Только что заметил кое-что интересное о The Trade Desk, что, скорее всего, большинство сейчас игнорируют.

Итак, TTD за последний год сильно просел — речь идет о снижении на 80% от его рекордного уровня. Нарратив довольно прост: рост замедляется, произошли некоторые изменения в руководстве CFO, и внезапно все воспринимают это как мертвые деньги. Но вот в чем дело — иногда рынок переоценивает снижение.

Позвольте мне объяснить, что на самом деле происходит. Выручка за четвертый квартал выросла на 14%, что, честно говоря, не так уж плохо. Да, руководство прогнозирует рост на 10% в первом квартале, и я понимаю, почему это напугало инвесторов, учитывая, что год назад компания показывала более 20%. Но именно здесь начинаются интересные оценки.

Акции торгуются по коэффициенту P/E 26 по текущим прибылям, но вот что важно — прогнозный P/E ниже 12. Сравните это с индексом S&P 500, который составляет 25,8 по текущим и 21,9 по прогнозным показателям. Если исключить некоторые разовые расходы в первом квартале, TTD выглядит дешевле, чем широкий рынок. Это тот случай, когда коэффициент P/E кажется очень привлекательным — редкая ситуация для акций.

Настоящий вопрос не в том, дешевы ли оценки — они явно низкие. Вопрос в том, сможет ли The Trade Desk снова разогнать рост до средних двузначных значений. И честно говоря, работая в области программируемой рекламы, которая является одним из самых передовых сегментов всей рекламной технологии, я считаю, что это вполне достижимо.

Если им удастся это сделать, мы, вероятно, увидим возвращение акций хотя бы к мультипликаторам, соответствующим рынку. Посчитайте на основе прогнозных прибылей — и вы получите примерно удвоение стоимости с текущих уровней. Это довольно привлекательная соотношение риск-вознаграждение, особенно учитывая, что это реальный бизнес, продолжающий расти в важной области цифровой рекламы.

Думаю, многие пожалеют о том, что не обратили внимания на эту оценку, когда оглянемся назад в 2026 году. Мне кажется, распродажа была чересчур сильной.