14 января 2025 года уходящий председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) Гэри Генслер дал прощальное интервью на CNBC. В ответ на вопросы ведущего Эндрю Росс Соркина он заявил, что "крипто — это ничто иное, как незарегистрированные ценные бумаги", что полностью соответствует его регуляторному стилю с момента вступления в должность в 2021 году.
Несмотря на прежний интерес Гензлера к Биткойну и даже написание вдохновляющей статьи о будущем Биткойн в 2019 году, будучи председателем SEC, он стал самым известным противником шифрования в истории SEC.
01 Жесткий регулятор: основные философия и методы Гензлера
Гэри Генслер занял беспрецедентно жесткую регуляторную позицию по отношению к Криптоиндустрии в течение своего срока. Он считает, что большинство криптовалют должны рассматриваться как ценные бумаги и, следовательно, должны соответствовать федеральному законодательству о ценных бумагах.
Генслер неоднократно подчеркивал, что «криптовалюты не что иное, как незарегистрированные ценные бумаги», точка зрения, которая стала краеугольным камнем его регулирующих действий на протяжении его срока.
Он не пытался создать новые правила, специально нацеленные на характеристики шифрования, а скорее пытался вписать шифрование в существующую правовую рамку, независимо от того, насколько эти правила были неудобны для шифрования.
По мнению Гензлера, в этой сфере слишком много мошенничества, отмывания денег и других преступных действий, и он несет ответственность за защиту инвесторов от этих угроз.
02 Правоохранительные органы и регулирование: Жесткая позиция за цифровым
Под руководством Гензлера SEC приняла стратегию, ориентированную на принуждение, чтобы установить регуляторные границы через большое количество действий по принуждению.
С момента вступления в должность в 2021 году он инициировал более 2700 правоохранительных действий, с штрафами, превышающими 21 миллиард долларов.
В всего лишь первом квартале 2025 года SEC предприняла до 200 действий по принудительному исполнению, многие из которых были нацелены на операции с Крипто.
Генслер также отметил, что даже относительно дружелюбный бывший председатель SEC Джей Клейтон инициировал 80 исков против криптоиндустрии за время своего пребывания на посту.
Эта стратегия, требующая жесткого исполнения, создала высокий уровень неопределенности в отрасли, что привело к тому, что многие крипто-продукты «закрыли свои двери» для пользователей из США.
03 Исключение Биткойна: Позиция Генслера по конкретным активам
Хотя большинство криптовалют рассматриваются как ценные бумаги, Гэнслер занял другую позицию по поводу Биткойна. Он публично заявил, что Биткойн в настоящее время не рассматривается как ценная бумага.
В прощальном интервью он сравнил Биткойн с золотом, отметив, что это "высоковолатильный спекулятивный актив", но люди стремятся им торговать.
Однако Гэнслер заявил, что он не может предсказать будущее Биткойна и не знает, будет ли у него какая-либо ценность через 10 или 20 лет.
Ведущий Соркин отметил, что борьба Гензлера с Биткойном бесполезна, так как Биткойн станет более популярным, чем когда-либо, к концу срока Гензлера.
04 Упорство после отставки: неизменное отношение Гензлера
20 января 2025 года Гэри Генслер официально покинул свою должность председателя SEC. Однако после его ухода он редко выступал публично, и в недавнем интервью CNBC он по-прежнему настаивал на своей жесткой позиции по вопросам контроля в области Крипто на протяжении своего срока.
Он продолжает подчеркивать, что криптовалюта является "высокоспекулятивным, крайне рискованным активом" и твердо защищает свои регуляторные решения в отношении цифровых активов в течение своего срока.
Генслер также привел в пример крупные мошеннические дела, такие как дело Сэма Бэнкмана-Фрида, чтобы продемонстрировать необходимость и легитимность строгого регулирования.
Несмотря на широкую критику модели "регулирования через принуждение" Гензлера в индустрии шифрования, и даже несмотря на то, что некоторые дела были прекращены новым SEC, он все еще настаивает на том, что политики в его время являются правильными и необходимыми.
