Фунгибельность

Фунгибельность — это свойство актива, при котором все единицы взаимозаменяемы и имеют одинаковую стоимость. Например, один ETH равен другому ETH по цене и функциям. В криптоиндустрии токены стандарта ERC-20 и стейблкоины обычно считаются фунгибельными. Это позволяет устанавливать стандартные цены, осуществлять свободную торговлю и объединять ликвидность. NFT (невзаимозаменяемые токены), напротив, не являются фунгибельными: каждый токен имеет уникальный идентификатор, поэтому для их торговли и ценообразования применяются отдельные методы.

Аннотация

Значение: Актив может быть полностью заменён другим идентичным активом без каких-либо различий или потери стоимости.

Происхождение и контекст: Этот концепт возник в экономике и юриспруденции. Bitcoin изначально был создан как взаимозаменяемый актив — каждый bitcoin идентичен и взаимозаменяем. С появлением NFT различие между взаимозаменяемыми и невзаимозаменяемыми токенами стало заметным, подчеркнув их фундаментальные отличия.

Влияние: Взаимозаменяемость определяет, может ли криптоактив выполнять функцию универсальной валюты. Bitcoin и Ethereum обладают высокой взаимозаменяемостью, что позволяет свободную торговлю и обращение. NFT невзаимозаменяемы, поэтому каждый уникален и подходит для представления права собственности на искусство или коллекционные предметы, но не пригоден в качестве денег.

Распространённое заблуждение: Новички часто путают взаимозаменяемость с одинаковой стоимостью. На самом деле два взаимозаменяемых актива, купленных в разное время, могут стоить по-разному, но как активы они полностью взаимозаменяемы. Взаимозаменяемость означает возможность замены, а не фиксированную цену.

Практический совет: Чтобы определить, является ли криптоактив взаимозаменяемым, задайте себе три вопроса: (1) Можно ли свободно обменять его? (2) Есть ли потери после обмена? (3) Полностью ли идентична каждая единица? Если на все вопросы ответ «да», актив взаимозаменяем. Используйте этот стандарт, чтобы отличать монеты от NFT.

Напоминание о рисках: Высоковзаимозаменяемые активы, такие как Bitcoin, легко отслеживаются регуляторами, поскольку каждую монету можно проследить до её происхождения. Если монеты ранее использовались нелегально, существует риск блокировки на бирже. Проверяйте источник монет перед покупкой. Кроме того, некоторые биржи утверждают, что предлагают сервисы смешивания монет для разрыва взаимозаменяемости, что может нарушать нормы против отмывания денег.

Что такое взаимозаменяемость?

Взаимозаменяемость — это свойство актива, позволяющее каждой единице свободно обмениваться на любую другую единицу того же вида.

Если актив взаимозаменяем, каждая его единица имеет одинаковую стоимость и может быть обменена без изменения финансового положения владельца. Например, один ETH всегда равен другому ETH, а один USDT идентичен любому другому USDT. Благодаря этому свойству сделки, ценообразование и расчёты проходят с использованием единой стандартной единицы.

В отличие от этого, невзаимозаменяемые активы уникальны: каждая единица отличается от других. Например, каждый NFT содержит уникальные метаданные, связанные с конкретным идентификатором токена, и не может быть обменён один к одному по фиксированной цене.

Почему взаимозаменяемость имеет значение?

Взаимозаменяемость напрямую влияет на эффективность торговли, а также на возможность измерять и хеджировать риски с помощью стандартных цен.

На биржах движок сопоставления ордеров рассматривает каждую единицу ордера как идентичную. Это позволяет сопоставлять тысячи заявок на покупку и продажу в одной книге ордеров. Если бы единицы актива отличались, процесс сопоставления стал бы сложным или невозможным.

Взаимозаменяемость также обеспечивает эффективное управление портфелем. USDT или BTC можно использовать как ценовой ориентир для усреднения стоимости, торговли по сетке или хеджирования. Одинаковость каждой единицы позволяет четко оценивать доходность и риски.

Как работает взаимозаменяемость?

Взаимозаменяемость обеспечивается стандартами токенов и торговыми правилами.

