Только что заметил кое-что, заслуживающее внимания в отношении перехода руководства Berkshire. Грег Абель теперь подтвержден как обладающий львиной долей контроля над огромным портфелем акций Berkshire, и честно говоря, это многое говорит о том, как компания планирует действовать в будущем.

Итак, что произошло. Berkshire наконец ясно дал понять в своем последнем ежегодном отчете, что Абель будет руководить подавляющим большинством их акционерных позиций. Тед Вешлер управляет примерно 6% портфеля, что звучит много, пока не поймешь, что общая доля акций составляет около 320 миллиардов долларов. Это огромная концентрация полномочий в руках одного человека.

Но вот что становится интересно. Компания не просто держит этот портфель акций. У них есть примерно 373 миллиарда долларов наличными и краткосрочными инвестициями. Сам Абель признал в письме акционерам, что они рассматривают это как сухой запас для будущих возможностей. Он в основном сказал, что они терпеливы и дисциплинированы, ожидая подходящих сделок, а не просто размещая все в казначейских облигациях.

Что меня поражает, так это то, как это отражает старый подход Уоррена Баффета. Сохраняя концентрацию инвестиционных решений, а не распространяя их по комитетам, Berkshire поддерживает ту же гибкую, быструю культуру принятия решений. Нет бюрократии, только капитал, который используется, когда появляются возможности.

Теперь операционная деятельность была немного нестабильной. Прибыль за четвертый квартал снизилась примерно на 30% по сравнению с прошлым годом до 10,2 миллиарда долларов, главным образом из-за убытков по страховым рискам. Но если посмотреть на весь год, то операционная прибыль составляет 44,5 миллиарда долларов, что все равно на 6% меньше по сравнению с 2024 годом, но держится значительно выше их пятилетнего среднего.

Настоящая история, однако, в том, что делает Абель с этим денежным запасом и портфелем акций. При цене в 1,6 раза выше балансовой стоимости рынок по сути ставит на то, что Абель сможет продолжать стабильно генерировать доходы, как это делал Баффет. Есть также интересное ограничение на выкуп акций, которое Абель должен согласовать с Баффетом перед выполнением, что держит планку консервативной.

Лично я считаю, что оценка выглядит разумной, учитывая качество активов и потенциал для вложения большего капитала в продуктивные бизнесы. Berkshire сейчас предлагает что-то редкое, особенно в условиях неопределенности, и это важно. Решение о покупке зависит от вашего временного горизонта, но для долгосрочных инвесторов есть веские основания считать, что эта компания обладает устойчивостью, которую она приносит в портфель.