В ходе утренней торговой сессии спот-серебро кратковременно опустилось до 76,89 $ за унцию, что означало падение более чем на 10 %. Однако настроения на рынке быстро изменились, и цены на серебро резко восстановились, выйдя в плюс. На момент публикации спот-серебро торговалось по 79,16 $ за унцию.
Золото также не избежало падения. Лондонская цена на спот-золото после открытия снизилась более чем на 3 %, в какой-то момент опустившись ниже критического уровня поддержки 4 500 $ за унцию, а затем немного восстановившись выше 4 600 $.
01 Обзор рынка
Сегодня, 2 февраля 2026 года, волатильность на рынке серебра заставила инвесторов по всему миру затаить дыхание. Спот-серебро резко упало после открытия, потери превысили 10 %, а внутридневной минимум составил 76,89 $ за унцию.
После кратковременного обвала серебро продемонстрировало впечатляющую устойчивость. Осторожные покупки со стороны трейдеров способствовали быстрому восстановлению, и в течение дня цена даже вышла в положительную зону. Согласно последним данным Gate, спот-серебро котируется по 79,16 $ за унцию.
Золото также испытало значительные ценовые колебания: в начале торгов цена на короткое время опустилась ниже ключевого уровня поддержки 4 500 $ за унцию. На внутреннем фьючерсном рынке движение было еще более резким: основной контракт на серебро на Шанхайской бирже (SHFE) достиг дневного лимита снижения, а фьючерсы на золото SHFE упали более чем на 10 %.
02 Причины волатильности
На столь резкое изменение цен повлияли сразу несколько факторов. Непосредственным триггером стала возможная смена руководства Федеральной резервной системы США.
В пятницу появились новости о том, что президент США Дональд Трамп планирует выдвинуть Кевина Уорша на пост председателя ФРС. Это сообщение быстро изменило ожидания рынка. До появления новости вероятность назначения Уорша оценивалась в 31,5 %, но вскоре она выросла до 95,5 %, а затем превысила 99 %.
Кевин Уорш считается более «ястребиным» кандидатом по сравнению с другими претендентами. Он занимал пост управляющего ФРС во время финансового кризиса 2008 года и с тех пор активно критиковал монетарную политику, проводимую после кризиса. Рынки ожидают, что его назначение приведет к ужесточению денежно-кредитной политики, что поддержит доллар и окажет давление на номинированные в долларах драгоценные металлы.
Дополнительное напряжение на рынке вызвало и повышение требований по марже. Для управления рисками CME Group объявила об увеличении маржинальных требований по фьючерсам на золото и серебро с 6 % и 11 % до 8 % и 15 % соответственно. Это уже пятое повышение маржи за последние девять дней.
Такие меры напрямую увеличивают стоимость удержания позиций, вынуждая некоторых трейдеров с кредитным плечом сокращать позиции или вносить дополнительное обеспечение.
03 Технические факторы и структура рынка
Помимо фундаментальных причин, ряд технических факторов усилил резкие колебания рынка. До обвала рынок драгоценных металлов уже находился в состоянии сильной перекупленности.
Индекс относительной силы (RSI) по золоту достиг 90, что является максимальным значением за последние десятилетия. Обычно значения RSI выше 70 указывают на перекупленность, аналогичная ситуация наблюдалась и по серебру.
Структура рынка также способствовала ускорению падения цен за счет так называемого «гамма-сквиза». Когда цены опускаются ниже ключевых страйков, опционные дилеры вынуждены продавать фьючерсы для хеджирования рисков, что запускает самоподдерживающуюся нисходящую спираль.
На рынке фьючерсов на золото COMEX значительный объем опционных позиций был сосредоточен на уровнях 5 300 $, 5 200 $ и 5 100 $ за унцию. Пробой этих уровней спровоцировал цепную реакцию.
Особенности китайского рынка также повлияли на мировые цены на серебро. В определенный момент паевой инвестиционный фонд UBS SDIC Silver Futures торговался с премией 36–64 % к контрактам Шанхайской биржи.
Шэньчжэньская фондовая биржа приостановила торги паями SDIC Silver ETF на весь день, что лишило китайских инвесторов возможности продавать активы на внутреннем рынке. В результате они начали сокращать позиции на глобальных площадках, таких как SPDR Silver Trust ETF и фьючерсы COMEX.
04 Промышленный спрос и ценность серебра
Несмотря на резкие краткосрочные колебания, долгосрочные фундаментальные факторы серебра остаются значимыми. В отличие от золота, которое в основном используется как защитный актив, серебро имеет широкое промышленное применение.
На промышленный спрос сейчас приходится более 60 % общего спроса на серебро, причем основные направления — это фотогальваника, новые электромобили и серверы для искусственного интеллекта.
