Криптоактивы индекс ETF пришли! 21Shares преодолели 1940 закон и стали первыми в мире, подверженными строгому регулированию.

Управляющая компания активами 21Shares выпустила ETF 21Shares FTSE Crypto 10 Index (TTOP) и ETF 21Shares FTSE Crypto 10 ex-BTC Index (TXBC), которые отслеживают индексы криптовалют FTSE Russell и содержат портфель криптоактивов с высокой рыночной капитализацией, регулируемый Законом о инвестиционных компаниях 1940 года.

Ключевые различия между Законом 1940 года и Законом 1933 года

Законодательство о инвестиционных компаниях 1940 года является регулирующей структурой для взаимных фондов и большинства традиционных ETF в США, устанавливая строгие требования к хранению и защите инвесторов. Это контрастирует с Законом о ценных бумагах 1933 года, который применяется к структурам доверительных фондов, удерживающим реальные товары — регулирующие органы до сих пор в основном применяют эту модель к продуктам на основе криптоактивов в США.

На сегодняшний день Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) в основном одобряет продукты, разработанные на основе спотового биткойна и эфириума в соответствии с Законом об инвестиционных компаниях 1933 года, а не полностью регулируемые инвестиционные компании ETF в соответствии с Законом об инвестиционных компаниях 1940 года. Согласно отчету Cointelegraph, Комиссия по ценным бумагам и биржам США одобрила криптоактив ETP — Rex-Osprey Doge ETF, который был запущен в сентябре.

Различия между Законом 1940 года и Законом 1933 года в Криптоактивах ETF

Степень регулирования: Закон 1940 года требует независимых советов директоров, регулярных проверок соблюдения и строгих норм о конфликтах интересов; Закон 1933 года в основном сосредоточен на обязательствах по раскрытию информации.

Структурное проектирование: Закон 1940 года допускает структуру инвестиционных компаний, которые могут владеть различными активами и проводить ребалансировку; Закон 1933 года обычно ограничивается трастами для доверителей, владеющими единичным активом.

Защита инвесторов: Закон 1940 года предоставляет больше уровней доверительных обязательств и требований к прозрачности, стандарты хранения становятся более строгими.

Гибкость: Продукты Закона 1940 года могут более гибко управлять инвестиционным портфелем, подходят для индексных продуктов.

21Shares выбрала использовать рамки Закона 1940 года, что означает, что эти индексные ETF на криптоактивы будут подлежать такому же регуляторному контролю, как и традиционные паевые инвестиционные фонды. Этот выбор может повысить доверие инвесторов, особенно среди тех, кто привык к традиционным финансовым продуктам и имеет сомнения по поводу отсутствия регуляторной защиты на рынке криптоактивов.

С исторической точки зрения, SEC США всегда проявляла осторожность в отношении регулирования Криптоактивы. После многолетних отказов в заявках, Bitcoin ETF был одобрен только в начале 2024 года, и для него была использована относительно простая структура Закона 1933 года. Прорывная инициатива 21Shares по использованию Закона 1940 года может указывать на то, что регуляторы начинают признавать зрелость рынка Криптоактивы.

Анализ дизайна продуктов TTOP и TXBC

! Индекс криптовалют ETF

（Источник：LSEG）

21Shares FTSE Crypto 10 индекс ETF (TTOP) и 21Shares FTSE Crypto 10 ex-BTC индекс ETF (TXBC) оба отслеживают индекс криптоактивов FTSE Russell, имея в своем составе портфель криптоактивов с высокой рыночной капитализацией, а не инвестируя в отдельные токены, тем самым предоставляя инвесторам широкий доступ к цифровым активам.

Глобальный директор по развитию бизнеса 21Shares Федерико Брокате заявил, что индексные фонды позволяют инвесторам получать доступ к диверсифицированным инвестициям в традиционные активы, особенно акции. «Та же логика применима и к инвестициям в криптовалюту», — сказал он. Эта идея вводит принцип диверсификации рисков традиционных финансов в сферу криптовалют, что представляет собой значительный интерес для инвесторов, желающих участвовать на рынке криптовалют, но не желающих подвергать себя риску колебаний отдельных токенов.

TTOP отслеживает 10 крупнейших Криптоактивов, включая BTC, предоставляя наиболее полное рыночное воздействие. Эта конфигурация аналогична отслеживанию традиционного ETF на индекс S&P 500, позволяя инвесторам получить общий результат голубых фишек криптовалютного рынка с одной покупкой. TXBC, напротив, исключает BTC и сосредотачивается на других 10 крупнейших криптоактивах, таких как Ethereum, предлагая дополнительные варианты конфигурации для инвесторов, уже имеющих экспозицию к BTC.

