Como a fraqueza do mercado de trabalho dos Estados Unidos exerce pressão sobre o mercado de ativos de criptografia

Autor: Bradley Peak, fonte: Cointelegraph, traduzido por Shaw 金色财经

1. O mercado de trabalho “fraco e não em colapso”, o mercado de criptomoedas mostra sinais de cansaço

Após atingir um novo pico em 2025, o Bitcoin tem tido dificuldade em manter sua alta nas últimas semanas de novembro. Ao mesmo tempo, os dados do mercado de trabalho dos Estados Unidos começam a emitir outro tipo de alerta, não uma queda repentina de empregos, mas um claro esfriamento.

A taxa de desemprego nos Estados Unidos subiu de cerca de 3% em 2022-2023 para cerca de 4%, atingindo o nível mais alto em vários anos. Dados da Bureau of Labor Statistics (BLS) e da Federal Reserve Economic Data (FRED) mostram que o crescimento mensal do emprego não agrícola desacelerou desde os níveis pós-pandemia, apresentando agora um aumento mais moderado de seis dígitos. O número de vagas de emprego e de demissões também diminuiu em relação aos picos de 2021 a 2022.

Taxa de emprego nos Estados Unidos

Para o mercado de ações, obrigações e divisas, esta já é uma situação comum. Dados fracos do mercado de trabalho tendem a ajustar rapidamente as expectativas de crescimento económico e a influenciar a política dos bancos centrais.

Hoje, as criptomoedas também estão inseridas na mesma rede macroeconômica. Em vez de simplesmente explicar a relação entre elas com base na causalidade, é melhor entender a relação da seguinte maneira: as mudanças no mercado de trabalho afetam a aversão ao risco e a liquidez, e essas mudanças costumam se refletir nas tendências de preços do Bitcoin e do mercado de criptomoedas mais amplo.

2. Por que os dados de mão de obra são cruciais para ativos de risco?

Todos os meses, traders de todo o mundo param o que estão a fazer e aguardam o relatório sobre o emprego não agrícola divulgado pelo Departamento de Estatísticas do Trabalho dos EUA (BLS). Os principais dados deste relatório são claros e concisos: número de novas vagas de emprego, taxa de desemprego, crescimento salarial e taxa de participação da força de trabalho.

Resumo da situação do emprego em novembro

Estes dados refletem questões mais profundas: a saúde dos consumidores americanos e a probabilidade de uma recessão econômica. Um forte crescimento do emprego e uma baixa taxa de desemprego indicam que a renda das famílias é suficiente para consumir, o que pode sustentar os lucros das empresas e a qualidade do crédito. Dados fracos, por outro lado, sugerem o oposto.

Para o mercado macroeconômico, os dados de emprego também afetam diretamente as expectativas em relação à Reserva Federal. Se os dados do mercado de trabalho se mantiverem estáveis e a inflação continuar alta, os investidores irão inferir que as taxas de juros podem permanecer elevadas por um período mais longo. Se a taxa de desemprego aumentar e o crescimento do emprego não agrícola desacelerar, a justificativa para cortes nas taxas de juros se tornará mais forte.

Hoje, as criptomoedas também estão sendo negociadas no mesmo ecossistema. O Bitcoin e as principais altcoins são amplamente detidos por fundos macro, fundos negociados em bolsa (ETFs) e investidores de varejo que também estão focados em ações e títulos. Assim, um enfraquecimento do mercado de trabalho pode ter dois efeitos opostos ao mesmo tempo:

• Isso gerou preocupações sobre uma desaceleração econômica ou um pouso forçado, o que geralmente leva os investidores a vender ativos de alto beta.
• Isso também aumenta a possibilidade de políticas futuras se tornarem mais flexíveis, apoiando ativos de risco, eventualmente, através da redução dos rendimentos e do afrouxamento do ambiente financeiro.

A chave é que os dados de emprego podem afetar as expectativas e probabilidades, mas não podem “mecanicamente” determinar a próxima direção de negociação do Bitcoin.

3. O impacto do mercado de trabalho fraco nas duas principais vias das criptomoedas

Quando os estrategas falam sobre a pressão do mercado de trabalho sobre o Bitcoin e as criptomoedas, geralmente descrevem dois canais sobrepostos.

