Недавно было опубликовано исследование, которое выявило интересное явление: если оценивать покупательную способность доллара 2020 года, то реальная стоимость биткоина составляет примерно 99 848 долларов. Другими словами, это еще не достигло рубежа в 10万美元.

Это не означает отрицание роста биткоина, а подчеркивает важную проблему — инфляция тихо меняет наше восприятие ценовых рубежей. Для этого ралли, движимого институциональными инвесторами, эта разница оказалась неожиданно реальной.

Основная причина проста: покупательная способность доллара снижается. За последние годы доллар стал покупать значительно меньше. Переводя в цифры, сейчас доллар равен примерно 0,8 доллара 2020 года. Это звучит абстрактно, но наглядно — 10万美元 в 2025 году по текущим ценам соответствуют примерно 8万 долларов по 2020 году.

А что если захотеть достичь покупательной способности 10万美元 2020 года? Тогда номинальная цена биткоина должна приближаться к 125 000 долларов. А пик этого ралли? Как раз в этой области. Вот почему эта тема вызывает споры.

Для институциональных инвесторов важен не номинальный рост. Такие крупные организации, как пенсионные фонды, заботятся о реальной доходности — то есть о том, сколько вы реально заработали после учета инфляции. Именно это является барьером для того, чтобы биткоин стал частью макроэкономического портфеля.

Но проблема не ограничивается этим. Бюро статистики труда США приостановило публикацию CPI из-за проблем с финансированием, и разные методы подсчета дают разные показатели инфляции. Это усложняет оценку реальной стоимости биткоина.

Реакция рынка уже все показала. После роста в октябре биткоин снизился почти на 30%. Посмотрите на американский спотовый ETF по биткоину: его активы с 6 октября снизились с 169,5 млрд долларов до 120,7 млрд долларов 4 декабря. Эти цифры показывают, что рынок переваривает эти неопределенности.