если же монетизация AI начнет ускоряться — сегодняшний отскок можно будет считать, что он по-настоящему закрепился
Чипы растут, но тот факт, что шорт-позиции установили исторический максимум, сам по себе подсказывает: в рынке есть значительная доля капитала, которая считает, что эту волну отскока не получится удержать. Кто прав, а кто ошибается — решат отчеты
DYOR, не инвестиционный совет