Primeiro, temos os canais de crescimento. O aumento da taxa de desemprego, a desaceleração das contratações e o fraco crescimento salarial tornaram o mercado mais cauteloso em relação aos lucros futuros e ao risco de default. Nesse ambiente, os investidores tendem a reduzir a parte mais arriscada dos seus portfólios, como ações de pequena capitalização, títulos de alto rendimento e ativos mais voláteis, como Bitcoin e altcoins. As criptomoedas, especialmente aquelas além do Bitcoin e Ethereum, ainda são vistas como uma parte de alto beta no espectro de riscos.

Em segundo lugar, estão os canais de liquidez e taxa de juro. Dados econômicos igualmente fracos podem provocar pânico entre os investidores e levar os bancos centrais a adotarem uma política monetária expansionista. Se o mercado começar a antecipar múltiplas reduções nas taxas de juros, os rendimentos reais podem cair, o dólar pode enfraquecer e a liquidez global pode se expandir. Algumas instituições de pesquisa macroeconômica e de ativos digitais apontam que períodos de aumento da liquidez global e queda dos rendimentos reais muitas vezes coincidem com períodos de forte desempenho do Bitcoin, embora essa correlação esteja longe de ser perfeita.

Os estrategistas macroeconômicos estão cada vez mais inclinados a descrever o Bitcoin como um ativo cujo papel muda de acordo com o ambiente de mercado. Às vezes, seu desempenho se assemelha ao de ações de tecnologia de alto crescimento; outras vezes, ele desempenha o papel de uma ferramenta de hedge macroeconômico. Antes e depois da divulgação dos dados do mercado de trabalho, é comum que, em situações de dados ruins, o mercado experimente flutuações de sentimento de aversão ao risco a curto prazo; em seguida, com a recuperação das expectativas de cortes nas taxas de juros e o influxo de fundos de ETFs, o mercado tende a apresentar uma recuperação parcial.

4. O que significam exatamente as tendências atuais do mercado de trabalho dos EUA?

Para entender a pressão que as criptomoedas enfrentam hoje, não se pode olhar apenas para um número de taxa de desemprego.

O recente relatório do Bureau of Labor Statistics (BLS) dos EUA mostra que a economia ainda está criando empregos, mas a taxa de crescimento já está abaixo do período de prosperidade pós-pandemia. O aumento do emprego desacelerou, a taxa de desemprego continua a subir e os dados da pesquisa mostram que o número de americanos que acreditam que há muitas oportunidades de trabalho diminuiu, enquanto o número de americanos que acham difícil encontrar emprego aumentou.

A segmentação da indústria também é muito importante. Os novos postos de trabalho recentemente criados vêm principalmente de setores relativamente robustos, como saúde, administração pública e serviços, como lazer e hotelaria. Por outro lado, indústrias mais cíclicas, como a manufatura, parte da construção civil e setores empresariais mais sensíveis às taxas de juros, têm mostrado um desempenho mais fraco em todos os indicadores.

Os indicadores prospectivos também confirmam essa tendência de arrefecimento. O número de vagas de emprego e de pessoas que saem dos seus postos, conforme rastreado na pesquisa de Vagas de Emprego e Rotatividade da Força de Trabalho (JOLTS), está muito abaixo dos níveis máximos. A frequência de mudanças de emprego pelos funcionários diminuiu, o que indica que a posição forte do mercado de trabalho se desvaneceu do estado ardente de 2021 a 2022.

Uma série de sinais mistos sobre o emprego da força de trabalho tem gerado intensos debates no mercado, sobre se a economia dos EUA vai conseguir um aterrissagem suave ou se enfrentará mais dificuldades. Apenas essa incerteza pode levar os investidores a adotarem estratégias mais conservadoras na alocação de ativos de risco, incluindo a relutância em seguir comprando após uma forte alta do Bitcoin.

5. Como as criptomoedas são afetadas pelas recentes mudanças no mercado de trabalho

Recentemente, as condições de negociação em torno da publicação mensal dos dados de emprego, embora não sejam perfeitas, oferecem uma janela útil para compreender essas dinâmicas.