Фотогальванический сектор является ключевым драйвером роста спроса на серебро. В 2025 году мировой спрос на серебро в фотогальванике прогнозируется на уровне 7 560 тонн, что составит 55 % от общего спроса. По мере того как доля технологий N-типа (TOPCon/HJT) вырастет с 9 % в 2022 году до более 70 % к 2025 году, потребление серебра на единицу продукции увеличится на 30–100 % по сравнению с традиционными элементами P-типа.
Каждый новый электромобиль содержит 35–50 граммов серебра — это в 2–3 раза больше, чем в обычных бензиновых автомобилях. Сектор серверов для искусственного интеллекта растет еще быстрее: каждый такой сервер использует в 2–3 раза больше серебра, чем традиционный сервер. Ожидается, что в 2025 году рост спроса в этом сегменте достигнет 55–65 %.
Эти структурные изменения означают, что даже при временном снижении инвестиционного спроса промышленное использование может продолжить поддерживать цены на серебро в долгосрочной перспективе.
05 Оценки аналитиков и перспективы рынка
В условиях столь высокой волатильности ведущие институциональные аналитики высказывают разные мнения. Марк Уилсон, руководитель отдела торговых операций Goldman Sachs, считает, что инвесторам не стоит чрезмерно реагировать на подобные «выбивания позиций».
Он отмечает, что несмотря на резкие колебания, основные факторы, которые поддерживали рынок с начала года, не изменились. Непосредственной причиной коррекции стало чрезмерное скопление позиций у инвесторов.
Майкл Хартнетт, главный инвестиционный стратег Bank of America, в последнем отчете заявил, что для инвесторов это означает: несмотря на резкую краткосрочную волатильность, макрологика роста золота и физических активов сохраняется.
По его анализу, если не произойдет «более значимого события», способного изменить текущую макроэкономическую картину, этот бычий рынок, подпитываемый обесценением валют, вряд ли завершится в ближайшее время. Однако он также предупреждает инвесторов о возможных рисках снижения ликвидности в первой половине года.
UBS ранее значительно повысил целевые уровни по золоту, увеличив прогнозы на март, июнь и сентябрь 2026 года до 6 200 $ за унцию на фоне более высокого, чем ожидалось, инвестиционного спроса.
Сюй Ин, главный макроэкономический стратег Orient Securities Derivatives Research Institute, отмечает, что средне- и долгосрочная бычья тенденция по золоту сохраняется. Последние исследования CICC указывают, что пробой лондонского спот-золота выше 5 500 $ за унцию является важной точкой перелома.
06 Как действовать инвесторам?
В условиях столь высокой волатильности особенно важно управлять рисками. Контроль кредитного плеча и размера позиций — ключ к выживанию на нестабильном рынке.
Учитывая, что CME за девять дней пять раз повысила маржинальные требования, трейдерам следует обеспечить достаточный запас средств на счетах, чтобы избежать принудительного закрытия позиций по маржин-коллу. Особенно на таких платформах, как Gate, важно в режиме реального времени отслеживать маржинальные показатели и чистую стоимость счета.
При торговле активами, связанными с драгоценными металлами на Gate, рекомендуется формировать позиции постепенно, а не совершать крупные сделки единовременно. Установка разумных уровней стоп-лосс поможет ограничить потери по отдельным сделкам. В условиях текущей волатильности стоп-лоссы, возможно, стоит устанавливать с большим запасом.
Периоды паники на рынке часто открывают новые возможности. Перспективы роста промышленного спроса на серебро и долгосрочная логика золота как денежного актива остаются неизменными, несмотря на краткосрочные колебания.
С точки зрения распределения активов, драгоценные металлы могут служить защитой от обесценения валюты и экономической неопределенности, однако их доля в портфеле должна оставаться в разумных пределах для сохранения баланса.
Перспективы
Цены на серебро по-прежнему значительно выше, чем год назад, а технические индикаторы указывают на сохранение высокой оценки. Сегодня Шанхайская биржа золота оперативно отреагировала на ситуацию, объявив, что в случае одностороннего движения по отложенным контрактам на серебро маржинальные требования будут увеличены с 20 % до 26 %, а дневной лимит изменения цены — с 19 % до 25 %.
По мере того как рынок переваривает новости о назначении нового председателя ФРС, внимание инвесторов вновь сосредоточится на экономических фундаментальных показателях. Данные по экономике и финансовая отчетность, которые выйдут в середине февраля, дадут более четкие ориентиры для дальнейшего движения рынка.
Будущее направление цен на серебро во многом будет зависеть от реакции китайского рынка. Инвесторы внимательно следят за тем, как откроется рынок в Шанхае, чтобы понять, сможет ли восстановиться спрос на серебро в Китае после волны активных продаж.