В сети Ethereum стандарт ERC-20 определяет интерфейсы передачи, баланса, предложения и десятичных знаков. Это гарантирует единообразие каждой единицы токена на уровне смарт-контракта, позволяя кошелькам и биржам отображать и рассчитывать активы единообразно. ERC-20 — это техническая спецификация, стандартизирующая токены для совместимости.

Торговля через книгу ордеров использует стандартные единицы для размещения, сопоставления и расчёта ордеров. Система предполагает, что одна единица равна любой другой по цене и количеству — это основа взаимозаменяемой поставки.

Автоматические маркет-мейкеры (AMM) используют алгоритмы для формирования цен. В типичных пулах ликвидности обе стороны состоят из взаимозаменяемых токенов, что позволяет единообразно рассчитывать цены и комиссии. Например, в пуле USDT/ETH система определяет цены и комиссии на основе баланса пула. Если бы единицы токена отличались, такие алгоритмы не работали бы.

Как взаимозаменяемость применяется в криптовалюте?

Взаимозаменяемость лежит в основе торговли, управления активами и распределения.

На централизованных спотовых биржах, таких как Gate, взаимозаменяемые токены — ключевые активы. USDT, BTC, ETH и многие ERC-20 токены торгуются и рассчитываются в единых единицах: один USDT всегда равен другому, что обеспечивает высокую ликвидность и эффективную книгу ордеров.

В майнинге ликвидности и маркет-мейкинге пользователи предоставляют равные по стоимости количества взаимозаменяемых токенов с обеих сторон пула. Например, в пуле USDT/ETH на Gate пользователи вносят оба токена в фиксированных пропорциях, чтобы получать торговые комиссии и вознаграждения. Взаимозаменяемость делает распределение комиссий и расчёт доходности простым и прозрачным.

В аирдропах и распределении токенов проекты вознаграждают пользователей по количеству взаимозаменяемых токенов на их счетах. Например, любой, кто держит определённое количество ERC-20 токена, может получить аирдроп — справедливость обеспечивается стандартными единицами.

Как использовать взаимозаменяемость в торговле?

Взаимозаменяемость помогает стандартизировать торговлю, управление активами и контроль рисков.

Шаг 1: На Gate выберите торговые пары с взаимозаменяемыми токенами. Популярные пары, такие как BTC/USDT, ETH/USDT или трендовые ERC-20 токены/USDT, позволяют размещать ордера и проводить сделки в единых единицах, что упрощает сравнение цен и оценку ликвидности.

Шаг 2: Используйте стратегии с единой ценовой единицей. Лимитные ордера, усреднение стоимости или торговля по сетке используют количество и цену как чёткие метрики — поскольку каждая единица идентична, исполнение стратегии и анализ результатов надёжны.

Шаг 3: Участвуйте в пулах ликвидности или финансовых продуктах. При внесении обеих сторон взаимозаменяемыми токенами для получения комиссий или процентов убедитесь, что адреса контрактов и правила десятичных знаков совпадают. В финансовых продуктах Gate доходность рассчитывается на основе стандартных единиц и годовых ставок.

Шаг 4: Проверяйте идентификаторы активов и управляйте рисками. Всегда проверяйте адрес контракта токена, чтобы избежать внесения поддельных токенов как взаимозаменяемых активов; при бриджинге или переводе между сетями подтверждайте сеть и идентификатор токена, чтобы сохранить единообразие и избежать потери или блокировки активов.

Текущие тренды и данные о взаимозаменяемости

Взаимозаменяемые активы продолжают доминировать в торговле и расчётах на криптовалютных рынках.

По публичным данным о торгах и отчётам бирж за 3 квартал 2025 года, почти весь объём спотовой торговли на централизованных биржах приходится на взаимозаменяемые токены. Более 99% активов в книге ордеров агрегируются благодаря стандартным единицам — это результат взаимозаменяемости.

Стейблкоины остаются высоко взаимозаменяемыми активами с растущей долей рынка. На 3 квартал 2025 года совокупная капитализация стейблкоинов составляет около 200 млрд $: USDT — примерно 70%, USDC — около 20%. Растущая роль стейблкоинов в расчётах между биржами и в блокчейне подчёркивает преимущества взаимозаменяемости для эффективности транзакций.

