Микростратегия потеряла эффективность, можно ли только использовать Биткойн для выплаты интереса акционерам? Исследователь предложил три варианта результата.

Биткойн резервный прародитель MicroStrategy (Strategy) сегодня утром объявил о создании резерва в 1,44 миллиарда долларов, чтобы обеспечить выплату дивидендов в течение следующего одного-двух лет. Хотя это может стабилизировать рыночные настроения, это также официально объявляет о неэффективности их стратегии продажи акций для покупки токенов. Исследователи проанализировали три возможных результата для компании, и независимо от того, будет ли это декорреляция или усиление расширения, это, безусловно, окажет значительное влияние и риск для рынка Биткойн.

(Биткойн резервный предшественник MicroStrategy вышел на рынок: 1.44 миллиарда долларов для поддержки дивидендов, инвесторы успокоились?

Сможет ли резервный фонд MicroStrategy в 1,44 миллиарда долларов развеять рыночные сомнения?

Майкроcтратеги объявили о привлечении почти 1,5 миллиарда долларов путем выпуска обыкновенных акций, из которых лишь небольшая часть средств будет использована для увеличения запасов Биткойн, а оставшаяся сумма в 1,44 миллиарда долларов будет сохранена в резервном фонде для оплаты дивидендов и процентов в течение следующих 12-21 месяца, с целью стабилизации рыночных настроений и обеспечения краткосрочной платежеспособности.

Однако давление полностью не снято, MicroStrategy в этом году сильно полагается на привилегированные акции, такие как STRC, в качестве нового канала финансирования, но годовая доходность STRC была повышена до 10,75% из-за падения цены акций, что привело к постоянному увеличению расходов на проценты. Объем привилегированных акций достиг 7,7 миллиарда долларов, а годовые расходы на проценты составляют около 750 миллионов долларов.

С учетом того, что mNAV компании долгое время близок к 1, это символизирует, что традиционный «продажа акций за токены» в краткосрочной перспективе будет трудно продолжать. Генеральный директор Phong Le недавно даже признал, что если финансирование иссякнет, компания в конечном итоге может быть вынуждена продать часть BTC, что создает потенциальное давление на продажу и становится ключевой проблемой, вызывающей наибольшее беспокойство на рынке.

)Будет ли MicroStrategy продавать токены? Генеральный директор стратегии признал: если финансирование станет трудным, продажа Биткойн станет последним средством(

Три будущих направления: куда пойдет MicroStrategy?

В связи с этим независимый исследователь Spreekaway предполагает, что будущее MicroStrategy можно условно разделить на три сценария:

Ситуация 1: «Модель выживания с уменьшенным плечом» приостановила расширение, приняла сделки со скидкой.

В этой ситуации компания сократит выпуск долговых обязательств, таких как привилегированные акции STR, и снизит объем и скорость покупки Биткойн, стараясь сохранить резервный капитал и не продавать BTC.

Тем не менее, это означает провал микростратегии и нарратива, и им придется смириться с тем, что цена акций MSTR будет долго торговаться со скидкой:

Что еще хуже, разрушение мечты задушит объемы торгов опционами и подразумеваемую волатильность, погрузив такие финансовые стратегии, как конвертируемые облигации, в затруднительное положение.

Он откровенно признал: «Это очень болезненно как для акционеров, так и для Сэйлора, поэтому я считаю, что вероятность возникновения такой ситуации невелика.»

Ситуация 2: «Модель внешней помощи» макроэкономическая ситуация временно спасает летающее колесо

Если макроэкономическая среда окажет мощную поддержку, например, если Федеральная резервная система вновь начнет наращивать баланс или если Биткойн получит внешние импульсы роста, это позволит MicroStrategy временно выбраться из затруднительного положения и возобновить модель продажи акций:

Это даст им время, но скорее всего просто отложит результаты сценария A или C. Характер притока капитала в компанию заставляет его каждый раз покупать на высоких уровнях. Вот почему он правильно оценивает направление, но всё равно находится на грани безубыточности.

Он заявил: «В краткосрочной перспективе это лучший результат для цены Биткойн, и Сейлор также может немного снизить риск долгового бремени.»

Ситуация три: «Высокий кредитный рычаг для быстрого расширения» предпочитаемые акции становятся новым маховиком.

Если стратегия MicroStrategy решит продолжить массовую эмиссию привилегированных акций STRC с более высокой процентной ставкой для привлечения средств розничных инвесторов, заменив прежнюю продажу акций, это может вырасти до уровня долгов в десятки миллиардов или сотни миллиардов.

Сейчас не стоит беспокоиться о продаже Биткойна, но в конечном итоге счет все равно будет выставлен. Чем больше они должны платить розничным инвесторам, тем выше вероятность распродажи Биткойна для погашения долгов.

Он заявил, что такая деконсервация будет очень болезненной для рынка: «Этот путь наиболее легко может привести к системным рискам, и это также та ситуация, которую рынок Биткойн не хочет видеть.»

Резервный фонд снимает краткосрочные опасения, но риски капиталовложений остаются неразрешенными.

Микростратегия, выпустившая резервы, можно сказать, является лишь вторым по значимости шагом после распродажи Биткойна, который напрямую обнажает слабость структуры капитала компании. В настоящее время, сталкиваясь с накоплением высоких процентных расходов и не найдя новых стабильных способов финансирования, сможет ли она преодолеть текущие вызовы и в будущем хвастаться вместе с теми, кто пережил медвежий рынок 2022 года, также стало центром внимания рынка.

Эта статья о том, что флайт-проект MicroStrategy потерпел неудачу и может ли он выплачивать дивиденды акционерам только в Биткойне? Исследователи представили три результата. Впервые опубликовано в Chain News ABMedia.