Ouro e Bitcoin: a "estratégia de ataque e defesa" no portfólio. Quem dominará?

Autor: Shen En

O ouro digital brilha intensamente, o ouro tradicional é sólido como uma rocha, a complementaridade é o caminho.

Eu encontrei um gestor de fundos de uma instituição financeira tradicional em uma conferência de blockchain. Ele confessou: “No passado, víamos o Bitcoin como um brinquedo especulativo, mas agora somos obrigados a integrá-lo em nossos modelos de alocação de ativos.” Por trás dessa mudança está o crescimento desenfreado do Bitcoin ao longo de mais de uma década e sua gradual institucionalização.

Enquanto isso, os bancos centrais de todo o mundo continuaram a aumentar suas reservas de ouro nos últimos 14 anos, e apenas nos 11 primeiros meses de 2023, o preço do ouro teve uma alta acumulada de 28%, com possibilidade de alcançar o maior aumento anual em mais de dez anos.

O ouro e o Bitcoin, esses dois ativos que parecem mundos paralelos, estão se tornando uma escolha importante na alocação de ativos para investidores globais.

01 A verdade sobre as relações de mercado, que não é nem substituição nem isolamento

O Bitcoin, desde o seu nascimento, foi chamado de “ouro digital”, e de fato existem semelhanças entre os dois. O ponto comum mais fundamental é a escassez. O ouro sustenta seu valor através da escassez natural e dos altos custos de extração, enquanto o Bitcoin mantém sua escassez por meio do limite total de 21 milhões de moedas e do mecanismo de “halving” que ocorre aproximadamente a cada quatro anos.

Esta base de escassez faz com que ambos apresentem frequentemente flutuações na mesma direção em um nível macro. Pesquisas de mercado mostram que, quando os ativos de risco caem, o ouro geralmente apresenta correlação negativa, enquanto o Bitcoin mantém uma correlação positiva com os ativos de risco. Essa diferença revela suas propriedades essencialmente distintas.

O desempenho do mercado em 2023 fornece um exemplo perfeito: durante a crise bancária nos EUA em março, o ouro, como ativo tradicional de refúgio, subiu, enquanto o Bitcoin também atraiu fluxos de capital devido à narrativa da “descentralização”; e quando a inflação atingiu o pico e o aumento das taxas de juros desacelerou, ambos se recuperaram juntos.

Esta relação de “complementaridade condicional” permite que o ouro e o bitcoin desempenhem papéis diferentes em uma carteira de investimentos. O ouro é mais como um veterano experiente, sempre estável, mas brilha mais em tempos de crise; o bitcoin, por outro lado, é como uma estrela talentosa, com grande volatilidade, mas potencial ilimitado.

02 A dança dupla da volatilidade e da proteção

A volatilidade é a diferença mais significativa entre o Bitcoin e o ouro. Os dados mostram que a amplitude média diária do ouro é de aproximadamente 1,14%, enquanto a amplitude média diária do Bitcoin chega a 3,88%, sendo 3,4 vezes maior que a do ouro. Essa diferença de volatilidade é ainda mais evidente em mercados extremos.

Em março de 2020, quando os mercados globais caíram em pânico devido à pandemia, o Bitcoin despencou mais de 40% a partir do seu pico, fechando com uma queda de 25% no mês. Durante o mesmo período, o ouro caiu apenas 8% de forma temporária, rapidamente se recuperando para os níveis anteriores à queda, e posteriormente, devido ao aumento contínuo da demanda por ativos de refúgio.

Esta diferença resulta de estruturas de mercado e bases de investidores completamente diferentes.

O mercado de ouro já possui um sistema maduro, com bancos centrais, instituições e investidores individuais participando, com um volume de negociação diário de aproximadamente 2500 bilhões de dólares. Embora o mercado de Bitcoin tenha crescido rapidamente, seu volume de negociação diário está muito abaixo do ouro, e a estrutura de investidores é predominantemente de perfil de risco.

A atitude regulatória também é um fator importante. O ouro é rigorosamente regulamentado e amplamente reconhecido em todo o mundo, enquanto o ambiente regulatório do bitcoin ainda está em evolução, e as diferenças nas políticas de diferentes jurisdições resultam em uma grande incerteza.