За последний год предложение взаимозаменяемых активов в сети Ethereum и на основных Layer 2 сетях увеличилось, а общий заблокированный объём средств (TVL) вырос. Чистый приток взаимозаменяемых токенов через кроссчейн-мосты увеличился, что обеспечивает единообразие цен и торговли между сетями.

Для сравнения, объём торговли NFT в 2024 году снизился более чем на 70% по сравнению с пиком 2021 года. Активность рынка сместилась к спотовой и производной торговле взаимозаменяемыми токенами, что отражает их более высокую ликвидность и прозрачность формирования цен.

Взаимозаменяемость и невзаимозаменяемость: в чём отличие?

Главное отличие — возможность обмена отдельных единиц.

Взаимозаменяемость означает, что каждая единица идентична по стоимости и функции — это оптимально для торговли через книгу ордеров или AMM. Примеры: BTC, ETH, USDT; аналогично банкнотам одного номинала.

Невзаимозаменяемость означает уникальность каждой единицы — например, NFT или редкие билеты/ваучеры, которые нельзя напрямую обменять по одной цене. Это похоже на произведения искусства или коллекционные предметы с ограниченным тиражом, чья стоимость зависит от номера или характеристик.

На практике взаимозаменяемые токены подходят для торговли, кредитования, маркет-мейкинга и хеджирования; невзаимозаменяемые активы — для идентификации, коллекционирования или эксклюзивных прав. Понимание различий помогает выбирать подходящие инструменты и управлять рисками.

Ключевые термины

Взаимозаменяемость: свойство, благодаря которому единицы актива полностью идентичны и взаимозаменяемы — каждая единица имеет равную ценность и полезность.
Смарт-контракт: программа, автоматически исполняющаяся в блокчейне согласно заранее заданным условиям для транзакций или соглашений.
Стандарт токена: техническая спецификация, определяющая свойства токена и правила взаимодействия — например, ERC-20 или ERC-721.
Блокчейн: распределённая база данных, использующая криптографию и механизмы консенсуса для записи и подтверждения транзакций.
Комиссия за газ: плата за проведение транзакций или исполнение контрактов в блокчейн-сетях.

FAQ

В чём практическая разница между взаимозаменяемостью и невзаимозаменяемостью?

Взаимозаменяемые активы полностью взаимозаменяемы и имеют равную стоимость; невзаимозаменяемые активы уникальны. Например, один BTC можно обменять на другой без проблем, но одно NFT-произведение нельзя обменять на другое, даже если их цены совпадают. Это различие определяет способы торговли и использования активов.

Почему некоторые монеты считаются невзаимозаменяемыми?

Некоторые монеты теряют взаимозаменяемость из-за истории транзакций или особенностей блокчейна — например, монеты, связанные с незаконной деятельностью, могут быть внесены в чёрный список биржами или пользователями. Такие «запятнанные монеты» теряют стоимость по сравнению с чистыми монетами того же номинала, что подрывает взаимозаменяемость.

Стоит ли беспокоиться о взаимозаменяемости при торговле на Gate?

Для большинства новичков основные монеты на Gate сохраняют высокую взаимозаменяемость — особых опасений нет. Однако при работе с малоликвидными токенами или участии в DeFi-проектах рекомендуется учитывать риски, связанные с запятнанными монетами или возможностью приёма актива биржей, чтобы не остаться с неликвидными токенами.

Почему взаимозаменяемость критична для стейблкоинов?

Стейблкоины (например, USDT или USDC) должны оставаться полностью взаимозаменяемыми, чтобы быть надёжным средством хранения стоимости. Если стейблкоины, выпущенные разными каналами, будут различаться, их платёжная функция нарушится. Поэтому проекты стейблкоинов уделяют особое внимание сохранению равной ценности каждой единицы — для поддержания взаимозаменяемости.

Являются ли токены Layer 2 такими же взаимозаменяемыми, как токены основной сети?

Один и тот же токен на разных сетях (например, Ethereum mainnet и Polygon) может иметь одинаковое общее предложение, но не является строго взаимозаменяемым из-за рисков и затрат при бриджинге. Трейдеры могут оценивать токены по-разному в зависимости от сети. Всегда проверяйте, в какой сети находится ваш токен перед торговлей или переводом, чтобы избежать неожиданных потерь.