Изменение портфеля Баффета: продажа Bank of America и тихое увеличение инвестиций в Pool Corp

Последние отчеты Warren Buffett по форме 13F только что опубликованы, и их движения довольно показательны. За последний год Berkshire Hathaway продала 427,5 миллиона акций Bank of America — это 41% их доли. Тем временем, компания (Pool Corp), поставщик бассейнов, продолжает получать стабильные покупки уже четыре квартала подряд, только во втором квартале добавив почти 2 миллиона акций.

Что происходит? Buffett не просто фиксирует прибыль. Оценка Bank of America изменилась с дисконта к балансовой стоимости в 68% (в 2011) до премии в 39% сегодня. Снижение ставок также ударяет по BofA сильнее других банков, так как он наиболее чувствителен к изменениям процентных ставок. Когда ФРС снижает ставки, математика больше не сходится.

А что насчет Pool Corp? Здесь ситуация иная. Это циклический актив с повторяющимися доходами (после установки бассейна нужно обслуживание навсегда), предсказуемыми денежными потоками и сейчас — растущей платформой программного обеспечения для техников по обслуживанию бассейнов. Акции выросли на 42 400% с момента IPO в 1995 году.

Оракул все еще в основном продает акции ($177,4 млрд за 11 кварталов), но Pool продолжает пополняться. Это не случайно. Он видит устойчивое конкурентное преимущество с хорошим потенциалом роста — даже несмотря на то, что тарифы Трампа создают краткосрочные препятствия для циклических активов.

Вывод: Когда Buffett так активно выходит из финансовых акций и одновременно накапливает промышленный сектор, стоит обратить внимание на почему он делает эти движения, а не только на сами сделки.