03 Estratégias de alocação de ouro/bitcoin na carteira de investimentos

Para investidores racionais, o ouro e o bitcoin não são uma relação de escolha entre dois, mas sim uma questão de como alocar razoavelmente.

Estudos mostram que alocar 1% a 5% de Bitcoin em uma carteira pode melhorar o retorno ajustado ao risco. No entanto, isso se deve principalmente à grande valorização do preço do Bitcoin, e não à redução da volatilidade. Para equilibrar o risco de volatilidade, o ouro se mostra mais confiável.

O ouro fornece principalmente estabilidade em uma carteira de investimentos. Quando o mercado de ações cai acentuadamente, o ouro tende a ter uma relação negativa com as ações, ajudando a proteger o risco da carteira. O Bitcoin, por outro lado, possui uma correlação mais alta com ativos de risco, como ações de tecnologia, e, portanto, não desempenha essa função tão bem quanto o ouro.

A proporção de configuração depende da aversão ao risco do investidor:

• Investidor conservador: a proporção de alocação em ouro pode ser aumentada, enquanto a alocação em Bitcoin deve permanecer baixa ou não ser alocada.
• Investidor equilibrado: manter uma alocação equilibrada entre ouro e bitcoin, com cada um representando 3%-5%
• Investidor agressivo: pode aumentar a proporção de alocação em Bitcoin, usando ouro como hedge de risco.

Esta configuração diferenciada faz com que o ouro e o bitcoin formem uma complementaridade nas carteiras de investimento, em vez de uma simples competição. Um especialista experiente em investimentos alternativos apontou: “Ouro e bitcoin não são substitutos. A correlação entre os dois é muito baixa, oscilando na maior parte do tempo entre -0,5 e 0,5.”

04 Tendências Futuras, Ouro Digital ou Ouro Real?

Com o desenvolvimento da tecnologia blockchain e a expansão dos cenários de aplicação, o processo de institucionalização do Bitcoin está a acelerar. Instituições financeiras tradicionais, como o DBS Bank de Singapura e o Bank of New York Mellon, já começaram a oferecer serviços relacionados ao Bitcoin. A aprovação do ETF de Bitcoin à vista nos EUA no início de 2024 proporcionou ainda mais um canal conveniente de alocação para investidores institucionais.

Para que o Bitcoin possa realmente competir com o ouro, ainda precisa superar vários desafios. O estrategista sênior de mercado da North America da World Gold Council, John Reade, apontou: “O ouro possui casos de uso, é uma reserva reconhecida pelos bancos centrais, como o Banco Mundial e o Fundo Monetário Internacional, enquanto o Bitcoin, além de ser um investimento especulativo, atualmente não tem um caso de uso definido.”

O ouro também está em constante evolução. Os bancos centrais de vários países estão explorando a aplicação da tecnologia blockchain no mercado de ouro, rastreando a origem do ouro na cadeia de suprimentos e aumentando a eficiência da liquidação pós-negociação. Essa tendência de desenvolvimento da fusão entre “ouro digital” e “ouro tradicional” pode oferecer aos investidores uma solução que combine o melhor dos dois mundos.

Cenários futuros possíveis incluem: o ouro continuará a atuar como um estabilizador no sistema financeiro global, enquanto o bitcoin será aceito gradualmente por mais investidores institucionais como um ativo emergente de alto risco e alta recompensa. Ambos desempenham papéis distintos na transformação do sistema monetário, atendendo juntos às diferentes necessidades dos investidores.

Não só os gigantes de Wall Street começaram a incluir o Bitcoin no seu balanço patrimonial, mas também os bancos centrais globais têm aumentado continuamente suas reservas de ouro nos últimos 14 anos, com destaque para os bancos centrais da China, Polônia, Turquia, Filipinas e Índia. Os analistas do Goldman Sachs, Bank of America e JPMorgan continuam otimistas quanto à tendência dos preços do ouro em 2025.

Os investidores não devem ver o ouro e o bitcoin como concorrentes, mas sim como ferramentas para enfrentar diferentes riscos. A estratégia inteligente é ajustar dinamicamente a proporção entre os dois, aproveitando o potencial de crescimento do bitcoin enquanto usa o ouro para reduzir a volatilidade geral da carteira.