05 Новая эра регулирования: Быстрые изменения в политике SEC после Гензлера
В резком контрасте с Генслером, SEC быстро изменяет регуляторный курс эпохи Генслера под новым руководством, назначенным Трампом.
Исполняющий обязанности председателя SEC Марк Уйеда отменил несколько исков и расследований против крипто-компаний, некоторые из которых также были отозваны по указанию нового руководства.
Новый председатель SEC Пол Аткинс ранее заявил, что подавляющее большинство токенов не квалифицируются как ценные бумаги и продвигал упрощенный процесс листинга для криптовалютных ETF, значительно уменьшая бремя соблюдения нормативных требований для отрасли.
В июне 2025 года SEC официально отозвала несколько предложенных правил, направленных на ограничение Крипто-деятельности, которые были выдвинуты в эпоху Генслера.
Эти предложения включают пересмотр определения бирж — попытку подвести платформы децентрализованных финансов под регулирование национальных фондовых бирж, а также предложения по расширению текущих правил хранения.
06 Новая рыночная среда: Состояние рынка Крипто после ухода Гензлера
В условиях меняющейся регуляторной среды после ухода Генслера рынок крипто продемонстрировал новую жизнеспособность. Согласно последним данным Института исследований Gate от 22 октября, текущая цена BTC составляет 108,386 USDT, снизившись на 0.88% за последние 24 часа, а ETH зафиксирован на уровне 3,871 USDT, упав на 1.63%.
В то же время токены концепции ИИ набирают силу против тренда, с BLUAI, который вырос на 295,40%, COAI, который поднялся на 39,45%, и LIGHT, который увеличился на 26,72%.
Рыночная структура также стабилизируется, при этом открытый интерес по Биткойну сократился на 30% за неделю, а ликвидация кредитного плеча снизила риски.
Cуммарный объем торгов Gate Perp DEX превышает 1 миллиард USD, что становится ярким моментом в росте децентрализованных производных.
Эти изменения произошли на фоне изменения регуляторной политики SEC от конфронтации к сотрудничеству, когда новый председатель Пол Аткинс запустил "Проект Крипто" в качестве заявления о руководстве, также рассматриваемого как основная коррекция прошлых регуляторных подходов.
07 Инновационное освобождение: Появление новой нормативной структуры SEC
В отличие от жесткого контроля Генслера, новое руководство SEC предложило "эк exemptions для инноваций", который представляет собой целенаправленную и условную рамку исключений.
Эта структура позволяет учреждениям шифрования избегать чрезмерно обременительных или несовместимых обязательных регуляторных требований при предоставлении новых продуктов и услуг.
Новая структура признает, что правила ценных бумаг, принятые традиционными рынками, не применимы к быстро развивающемуся рынку Крипто, и, таким образом, смещается в сторону более комплексного и основанного на рисках подхода к регулированию.
SEC подчеркивает, что ключевым квалификационным стандартом для платформ, чтобы получить «инновационное освобождение», является необходимость продемонстрировать «истинную децентрализацию», чтобы предотвратить регуляторный арбитраж со стороны централизованных субъектов.
Этот новый подход, как ожидается, будет содействовать активному развитию трех ключевых областей: платформ DeFi, сущностей "супер приложений" и экосистемы токенизированных ценных бумаг.
Будущий прогноз
Регуляторное наследие Гэри Генслера столь же противоречиво, как и рынок Крипто. В 2019 году он написал вдохновляющую статью о будущем Биткойна, но, будучи председателем SEC, он стал одним из самых заметных противников Крипто-индустрии. Теперь, после своего ухода, он по-прежнему настаивает на том, что его позиция верна, в то время как SEC быстро изменила свой регуляторный курс под новым руководством.
Как история оценит срок полномочий Гензлера? Ответ, возможно, где-то посередине — его жесткая позиция заставила индустрию больше акцентировать внимание на соблюдении норм, но также задушила инновации. Поскольку SEC под новым руководством переходит к системе "исключения для инноваций", эпоха регулирования шифрования Гензлера подошла к концу, но дебаты, которые он инициировал, о балансе между регулированием и инновациями продолжат влиять на будущее направление мира шифрования.