Nos últimos anos, situações em que os dados de emprego não agrícola ficaram abaixo das expectativas ou a taxa de desemprego subiu inesperadamente têm sido comuns, apresentando um padrão familiar. Um estudo descobriu que, quando os dados de emprego não agrícola superam as expectativas, o aumento médio do Bitcoin é de cerca de 0,7%, enquanto quando os dados de emprego não agrícola ficam abaixo das expectativas, a queda média do Bitcoin é de cerca de 0,7%. Isso indica que, quando os dados de emprego são dececionantes, os traders realmente reduzem seus investimentos em ativos com alta beta.

Nos minutos e horas após a publicação dos dados, o trading algorítmico e os day traders, impulsionados pelas manchetes de desaceleração econômica, tendem a vender ações e criptomoedas. Por exemplo, em setembro de 2025, antes e depois do adiamento do relatório, o preço do Bitcoin subiu para cerca de 90 mil dólares, antes de recuar para a faixa dos 80 mil dólares, com mais de 2 bilhões de dólares em posições de criptomoedas liquidadas, incluindo quase 1 bilhão de dólares em posições longas de Bitcoin.

Após a poeira assentar, o foco do mercado se voltará para o mercado de taxas de juros. Se dados econômicos fracos desencadearem expectativas de cortes mais acentuados nas taxas pelo Federal Reserve nos contratos futuros e swaps, os rendimentos de longo prazo cairão. Em certos casos, à medida que os investidores retornarem a ativos de maior duração e beta, o Bitcoin poderá estabilizar ou ter uma leve recuperação nos próximos dias de negociação. Em outros casos, especialmente quando o mercado de trabalho está fraco acompanhado de pressão bancária ou choques geopolíticos, o sentimento de aversão ao risco dominará, e a volatilidade acentuada das criptomoedas poderá durar mais tempo.

Analistas de empresas de pesquisa macro tradicional e de empresas nativas de criptomoedas enfatizam que notícias específicas, como fluxos de fundos de ETF, liquidez de stablecoins, atividades em cadeia e atualizações de protocolos ou problemas em exchanges, podem facilmente ofuscar qualquer publicação de dados isolada. Em outras palavras, embora os dados de emprego sejam importantes, eles são apenas um dos muitos fatores específicos que impulsionam as criptomoedas.

6. Pontos-chave do ciclo de dados laborais que os investidores em criptomoedas devem observar

Para os investidores que desejam entender essas correlações, mas não querem tratá-las como regras de negociação, um simples painel macroeconômico pode ser de grande ajuda.

O conteúdo principal inclui:

• Novos empregos e taxa de desemprego: Estes dois itens constituem o núcleo do relatório mensal sobre a situação do emprego. O aumento contínuo da taxa de desemprego e a desaceleração no número de novos empregos geralmente indicam uma tendência de arrefecimento da economia.
• Crescimento salarial e duração do trabalho: Estes refletem a renda familiar e o poder de compra, o que, por sua vez, influencia as expectativas de crescimento econômico e as previsões do Federal Reserve sobre a perspectiva de inflação.
• Dados JOLTS como vagas de emprego, taxas de saída e número de contratações: Vagas de emprego e altas taxas de saída indicam um mercado de trabalho apertado; uma diminuição indica uma desaceleração na demanda por trabalho e falta de confiança.
• Número de pedidos iniciais de subsídio de desemprego semanal: Muitos fundos macro e quantitativos utilizam esta série de alta frequência como um sinal de alerta precoce para as mudanças no mercado de trabalho.

Diferentes combinações transmitem diferentes sinais. A situação do emprego é estável e moderada, e a inflação está a abrandar, o que proporciona espaço para o Federal Reserve relaxar gradualmente a política monetária; esta situação costuma ser mais favorável a ativos com maior apetite por risco. Por outro lado, a rápida subida da taxa de desemprego e a redução das vagas de emprego aumentam o risco de uma desaceleração económica acentuada, e nestas circunstâncias, os investidores podem estar mais inclinados a manter caixa, títulos do governo e ativos defensivos.

Para o Bitcoin e as criptomoedas, a chave está no fato de que um mercado de trabalho fraco significa preços em baixa, e os dados laborais ajudam a prever a situação macroeconómica. Esses dados afetam as expectativas de crescimento, a direção das taxas de juro e a liquidez, que por sua vez influenciam o nível de risco que os investidores estão dispostos a assumir.