Недавно я изучал исторические тенденции курса доллара и обнаружил очень интересное закономерность. С момента краха Бреттон-Вудской системы в 70-х годах прошлого века доллар прошел через восемь заметных циклов, каждый из которых связан с разными экономическими условиями.

Начнем с ключевых этапов движения курса доллара. После отмены золотого стандарта в 70-х годах доллар начал depreciate, опустившись ниже 90. В 80-х годах председатель ФРС Уолкер проводил жесткую политику высоких ставок (федеральная ставка доходности достигала 20%), чтобы бороться с инфляцией, и индекс доллара резко взлетел до исторического максимума 1985 года. Затем в середине 90-х годов, во время интернет-бумов при Клинтоне, доллар снова укрепился, достигнув уровня 120.

Но после краха интернет-бумы в 2000 году доллар начал долгосрочный медвежий тренд. События 9/11, программа количественного смягчения и финансовый кризис 2008 года сильно ударили по доллару, и индекс опустился примерно до 60. После 2010 года доллар начал восстанавливаться, чему способствовали европейский долговой кризис и китайский фондовый кризис, которые сделали США более стабильными.

В 2020 году, с началом пандемии, США снизили ставки до нуля и начали активно печатать деньги, что привело к резкому падению индекса доллара и росту инфляции. В 2022 году ФРС начала жестко повышать ставки, достигнув максимума за 25 лет, одновременно начав сокращать баланс, что сдержало инфляцию, но поставило под сомнение доверие к доллару.

Теперь интересно взглянуть на прогноз курса доллара на 2025 год. В то время рынок был в основном настроен медвежьё, индекс упал ниже 200-дневной скользящей средней, достигнув минимума 103.45. Данные по занятости оказались слабее ожиданий, и рынок начал ожидать частых снижений ставок ФРС, что оказало давление на доллар. Логика такова: сильное ожидание снижения ставок → снижение доходности госдолга → снижение привлекательности доллара.

Технически, в тот момент существовала возможность для коррекции, но долгосрочный тренд оставался слабым. Если ФРС действительно продолжит снижать ставки, а экономические показатели останутся слабыми, индекс доллара может продолжить снижение. Это также объясняет, почему евро и фунт в тот период показывали относительно сильное движение.

Что касается взаимосвязи курса доллара с другими валютами, то евро к доллару обычно движется в обратную сторону. Улучшение политики Европейского центрального банка и ожидания ослабления доллара способствуют росту евро. Аналогично с фунтом: медленное снижение ставок Банка Англии по сравнению с ФРС делает фунт относительно сильным. Китайский юань — более сложный случай, зависит как от политики ФРС, так и от позиции китайского ЦБ. Что касается японской иены, то ситуация интересная: рост зарплат в Японии достиг 32-летнего максимума, и возможное изменение ставки Банком Японии может поддержать иену.

По поводу австралийского доллара: экономические показатели Австралии превзошли ожидания, а резервный банк сохраняет осторожность и не спешит снижать ставки, что поддерживает относительно сильный курс AUD.

Если говорить об инвестиционных возможностях, то основные точки входа и выхода по доллару — это два временных диапазона. В краткосрочной перспективе доллар может колебаться в диапазоне 95–103, при этом геополитические конфликты или сильные экономические данные США могут вызвать быстрые волатильности. Агрессивные инвесторы могут использовать этот диапазон для активных операций, ловя развороты с помощью технических индикаторов. Для консерваторов — лучше ждать более ясной политики ФРС.

В среднесрочной и долгосрочной перспективе, по мере углубления цикла снижения ставок ФРС и сужения преимущества по доходности по госдолгу, капитал может начать уходить в другие активы. Если глобальный тренд на дездолларизацию ускорится, роль доллара как резервной валюты ослабнет. В такой ситуации разумно постепенно сокращать долю долларовых активов и переключаться на иену, австралийский доллар или другие валюты с более привлекательной оценкой, а также рассматривать золото и сырьевые товары как защитные активы.

Короче говоря, после 2025 года курс доллара станет всё больше зависеть от данных и событий, поэтому важно сохранять гибкость и дисциплину, чтобы уметь ловить возможности в волатильности.