Индекс криптоактивов FTSE Russell, выступающий в качестве базового актива, предоставляет объективный и прозрачный метод выбора компонентов и расчета весов. FTSE Russell является ведущим поставщиком индексов в мире, и его репутация на традиционных финансовых рынках добавляет доверия к этим продуктам индекса криптоактивов. Методология индекса обычно основывается на объективных критериях, таких как рыночная капитализация, ликвидность и объем торгов, с регулярным ребалансированием для отражения изменений на рынке; такой механизированный подход управления снижает риски, связанные с субъективными оценками.

Для инвестиций в криптоактивы индексные продукты имеют несколько преимуществ. Во-первых, они устраняют сложность выбора токенов, инвесторы могут участвовать на рынке, не исследуя тысячи криптоактивов. Во-вторых, они предлагают механизм автоматического ребалансирования: когда какой-либо актив показывает выдающиеся результаты, его объем автоматически уменьшается, а при отставании - увеличивается, что обеспечивает дисциплину низкой покупки и высокой продажи. В-третьих, они снижают риск неудачи отдельного проекта, даже если какой-либо криптоактив в портфеле обесценится, влияние на общий инвестиционный портфель будет ограниченным.

Рыночная позиция 21Shares и приобретение FalconX

21Shares активно работает на рынке продуктов, торгуемых на криптовалютных биржах, и недавно была приобретена компанией FalconX, сумма сделки не раскрыта. Компания продолжит работать независимо под брендом FalconX. Эта сделка демонстрирует ускорение тенденции к консолидации в области финансовой инфраструктуры криптовалют. FalconX - это компания, ориентированная на услуги торговли и расчета криптовалютами на уровне институциональных инвесторов, и ее приобретение 21Shares, возможно, направлено на вертикальную интеграцию возможностей выпуска продуктов и исполнения сделок.

21Shares уже создала сильную линейку ETP продуктов на европейском рынке, охватывающую продукты с единственным активом, включая биткойн, эфириум и множество альткойнов. Запуск индексного продукта, основанного на Законе 1940 года, на американском рынке ознаменовывает стратегический прорыв в крупнейшем мировом капиталовложении. В отличие от относительно открытой регулирующей среды Европы, проверка криптоактивов на американском рынке более строгая, и возможность запустить продукт Закона 1940 года в США подтверждает профессиональные способности 21Shares в области соблюдения норм и проектирования продуктов.

С точки зрения конкурентной среды, 21Shares бросает вызов лидирующим позициям традиционных гигантов управления активами, таких как BlackRock. С момента запуска спотового биткойн-фонда в начале 2024 года спрос на криптоактивы ETF остается высоким. BlackRock занимает лидирующие позиции: его биткойн ETF IBIT за полтора года управления достиг объема активов около 70 миллиардов долларов. Эта цифра свидетельствует о высоком спросе со стороны институциональных и розничных инвесторов на регулируемые инструменты для инвестирования в криптоактивы.

Однако IBIT от BlackRock и другие основные биткойн ETF являются продуктами с единственным активом и используют рамки Закона 1933 года. TTOP и TXBC от 21Shares предлагают дифференцированное ценностное предложение: более строгая регуляторная база в сочетании с диверсифицированным портфелем. Эта комбинация может привлечь инвесторов, которые обеспокоены волатильностью единственного актива, но хотят получить возможность роста на рынке криптоактивов в целом.

Будущие тренды инвестирования в индекс криптоактивов

Продукт, выпущенный 21Shares, может открыть новую главу на рынке криптоактивов ETF. Если эти продукты по закону 1940 года окажутся успешными, это может побудить больше компаний по управлению активами последовать их примеру и выпустить аналогичные индексные и тематические криптоактивы. Эта тенденция сделает инвестиции в криптоактивы более близкими к логике инвестирования традиционных финансовых рынков.

С точки зрения инвесторов, индексные продукты снижают барьеры для участия на рынке Криптоактивов. Больше не нужно открывать счета на криптовалютных биржах, управлять приватными ключами или беспокоиться о хакерских атаках; инвесторы могут покупать эти ETF через традиционные брокерские счета так же просто, как покупают акции или облигации. Это удобство особенно важно для институциональных инвесторов, так как они обычно подвержены строгим инвестиционным политикам и требованиям по хранению, которые не позволяют им напрямую владеть криптовалютой.

Более важно, что принятие рамок закона 1940 года может проложить путь для более сложных продуктов инвестиционного криптоактива. В будущем могут появиться активно управляемые фонды криптоактивов, плечевые и обратные ETF, а также гибридные продукты, сочетающие криптоактивы и традиционные активы. Эти инновации进一步 обогатят выбор инвесторов, способствуя превращению криптоактивов из инструментов спекуляции на границе в основную категорию активов.